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【东北宏观张陈】宏观专题：逆周期政策更加给力。
经济形势判断：
有利条件并未改变，但有新的情况和问题。
本次会议肯定了基本面等有利条件并未改变，同时也提到“出现一些新的情况和问题”，但是没有具体阐述。
结合后文的宏观政策来看，新的问题和情况整体与7月政治局会议类似。
从外部环境来看，相比7月，地缘政治冲突进一步加剧，美联储也正式开启降息周期，但降息的节奏还存在不确定性，我国所面临的外部不确定性在增加。
从内部环境来看，内需不足依然没有显著改善，7月和8月经济数据仍显示消费偏弱，投资趋势下行，新旧动能转换的阵痛继续存在，稳增长压力较大，逆周期政策需要加力。
政策基调更加积极。
会议指出要“有效落实存量政策，加力推出增量政策”，相比7月的表述，增加了“有效落实”和“加力推出”的定语，凸显了政策逆周期发力的迫切性和有效性诉求。对于全年经济发展的目标，会议指出要“努力”完成全年经济社会发展目标任务，而7月和三中全会公报中定语是“坚定不移”，反映政策层对当前经济下行压力有充分的估计。根据我们的估计，全年经济增长虽然实现5%的增长有难度，但是在中性情形下，实现4.8%左右的增长概率仍比较大。通稿最后强调支持经济大省挑大梁，更好发挥带动和支柱作用，或意味着相关省份的将较早推出较为有力的政策举措，逆周期政策力度将更大。
对于财政政策，基本延续7月的表述，继续强调用好特别国债和加快专项债的发行进度，支出结构方面，要兜牢“三保”底线。
前期影响财政支出进度的专项债，在7月政治局会议后发行改善，但项目结构上更多由“其他专项债”支撑，传统的市政和产业园区、基建、民生等项目支撑明显缺乏，对于财政政策而言，改善财政支出的效率，提升支出的稳增长效能也同样重要。从扩大内需的政策来看，提振消费或是后续财政政策的重点，并将从改善民生和收入、培育新型消费和发展养老托育产业三个方面着手推动。
对于货币政策，会议强调要降低存款准备金率，实施有力度的降息，
与7月政治局会议相比，表述更加直接，我们认为“有力度”这一表述，或不仅呼应日前央行官宣的降息，也意味着后续如果经济下行仍存压力，降息仍然存在空间，有利于增强市场对政策的预期，改善风险偏好。
房地产政策表述近年最积极。
本次会议指出要“促进房地产市场止跌回稳”，这是近年来有关地产调控最积极的表述，或将显著提升房地产市场的企稳预期。政策提出“严控增量、优化存量、提高质量”，这与7月会议表述“消化存量和优化增量”有所差异，但整体思路仍是沿着保交楼和去库存来展开。供给端聚焦保交楼，指出要将加大“白名单”项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地，房企的运营压力或将明显改善；需求端聚焦去库存，同时进一步放松限购等约束，多管齐下促进地产需求的止跌回稳。
提振资本市场，调动积极性：
本次会议罕见对提振资本市场进行表态，聚焦长期资金和上市公司并购重组，呼应了日前国新办发布会上的政策，凸显了政策对于健康发展的权益市场的重视。此外，会议通稿注重调动党员干部的积极性，指出要认真落实“三个区分开来”，为担当者担当、为干事者撑腰，强化了党员干部干实事的激励，有利于积极政策的落地。
【东北医药刘宇腾】行业动态：一揽子政策刺激，积极关注医药板块投资机会。
2024
年
9
月
24
日
，
我国
央行
宣布
降准、降息、创设定向支持股市的新货币工具，
利好股市情绪面与资金面，
修复居民消费预期
；
同月
稍早
，
美联储降息下释放流动性，对全球市场包括
A
股和
H
股或产生宽松效应
，
对医药等新兴行业一级投融资及资本开支周期
亦
有望回升
。
建议积极关注政策影响落地
/
出清、出海逻辑等相关标的
。
创新药板块：临床进展优异，中报高增速，建议关注重磅品种
信达生物
：减重大单品GLP-1双靶产品有望上市，2024H1业绩增速较快，2025年左右有望实现盈利。
康方生物：近期会议公布核心产品AK112超预期头对头K药临床数据，对标百亿美金市场，持续开展头对头注册临床，年底医药谈判有望催化产品放量。
和黄医药
：核心产品赛沃替尼预计年底前实现美国NDA，出海更进一步，索乐匹尼布有望上市，商业化品种持续扩容。
科伦博泰
：TROP-2 ADC等多款产品商业化在即，竞争格局优化，海外临床不断拓展推进。
个账改革：1H24头部药房个账占比平均下滑2~4%，压制同店增长。我们预计统筹账户的陆续对接能对冲个账下滑带来的影响。
消费趋势：全国医疗保障基金飞行现场检查基本结束。受疫情影响最严重的非药品类2Q24环比改善逐渐恢复到正常增速，疫情高基数对药店影响基本出清。
行业供给：药店供给端出清在即，龙头药店有望通过减亏降费高质量发展。中康数据2Q24行业药店突破70万家，但单季度关店（8792）较1Q24（6778）亦有所加速；上市公司陆续放慢扩张速度。
通策医疗
：24H1种植/修复/大综合业务营收同比+11.3%/2.8%/4.2%，其余业务基本保持稳健，种植集采影响出清；蒲公英分院24H1营收同比+20%，毛利率30%（+3pct）与净利润率12%（+3pct）齐升。
时代天使
：2024H1公司海外实现案例数5.76万例，占比37.7%，较2023年+24.2pct，海外案例数27年达30万量级指引可期。随着海外案例数提升，公司海外市场盈利能力有望稳健提升。
眼科下游：
关注眼科医院价稳量升趋势。尤其关注爱尔眼科23H2屈光手术调价、24H2基数影响减少；白内障在DRG全面落地背景下，医院通过双焦点等高端晶体放量对冲耗材国采的整体降幅。
爱博医疗
：核心两大业务板块均存放量预期。①人工晶体5-8月国采完成落地、公司同步调整出厂价，预计对公司整体价格影响有限，重点关注国产高端替代逻辑；②隐形眼镜：双工厂产能持续爆发式扩张、供不应求状态持续，考虑产能扩张下的良率毛利率改善逻辑，以及彩瞳费用水平持续稀释逻辑，看好25/26年利润放量贡献。
欧康维视生物
：关注爱尔康管线放量及新品获批逻辑。①与爱尔康达成战略合作，获得7款药物+1条重磅在研管线，年销售额近3亿元，进一步完善干眼多层次布局；②管线进展迅速，盐酸西替利嗪9月获批，阿柏西普类似物提交注册申请，地塞米松纳米晶体完成3期临床，SYK/VEGFR2抑制剂完成2期临床，看好放量能力。
【东北汽车李恒光】亚普股份（603013）深度报告：燃油箱业务稳健增长，积极布局储氢系统。
公司主要从事储能系统产品、热管理系统产品的研发、制造、销售和服务。
储能系统产品包括燃油系统（含混动汽车高压燃油系统）、电池包壳体、储能电池包箱体、燃料电池储氢系统等，产品主要作用是为汽车和其他储能领域提供各种能量介质（如油、气、电等）的存储载体；
热管理系统产品包括极寒加温系统、风道和热管理集成模块等，其中极寒加温系统是为纯电动汽车电池在极寒地区提供辅助加热功能，风道产品是用于空调风量的输送，热管理集成模块主要对电池包、乘员舱、电驱等进行温度管理，使之处于最佳工作温度区间。
燃油箱业务受益于塑料油箱渗透率提升和混动车型带来的高压油箱需求提升。
一方面，公司专注塑料油箱产品，随着塑料油箱渗透率不断提升，公司出货量有望进一步增加；另一方面，混动车型衍生高压油箱需求，推动公司产品单价提升。公司燃油箱业务整体保持稳健增长趋势。
积极布局储氢系统产品。
公司在燃料电池领域布局研发储氢系统，目前公司具备高压氢气阀门如瓶口阀、减压阀、加氢口等产品的生产能力。公司目前推出的数款储氢系统产品均已通过型式认证，并投入示范运行，市场推广工作正在持续开展中。瓶阀方面，目前车用35MPa和70MPa级别瓶阀、减压阀、加氢口和尾阀等产品已获得国家级权威认证。2023年内，公司研发攻关IV型70MPa储氢瓶，取得了一系列突破，储氢质量比达到行业领先水平，并首次搭载整车进行了系统验证。
开拓电池包壳体业务。
公司自主研发的复合材料动力电池包上盖，电池包底护板及多材料融合电池包下托盘产品具有轻质高强的优势，可有效提升电池能量密度，有利于提高电动车续航里程。公司积极拓展新客户，市场认可度不断提升。
亚普股份发力热管理产品，公司布局的热管理系统产品包括极寒加温系统、风道和热管理集成模块等。
其中极寒加温系统是为纯电动汽车电池在极寒地区提供辅助加热功能，风道产品是用于空调风量的输送，热管理集成模块主要对电池包、乘员舱、电驱等进行温度管理，使之处于最佳工作温度区间。
盈利预测及评级
：预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.06亿、5.36亿、6.05亿，EPS分别为0.99元、1.05元、1.18元，PE分别为14.00倍、13.21倍、11.70倍。
首次覆盖，给予“买入”评级。
【东北机械刘俊奇】高华科技（688539）深度报告：高可靠性传感器领先企业，军品+工业传感器两翼齐飞。
公司为高可靠性传感器领先企业，深耕传感器大市场。
公司
