长线投资社群宗旨：
为长线投资者提供一个免费交流和互动的平台，一切以成长价值为核心。很多人做了一辈子股票都没搞清楚股价为什么涨跌。为了帮助更多人认识价值投资，交流分享还是非常必要的。
长线投资社群愿景：
建设一个真正志同道合、不掺杂任何商业目的、纯粹为兴趣爱好而来的长线投资朋友圈。投资理念：长线投资从拒绝平庸开始，坚持与净利润持续增长的优秀企业为伴，赚企业成长的钱。价值观：健康生活、快乐投资、交流分享、感恩互助！
《睡在我上铺的兄弟》
演奏/演唱：蒹葭乐团 在水一方
5月4日校园民谣专场音乐会，每一首歌曲都带着青春的回忆。每一首歌曲都好听。。。精彩不容错过，欢迎下方扫码预约。
（1）
成
功如果有捷径，那就是终身学习。
投资知识学习，每天进步一点点，日积月累将形成大跨
越。
●
巴
菲特所理解的优秀企业具有的特征：公司的债务很少，甚至没有；不需要持续投入资本用于设备技术更新，而是能持续地贡献现金；商业模式良好且长期稳定；具备优秀的管理团队。
巴菲特收购的企业都属于母鸡型，每年都能给伯克希尔·哈撒韦公司提供源源不断的现金。“鸡生蛋，蛋孵鸡”不断循环，打造出一个巨无霸商业帝国。巴菲特利用保险和企业运营产生的充裕资金，不停地收购新企业。并且，他还在资本市场买入优秀企业的部分股权。
因为巴菲特深度理解商业中的不确定性，所以他坚守自己的能力圈，只买看得懂价格的合适企业。芒格在巴菲特面前絮絮叨叨多年的开市客，巴菲特都无动于衷，没有买入。
●很多人说进入股市多年怎么一直都不开窍呢？正好看到一篇文章，分享给大家，对照一下，看你还缺什么？
开窍不是一蹴而就，需要不断地学习、思考和实践。以下是开窍的几个关键步骤：
△批判性思考：对所学知识进行质疑和反思，形成自己的见解。
△实践检验：将理论应用于实践，通过实践检验理论的正确性。
△持续反馈：从实践中获取反馈，不断调整和优化自己的理解和方法。
股息率大于3%的组合中特一药业一季报业绩大幅下滑，我估计今年三季报前净利润都不会恢复正增长，为了避免对大家造成误导，所以暂时从这个业绩稳定增长+低估值+高股息 组合中剔除，等未来业绩恢复增长了再加入组合。济川药业由于最近两周股价的大幅上涨股息率目前已经低于3%了，但公司的业绩增速很快，而且偏离3%的幅度不大，所以暂时还放在组合中跟踪。还有羚锐制药、伊利股份虽然还没有披露年报和分红预案，个人感觉按现在的估值，还有过去的股利支付率，应该是可以达到3%的股息。瑞丰新材长期我一直看好，目前的股息率在3%的边缘，暂时就不加入组合跟踪了，仅放在我的PPT表格中备选吧。
@Dennis
：用股息率来选股，至少可以排除很多雷，因为要有现金流才能持续分红。但是单存的股息率并不能衡量企业的估值水位，还要结合股利支付率来看。一个股利支付率为50%，股息率为3%的企业估值肯定低于股利支付率为100%，股息率为3%的企业。
看到有群友感叹董事长买的股票也腰斩了，他附了一张图，我看到是TCL中环，当时公司的实控人李东生是在2021年3月24号买了176万股。当时的股价大概是22块钱左右，现在已经跌到了10块，虽然董事长买了之后股价短暂的冲高到了49块。2018年到2022年，可谓是爆发式增长，四年净利润增长十倍，如果你根据过去推断未来业绩可能会继续大幅增长，你就错了。实际上，2023年业绩出现大幅下滑，按公司的年报业绩预告，扣非净利润已经接近腰斩，行业过度投资，产能过剩，下行周期来了。
这个案例再次告诉我们：周期股最大的特征就是董事长/企业经营者们都不能决定公司的命运，更不能决定公司的股价，如果你参考董事长是否增持来决定自己的操作，你可能也会遭遇腰斩。所以对周期性行业的投资一定要慎之又慎。
看公开的一些数据其实并没有用，大股东都在以各种办法想办法减持。在中国股市这种充满欺诈的市场，诚实可靠的管理层太少了。长期看好光伏某些行业龙头公司的人，现在肯定都是大幅亏损的。其实现在回头看，还是对商业模式关注不够，只要行业门槛低，因为过度投资会带来产能过剩的周期必然来临，所以我们投资想长期持续确定性的赚钱首先是看商业模式，如果盈利不能长期可持续就一票否决。从2018年的猪周期、到最近两年的光伏和半导体周期，我想群里很多人都对于周期下行造成的杀伤力印象深刻，以后如果你想长期投资赚点安稳钱还是少碰强周期。
虽然再好的公司股价运行也有牛熊周期，但是如果业绩是长期增长的，那对估值高低的判断会容易的多。为什么巴菲特、段永平等价值投资大佬都要喜欢找未来十年净利润肯定远远大于现在的公司呢？如果你选的行业或公司本身业绩的变化就有很强的周期性，你以为未来五年/十年的净利润是好判断的吗？如何去确定未来五年或者十年的净利润一定会远远的大于现在呢？虽然万物皆周期，但也有很多的企业长期看净利润是不断的增长的，而绝大多数是品牌垄断型企业。比如云南白药，上市30年，营收从来没有一年下滑过。营收连续30年不下滑的公司肯定是弱周期的公司。要想投资尽可能的少犯错，就是要简化。如果说净利润和估值两个东西都变化多端，不可预测，那你是没法判断的。如果说净利润长期确定是增长的，那么估值的高低往往就容易判断。所以投资的第一步，估值的第一步，就是判断业绩的可预测性。
云南白药股价十年没涨，和它这些年营收增长乏力，瞎折腾导致净利润大幅波动有关。看云南白药2020年净利润是55.2亿，实际上，当年炒股赚了22.4亿，2021年净利润大幅下滑到28.1亿，实际上是炒股亏了19.3亿。云南白药最高时拿100多亿资金在炒股，实际上影响了主营业务的发展。2023年，公司清仓了大部分持有的上市公司的股票，表示未来也不炒股了，聚焦主业，所以才关注这家公司。
@
巍
：个人投资者只有建好不为清单，聚焦少数真正看的懂行业才能保护好自己。
@熙
：没有长期定价权的公司可以叫做景气度投资，就是行业风口来了涨10倍，风走了又跌回来，A股95%的公司都是属于这一类。其实下降周期是没办法避免的，就像最近涨的比较好的高股息中药股，如华润三九等，它们前几年股价也是在横盘或者下跌的，只是作为投资者我们有2个选项：一是能够避开下降周期，只找上升周期的；二是在下降周期时也是选择死拿，但是死拿的标的一定是要有定价权的，这样保证了在上升周期来的时候可以再创新高。未来30年，我自己就看好两类：第1类是与老龄化相关的品牌型消费股；第2类是能够全球化/出口的品牌型消费股。
@攻城狮
：
这几年最大的感受，重视周期、认识周期和利用周期。
当看到智飞生物大跌14.67%，位列两市跌幅榜第一位，而且创了好多年新低，不得不再次感叹大A股真是地狱级别的市场，要想在这个市场通过简单地长期持有实现长期可持续盈利好难。就拿智飞生物来讲，去年下半年还特别强，看20%的大阳线拉的好像有多大的利好似的，短短三个月涨幅就接近翻倍了，如果你对未来有幻想，想长期持有不动赚更多的钱，那么对不起，接下来几个月将让你把所有的盈利全部亏完，而且还再亏20%，即使你在去年的那一轮底部最低点买的。所以，认识到A股的残酷，我现在也不提倡你完全的长期持有不动，大家根据自己对投资的理解，对市场的理解，对公司的理解，积极灵活的操作，长期赚钱就好。
智飞生物2023年净利润80.70亿，目前市值821亿，静态市盈率只有10.2倍，公司计划现金分红19.15亿，约占2023年净利润的23.73%，股息率大概是2.29%，这样的位置，如果你对未来几年的业绩增长没信心，谁敢买呢？
@熙
：净利润率持续走低的公司就不太好，基本上是跟股价一样持续下跌。美的、海尔、伊利，它们的净利润率虽然不高，但是长期是比较稳定的，没有大起大落。
@攻城狮
：智飞这是因为代理的九价遇到万泰生物的九价了。
@风
：智飞生物没啥核心技术，做代理的以前预期打得太满了。
股价弱，真是有原因的。看爱尔眼科2023年3季报的时候净利润31.8亿，扣非净利润31.05亿，很多人都说2023年全年大概净利润会到40亿，结果看到年报数据：净利润33.59亿，扣非净利润35.14亿，显然是不及预期的，很大部分原因是计提资产减值4.95亿。再看2024年一季报：营收同比增长3.5%，净利润15.16%，2023年一季度的时候大家都“羊”躺在家里，本来去年基数就低，今年同比增长还这么少，难怪股价走的这么弱。再看分红，每10股派发红利1.5元，分红金额13.99亿，股利支付率41.64%，目前的股价对应的股息率大概为1.22%。增长不行，股息率又低，凭什么享受高估值呢？所以，也不难理解为什么很多有一定成长又有很高股息率的公司受追捧了。爱尔眼科2023年净利润33.59亿，同比增长33.07%，假定今年增长25%，则2024年业绩净利润42亿，目前市值1141亿，对应动态市盈率27倍。虽然业绩不及预期，但我认为目前股价已经Price-in了，无需悲观，长期依然看好老龄化社会眼科医疗的刚需，只不过可能很难再享受50~60倍以上的高估值了，20~30倍我觉得还可以。
羚锐制药2023年年报：营收33.11亿元，同比增长10.31%；净利润5.68亿元，同比增长22.09%。公司计划每股派发现金红利0.8元，分配现金总额为4.51亿，股利支付率79.41%，目前位置对应股息率3.42%. 2024年一季报：营收9.09亿，同比增长15.27%, 净利润1.9亿，同比增长31.98%。
说到这里，大家可以对比一下，爱尔眼科和羚锐制药你愿意持有谁？前者股息率1.22%，后者股息率3.42%，后者即使几年股价已经涨了36%，但是目前提供的股息率仍然大大高于十年期国债收益率，而成长性也并不低。
瑞丰新材2024年一季报：营收7.14亿，同比增长14.41%，净利润1.53亿，同比增长57.77%。一季报超预期，股价该起飞了吧。
有人说，“最近资金都提前埋伏在年报季报可能预增的股票里，一旦发布业绩，就大跌扔给看业绩的，典型的有江铃汽车、传音控股，这两天开盘即最高价，我怀疑明天瑞丰新材也好不到哪去，说不定还给个大跌。”
业绩大超预期冲高回落或者高开低走，不正是你买入的时候吗？如果你真的长期看好的话，比如说最近珀莱雅和东鹏饮料财报公布后都是呈现高开低走的走势，我都是买入了，结果都赚钱了。
超预期能不能买，核心还是看股价的位置；如果在高位，很可能就是利好兑现，主力借利好出货。如果在低位，则是一个很好的买入机会。
投资是认知的变现，面对多变的市场，可以改变，也可以固守，一切都是自己的选择，关键的是要为自己的决定买单。前几年一直在群里公开展示的两个账户：一个账户，选择了改变，今年四个月持仓已经大换血，年初市值与现在市值基本持平。另外一个账户，选择了固守，持仓基本没动，年初市值与现在市值相比亏损20.49%。
A股的波动总体比较大，板块效应特别显著，而且板块轮动也特别快，经过这么多年的实践以及市场的反复教育，我现在总体的想法：买进一只股票不一定说一定要持有多长时间，尽量买好公司，在估值低的时候买，然后就是跟踪，基本面不行了，或者中长期走势不行了，或者觉得赚的差不多了，就出了，然后再找下一个，如此循环，构建一个组合，优胜劣汰，灵活操作，持续赚钱就好。
任正非说：“一个人的觉醒，1%靠别人提醒和教导，99%靠自己经历过的千刀万剐，任何人的劝阻和说教都无法让一个人大彻大悟，真正能让人如梦初醒，看透迷茫与困顿的，只有自己经历过的吃亏、后悔、撞过的南墙和受过的伤。”
在经济整体下行，需求减弱的大背景下，我们看到越来越多的我们关注的公司增速在下行，原来预期30%以上高增长的现在都变成了10%以上的缓慢增长，有的甚至还出现了负增长，
成长股投资最大的风险就是业绩不及预期
，在经济下行的大背景下，对成长股的业绩增长估计都不能太乐观，尽量悲观，估值也要尽可能给的低，这样才可能减少风险。我现在买成长股，尽量不给超过30倍的估值，20多倍最好，10多倍则是对一些低增长高分红高股息的公司。
答：没听过。我今年静下心来做业绩稳增长，低估值，高现金分红的股票，总体上我觉得还挺成功的，失误也比较少，心态也稳了好多。现在就奔着每年15%的目标去，也不要求太多，慢慢来。
Q2：金禾实业年报很差，但是股价有翻转的趋势了。我觉得可以关注一下。
答：困境反转的或者一些周期性很强的股票，我现在基本上不做了。你看我的持仓，现在基本上都慢慢的转向了这种低估值、稳增长、现金流好的公司。基本面变化太大，波动太大的股票以后不想碰了，还是求稳吧，稳中求进。
答：非也。只要我觉得一家公司的业绩长期能够持续的增长，而估值跌到了绝对低的时候，我可能会出手。看爱尔眼科、开立医疗这两天我都尝试买了一些。当然了，还包括前几天我出手买的爱美客。这几个都不是高股息的股票。
开立医疗：主要做彩超和内窥镜，国内国外营收大概各占一半。2023年营收21.2亿元，同比增长20.29%，净利润4.54亿元，同比增长22.88%，个人预期开立医疗未来三年净利润复合增长率大概是在20%到25%之间。看2023年和2022年两次年报分红派息时的静态市盈率分别为65.54倍，67.61倍，现在的静态市盈率大概为37倍，比过去两三年的估值都明显的低一大截，总体感觉机会大于风险。
5015组合（股利支付率大于50%，净利润增长率大于15%），14只个股，年内涨幅为正的为10只，这个组合投资标的选取既注重确定性，又注重成长性，而且还注重股东的回报，既有成长股，又有价值股，希望追求长期稳健收益，而股价运行又比较平稳的朋友可以多关注。
股息M3组合（按2023年现金分红额除以当前市值=股息率大于3%），12只个股，年内涨幅全部为正，这个组合主要是低估值+高股息率偏消费类的个股为主。股息率大于3%的组合基本上年内涨幅全部翻红了。长期要稳稳的赚钱，不一定要高增长，10%到20%的增长足够，关键是业绩要稳，估值要买的足够低。公牛电器再跌一点股息率就达到3%的要求了，也可以纳入组合了。
6年来，特别是这2年来股市低迷，之前钟爱的医疗、消费、新能源、半导体等高成长赛道股遭到市场无情地抛弃，账户损失惨重，饱受质疑，能坚持下来确实不容易。欲戴王冠，必承其重。为了不辜负这么多群友的信任和期待，将不断地完善自己的投资体系，希望能找到更稳妥强确定性的赚钱标的。
我也很高兴与这样的朋友为伍，价值投资者本来就是少数，能够在一轮一轮熊市的洗礼中沉淀下来的，绝对是心力强大勇敢乐观的人，打不死我们的，终将会让我们更强大。感恩在这样的股市大环境下，您依然选择与我同行，与众多热爱价值投资的朋友们同行。
过去6年，我不算一个好的带头人，走了很多的弯路、错路，这一点我表示道歉，希望还有改过的机会。都说一个真正的价值投资者要经过至少2轮牛熊的洗礼才能真正成熟。这些年来，感谢大家的理解和包容，我确实学到了很多东西。通过自己这15年的投资实践，特别是最近10年长牛追梦路上经历的2轮过山车式的成长股大熊市，2013年-2015年上半年的疯狂上涨，到之后的千股跌停，2019~2021年上半年核心资产的大牛市，到最近2年多的慢慢熊途，都
让我对股市的残酷性有了非常深刻的认识，知道要想实现长期可持续盈利是非常难的，长期来看，能取得15%的年化收益已非常难得。这就告诫自己，对股市要时刻存敬畏之心，不能因为短短2~3年的高收益而盲目乐观，不能错把周期当成长，选股买股要始终把确定性和安全性放在第一位，对一家公司估值的前提一定是业绩可预测，高现金流、高现金分红、低估值、业绩可持续的公司是长期投资的首选，安全+便宜+高质量是长期超额收益的源泉。
现在，我可以非常自信地说，我比以往任何时候都更加确定怎么样去实现长期15%的年化收益，希望往后余生，坚定地去沿着这个目标努力，至臻至善。也希望与您同行，相互滋养，共同成长，努力通过股票市场实现共同富裕。
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*以上分析代表个人观点，不构成任何买卖依据，据此买卖亏损自负*
创新药龙头，未来七年的净利润能收回市值，现在股息率4%+，为啥还要去看那些25-30倍的，除非确定性的超高增速。美团也一样，恒生科技是价值洼地。只要外资觉得我们并没有崩溃，热钱还是会来。坚定看好港股战略性投资机会，很多不可能三角在港股出现，即低估值+成长性+不错的分红，也可以是低估值+高成长+确定性。
前段时间跟资深的华尔街回来的投资人聊，他说港股明显被一股力量人为压制，我问他有没有金融战，他说这是肯定的。但是热钱是逐利的，如果美股AI进入冷静期，回流到港股也是迟早的事，如果能算出来未来七年能收回市值的公司，就大胆上。跨过香江去，拿下定价权。
现在的创新药就是几年前的中药，政策开始重视，国谈温和降价，大城市创新药不进DRG，加速审批，等等利好。企业层面经过六七年的转型开始进入新品收获期，ADC也有国际领先优势。只是涨起来之前市场视而不见，高位才会发现。
@龙天祥云
：实话实说，创新药不是一个好赛道。投入资金大，周期长，药品研发成功率低，好不容易研发成功，销售结果也不确定，还要面临国外法案的制裁，投资医药要有颗大心脏。说白了我是看不懂，又看好医药行业，所以买了ETF。
@两个目标
：我也觉得创新药不是一个好的赛道，医药为什么过去高增长，其实主要是来自于仿制药的高价格，现在这个利润来源没了，看现在像模像样的公司，每年的研发投入几亿到几十亿，卖个二十年，专利也没了，能不能收回成本都不好说，更不用说股东回报了，换句话说，挣的钱永远要投入到研发这个无底洞去。
@John董
：对后面公司哪些药确定能上市，上市的时间，大概能有多少峰值销售，这些没底的话怎么投。
@攻城狮
：创新药跟科技创新一样，商业模式上确实说不上好，但不排除会出现一小部分牛逼的公司。
@liang
：老龄化阶段对医药的需求是巨大的。创新药行业的确定性和空间毋庸置疑，也算是高科技领域，但具体公司的把握难度确实比较高。现在政府也非常重视生物医药产业的发展。内部医保与集采，加上M国的有意打压，出海预期也大受影响，创新药这半年来非常惨，跟地产有得一比了，但创新药是高科技朝阳行业，人类健康需求离不开，长期而言应该是不错的机会。
@阳光天使
：老龄化需求以及人民对美好生活的向往，都是巨大的需求，但医保的集采造成了两个结果，一个是仿制药企业，做大做强，小企业纷纷倒闭，市场集中。另一个是创新药企业，不断研发投入、创新。这两个行业都有机会，一个是国内机会，另一个是出海机会。看看国内医药行业这十年的发展，越来越多的原料药，仿制药进入国际市场，创新药也在慢慢开拓市场。
@荣
：这一轮ADC浪潮，国际大药企来国内买ADC，全球80%的都是我们国内卖给他们的，未来5年会看见收获期。
恒生医疗医药真是恐怖，一路定投买下来，还能浮亏20%多，今天又继续定投。定投个指数还能这样，真不敢想买个股的得多惨。恒生医疗有两个，一个规模大，溢价1.7%。一个规模小，折价0.5%。先定投买折价的去了。
看看张坤的所有持仓股，能被张坤选中，多少应该有特别之处。
@熙
：张坤算是公募里面少有的价值投资者，真正遵循买股票就是买未来自由现金流折现的理念在操作，买他的基金相对来说是比较好的。
排名TOP 50的公募基金，我看下来最好的是易方达，易方达是国企，各方面稳定，我现在买基金基本上都是买易方达的。大部分是消费股，基本是2C。2C的现金流最好，其次是电力能源类的。什么是竞争优势强大的公司？先给我钱，我再给你货。
科创和创业板的调整时间很久了，完全有理由再来一把行情。国九条出来之后我陆陆续续仓位加满。我们没有伟大的公司但是有优质的公司，现在的行情很明显适合业务稳健现金充沛的那种隐形冠军。现在就是要猛干这类标的。
@加蓬
：公募一季度疯狂加仓有色资源出海高股息，科技和医药被丢进了垃圾箱。
@攻城狮
：医药医疗一季报虽然不好，但是股价却不跌了，估值上说的过去，应该确认新周期底部。药明生物现在每天回购2000W港币，全年130个左右回购日，那就是26亿港币回购金额，现在市值560亿港币，单纯回购股息率都5%了。年初药明股东授权是回购6亿美金额度，大概42亿RMB，接近47亿港币的回购额度。
