根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料
仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者
，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。
本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。
近年来，随着全球经济格局的变化和国际贸易的发展，中国产品在墨西哥市场上的需求持续增长。墨西哥市场的火热，一方面依托于当地自身需求、线上购买力的有效增长；根据World Data Lab数据显示，在墨西哥，380万个家庭有望在 2030年步入中产阶级，有望成为世界第九大消费市场。根据市场研究机构Insider Intelligence发布的2023年全球电商市场增长率排行榜显示，墨西哥2023年的电商市场增长率为16.2%，排在全球国家第五。另一方面，依赖地理优势成为中企进入美国的理想跳板；近年已有不少企业去墨西哥投资建厂。海信墨西哥工厂的产品主要销往美国和加拿大市场，拥有60万台冰箱和40万台烤炉的年生产能力。
本周（2024年9月9日-2024年9月13日）家电板块整体下跌，申万家用电器指数下跌0.56%，跑赢沪深300指数1.67pct。从子板块周涨跌幅来看，家电零部件/照明设备/小家电/黑色家电/厨卫电器/白色家电分别为-1.9%/-2.1%/-0.0%/-4.4%/-1.6%/-0.0%。从行业周涨跌幅来看，家用电器位列申万28个一级行业涨跌幅榜第5位。从行业PE（TTM）看，家电行业PE（TTM）为12.0倍，位列申万28个一级行业的第25位，估值处于相对较低水平。
涨幅前四：澳柯玛（+18.1%）、春风动力（+8.3%）、海立股份（+7.8%）、苏泊尔（+4.1%）；跌幅前四：创维数字（-7.6%）、九号公司（-7.3%）、浙江美大（-6.1%）、小熊电器（-6.0%）。
本期原材料价格涨幅情况分别为：本期原材料价格涨幅情况分别为：SHFE螺纹钢价格相较上期+4.2%；SHFE铝价格相较上期+2.5%；SHFE铜价格相较于上期+2.1%；DCE塑料价格相较上期+0.1%。液晶面板8月价格小幅下降，32寸、43寸、55寸、65寸较7月环比下降2、1、6、6美元/片。
地产竣工及销售数据：
2024年8月住宅竣工面积、商品房销售面积同比下降，住宅竣工面积累计同比下降23.6%；商品房住宅销售面积累计同比下降18.0%。
家电社零数据：
2024年8月社零总额3.9万亿元，较2023年同期增加2.1%，其中家电类社零总额718亿元，较2023年同期增加3.4%。
根据产业在线数据，2024年7月空调产量1611.6万台，同比-2.0%，总销量1618.1万台，同比-2.6%。零售端方面，根据奥维云网数据，2024年8月空调线上/线下零售额同比+18.2%/+13%、线上/线下零售量同比+24.7%/+13.3%，线上/线下零售均价同比-5.3%/-0.6%。
根据产业在线数据，2024年7月冰箱产量753.4万台，同比-0.5%，总销量748.3万台，同比增加1.0%。零售端方面，根据奥维云网数据，2024年月8月冰箱线上/线下零售额同比-2.3%/-3.0%、线上/线下零售量同比+4.9%/+9.3%，线上线下零售均价同比-6.8%/+5.4%。
根据产业在线数据，2024年7月洗衣机产量671.8万台，同比+9.1%，总销量672.4万台，同比+10.7%。零售端方面，根据奥维云网数据，2024年8月洗衣机线上/线下零售额同比+1.2%/-7.2%、线上/线下零售量同比+7.2%/+9.0%，线上/线下零售均价同比-5.6%/+0.4%。
根据产业在线数据，2024年7月油烟机产量247.7万台，同比+10.5%，7月总销量248.1万台，同比+10.9%。零售端方面，根据奥维云网数据，2024年8月油烟机线上/线下零售额同比-1.8%/+0.6%、线上/线下零售量同比+1.4%/-1.6%，线上/线下零售均价同比-3.2%/+0.8%。
根据奥维云网数据，2024年8月扫地机线上/线下零售额同比+11.1%/+30.7%，线上/线下零售均价同比+2.1%/+3.9%。2024年8月洗地机线上/线下零售额同比-5.8%/+1.1%，线上/线下零售均价同比-18.5%/-12.0%。
展望后续，墨西哥市场火热，高度关注出口链家电头部企业。建议关注美的集团、海尔智家、海信家电、安克创新等。
海外需求不及预期、政策变化波动、宏观经济大幅波动。
近年来，随着全球经济格局的变化和国际贸易的发展，中国产品在墨西哥市场上的需求持续增长。
墨西哥市场的火热，一方面依托于当地自身需求、线上购买力的有效增长；另一方面，依赖地理优势成为中企进入美国的理想跳板。
墨西哥市场购买力增长可观，线上消费意愿高。
根据World Data Lab数据显示，在墨西哥，380万个家庭有望在 2030年步入中产阶级，有望成为世界第九大消费市场。根据市场研究机构Insider Intelligence发布的2023年全球电商市场增长率排行榜显示，墨西哥2023年的电商市场增长率为16.2%，排在全球国家第五。
墨西哥家电市场稳步增长。
跟据Mordor Intelligence数据，墨西哥家电市场有望从2024年159.4亿美元增长至2029年189.7亿美元，CAGR为3.53%。从17-21年分品类增长来看，冰箱、炊具及烤箱类一直保持增长，紧跟其后的是洗衣机。
中国是墨西哥家电主要进口国。
中国是墨西哥冰箱类的第二大进口国，2022年进口金额达4.3亿美元，占比33.72%；是电热类电器（如咖啡机、电热水壶等）的第一大进口国，2022年进口金额达5.5亿美元，占比53.76%；是烤箱类电器的第一大进口国，2022年进口金额达1亿美元，占比58.12%；
墨西哥依赖其与美国地理上和北美自贸协定等优势，以及在中美贸易壁垒的催化下，是目前中国企业进入美国市场的理想跳板——地理位置更近，运输时间和运输成本大幅增加，是美国关税背景下，产业链、供应链转移的主要目的国。
-
中墨美近岸外包模式（nearshoring）
：在《美墨加协定》框架下，墨西哥产品出口美国、加拿大享受极低的关税甚至零关税。例如：墨西哥出口到美国的电视产品为零关税，但是从中国向美国出口，则需要加征超过11%的关税。
-
近年来，已有不少企业去墨西哥投资建厂。
海信墨西哥工厂的产品主要销往美国和加拿大市场，拥有60万台冰箱和40万台烤炉的年生产能力。LG墨西哥工厂年销售额为16亿美元，其中70% 来自美国和加拿大市场，15% 来自墨西哥市场。
本周（2024年9月9日-2024年9月13日）家电板块整体下跌，
申万家用电器指数下跌0.56%，跑赢沪深300指数1.67pct。从子板块周涨跌幅来看，家电零部件/照明设备/小家电/黑色家电/厨卫电器/白色家电分别为-1.9%/-2.1%/-0.0%/-4.4%/-1.6%/-0.0%。
从行业周涨跌幅来看，
家用电器位列申万28个一级行业涨跌幅榜第5位。从行业PE（TTM）看，家电行业PE（TTM）为12.0倍，位列申万28个一级行业的第25位，估值处于相对较低水平。
个股周涨跌幅方面
，涨幅前四：澳柯玛（+18.1%）、春风动力（+8.3%）、海立股份（+7.8%）、苏泊尔（+4.1%）；跌幅前四：创维数字（-7.6%）、九号公司（-7.3%）、浙江美大（-6.1%）、小熊电器（-6.0%）。
大家电主要原材料价格多有提升
。我们分别选取SHFE螺纹钢、SHFE铝、SHFE铜、DCE塑料、液晶面板结算价格作为原材料成本跟踪指标。本期原材料价格涨幅情况分别为：SHFE螺纹钢价格相较上期+4.2%；SHFE铝价格相较上期+2.5%；SHFE铜价格相较于上期+2.1%；DCE塑料价格相较上期+0.1%。液晶面板8月价格小幅下降，32寸、43寸、55寸、65寸较7月环比下降2、1、6、6美元/片。
家电成本指数下降。
我们建立“成本指数”以反映家电主要原材料的价格变化。9月6日-9月13日空调/冰箱/洗衣机成本指数分别为56.6%，49.6%，55%，较上期-0.53pct，-0.34pct，-0.38pct。
地产竣工及销售数据
：2024年8月住宅竣工面积、商品房销售面积同比下降，住宅竣工面积累计同比下降23.6%；商品房住宅销售面积累计同比下降18.0%。
家电社零数据：
2024年8月社零总额3.9万亿元，较2023年同期增加2.1%，其中家电类社零总额718亿元，较2023年同期增加3.4%。
空调出货端方面
，根据产业在线数据，2024年7月空调产量1611.6万台，同比-2.0%，总销量1618.1万台，同比-2.6%。其中内销量为925.6万台，增速为-21.3%；外销量为692.5万台，增速为+42.7%。
零售端方面
，根据奥维云网数据，2024年8月空调线上/线下零售额同比+18.2%/+13%、线上/线下零售量同比+24.7%/+13.3%，线上/线下零售均价同比-5.3%/-0.6%。
冰箱出货端方面
，根据产业在线数据，2024年7月冰箱产量753.4万台，同比-0.5%，总销量748.3万台，同比增加1.0%。其中内销量为289.8万台，增速为-14.5%，而外销量为458.5万台，增速+14.2%。
零售端方面
，根据奥维云网数据，2024年月8月冰箱线上/线下零售额同比-2.3%/-3.0%、线上/线下零售量同比+4.9%/+9.3%，线上线下零售均价同比-6.8%/+5.4%。
洗衣机出货端方面
，根据产业在线数据，2024年7月洗衣机产量671.8万台，同比+9.1%，总销量672.4万台，同比+10.7%。其中内销量为318.5万台，增速为+7.7%，外销量为353.9万台，增速+13.6%。
零售端方面
，根据奥维云网数据，2024年8月洗衣机线上/线下零售额同比+1.2%/-7.2%、线上/线下零售量同比+7.2%/+9.0%，线上/线下零售均价同比-5.6%/+0.4%。
油烟机出货端方面
，根据产业在线数据，2024年7月油烟机产量247.7万台，同比+10.5%，7月总销量248.1万台，同比+10.9%。其中内销量为115.5万台，增速为-8.7%，外销量为132.6万台，增速+36.4%。
零售端方面
，根据奥维云网数据，2024年8月油烟机线上/线下零售额同比-1.8%/+0.6%、线上/线下零售量同比+1.4%/-1.6%，线上/线下零售均价同比-3.2%/+0.8%。
清洁电器方面
，根据奥维云网数据，2024年8月扫地机线上/线下零售额同比+11.1%/+30.7%、线上/线下零售量同比+8.8%/+26.4%，线上/线下零售均价同比+2.1%/+3.9%。2024年8月洗地机线上/线下零售额同比-5.8%/+1.1%、线上/线下零售量同比+15.7%/+15.2%，线上/线下零售均价同比-18.5%/-12.0%。
海外需求不及预期、政策变化波动、宏观经济大幅波动。
具体内容详见华创证券研究所
2024年9月18日发布的报告《华创家电 · 周报
|
依托自身潜力和地理优势，墨西哥市场火热
》
组
长
、
首
席分析师
：
秦
一
超
浙江大学工学硕士，曾任职于东兴证券、申港证券，2020 年加入华创证券研究所。
分
析
师
：
田
思
琦
上
海
国
家
会
计
学
院
会
计
硕
士
。
2
0
2
0
年
加
入
华
创
证
券
研
究
所
。
助
理
研
究
员
：
樊
翼
辰
英
国
伦
敦
大
学
学
院
理
学
硕
士
。
2
0
2
1
年
加
入
华
创
证
券
研
究
所
。
助
理
研
究
员
：
伍
迪
美
国
乔
治
华
盛
顿
大
学
金
融
数
学
硕
士
。
2
0
2
1
年
加
入
华
创
证
券
研
究
所
。
助
理
研
究
员
：
杨
家
琛
东
南
大
学
工
学
学
士
、
华
东
理
工
大
学
金
融
硕
士
。
2
0
2
2
年
加
入
华
创
证
券
研
究
所
。
助
理
研
究
员
：
牛俣航
英国帝国理工学院理学硕士。2023年加入华创证券研究所
。
华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队，本资料仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。
本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用，不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。
本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件，提供中长期的价值判断，或者依据“相对指数表现”给出投资建议，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断，因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料，须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失，华创证券对此不承担任何形式的责任。
未经华创证券事先书面授权，任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外，其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失，华创证券保留追究相关法律责任的权利。
订阅人若有任何疑问，或欲获得完整报告内容，敬请联系华创证券的机构销售部门，或者发送邮件至[email protected]。
