摘要
11
月份，多数经济指标边际改善，延续回升态势，规上工业增加值、基建投资增速环比提升，
PPI
环比由降转涨，同比降幅收窄，
12
月高频数据显示经济平稳运行，有望顺利实现全年
5%
左右的经济增长目标。
第一产业方面，粮食生产再获丰收，畜牧业生产稳定发展，农产品价格有所回落，农业经济形势良好。
第二产业方面，生产供给稳中有升、利润降幅继续收窄。规上企业工业增加值增速平稳，高技术制造业继续较快增长，采矿业营收利润环比降幅收窄。
固定资产投资略有回落，食品制造、交通运输设备、电热气水生产和供应业，及高技术产业投资增速较快。
第三产业方面，在“以旧换新”政策支持、房地产市场销售明显改善的作用下，建筑及装潢材料类、家具类、汽车类零售额环比增长明显。
展望
2025
年，在中央经济工作会议的重点任务部署下，预计将持续推进制造业高端化、智能化、绿色化发展，进一步推动科技创新和产业创新融合发展。
12
月
27
日，国家统计局公布了
2024
年
1-11
月份全国规模以上工业企业经营情况，
1-11
月全国规模以上工业企业实现利润总额
6.67
万亿元，同比下降
4.7%
，营业收入
123.48
万亿元，同比增长
1.8%
。国家统计局工业司统计师于卫宁介绍，随着存量政策有效落实，一揽子增量政策加快推出，政策组合效应持续发挥，带动规模以上工业生产平稳增长，企业效益继续恢复。
11
月份经济运行延续回升态势，多数经济指标边际改善，规上工业增加值、基建投资增速环比提升，
PPI
环比由降转涨，同比降幅收窄，
12
月高频数据显示经济平稳运行，有望顺利实现全年
5%
左右的经济增长目标。展望
2025
年，在中央经济工作会议的重点任务部署下，预计将持续推进制造业高端化、智能化、绿色化发展，以科技创新引领新质生产力发展，进一步推动科技创新和产业创新融合发展。
一、整体形势：持续恢复向好
（一）
1-11
月份整体形势：
经济运行延续回升态势
向好指标：
在“两新”政策带动下，工业生产稳中有升，
11
月规上工业增加值同比增长
5.4%
，增速较上月提高
0.1
个百分点；国家重大战略实施和重点领域安全能力建设（“两重”建设）持续推进，
1-11
月基础设施建设投资完成额同比增长
9.39%
，连续三月环比增加；外需回暖和抢出口驱动下，单月出口金额再创年内新高，
11
月出口金额
3123.1
亿美元，同比增长
6.7%
，环比增长
1.1%
。
偏中性指标：
1-11
月规上工业企业营业收入累计同比增长
1.8%
，增速较上月回落
0.1
个百分点；全国服务业生产指数同比增长
6.1%
，增速较上月下降
0.2
个百分点；
1-11
月固定资产投资累计完成额同比增长
3.3%
，增速较
1-10
月下降
0.1
个百分点；工业企业产成品存货同比增长
3.3%
，增速较上月下降
0.6%
；
11
月份
PPI
同比下降
2.5%
，降幅比上月收窄
0.4
个百分点；受食品价格下行影响，
11
月
CPI
同比增长
0.2%
，增速较上月下降
0.1
个百分点。
趋弱指标：
1-11
月规上工业企业利润总额同比下降
4.7%
，降幅扩大
0.4
个百分点；
11
月份，受“双十一”促销前移、去年高基数影响，社会消费品零售总额同比增长
3%
，增速较上月下降
1.8%
；国际大宗商品价格下行、去年高基数影响下，进口金额同比下降
3.9%
，增速较上月下降
1.6%
，进出口金额同比增长
2.1%
，增速较上月下降
4%
。
（二）
12
月形势研判：高频数据显示经济
平稳运行
12
月份，主要商品价格走势小幅回落后震荡回升，整体维持小幅波动状态。
12
月
26
日，南华综合指数、南华工业品指数和南华农产品指数分别为
2517.58
、
2783.96
、
1080.77
，较月中低点分别提高
0.72%
、
0.73%
和
1.68%
。
从客货运输量来看，
12
月份前三周（
12.02-12.15
）较
11
月份同期（
10.28-11.17
），铁路货运量上涨
0.06%
，连续四个月环比正向增长；港口货运量上涨
1.28%
，连续三个月环比正向增长；邮政快递投递量下降
4.36%
；航班班次下降
0.29%
，较上月降幅收窄
6.23%
。
整体而言，随着“两新”政策和“两重”建设持续推进、已发未用专项债加快落实到项目、
2
万亿元化债资金加速发行，推动经济向上向好的积极因素显著增多，四季度经济会延续企稳回升态势，最终实现全年
5%
左右的经济增长目标。展望
2025
年，在中央经济工作会议的重点任务部署下，预计将持续推进制造业高端化、智能化、绿色化发展，以科技创新引领新质生产力发展，进一步推动科技创新和产业创新融合发展。
二、一产分析
：粮食产量迈上新台阶
2024
年，全国粮食再获丰收，粮食总产量达到
70650
万吨，增长
1.6%
，增速较去年提高
0.3
个百分点。其中，夏粮总产量为
14978
万吨，比去年增加
362.7
万吨，增长
2.5%
；秋粮总产量为
52843
万吨，比去年增加
751.5
万吨，增长
1.4%
。
四季度以来，极端天气影响消除、生猪养殖产能合理调控下，农产品价格有所回落。其中，能繁母猪存栏数持续优化，
11
月达到
4080
万头，同比下降
1.9%
。农业农村部数据显示，
2024
年生猪养殖整体扭亏为盈，预计全年头均盈利约
200
元。
12
月
27
日，猪肉、鸡蛋和蔬菜监测价格分别为
22.17
、
10.19
、
5.13
元
/
公斤，较去年同期分别提高
8.43%
、
3.73%
、
-1.36%
。
三、二产分析
：
产业平稳较快发展
（一）整体上
：
生产供给稳中有升
生产方面
，政策组合效应释放作用下，
1-11
月份，全国规模以上工业增加值同比增长
5.8%
，与上月持平。采矿业、制造业、电力热力燃气及水生产和供应业的同比增速分别为
3.2%
、
5.9%
和
5.8%
，较
1-10
月分别变化
0.1
、
0
和
-0.4
个百分点。
具体到
11
月份，规上企业工业增加值同比增长
5.4%
，较上月提高
0.1
个百分点，剔除季节因素，规模以上工业增加值环比增长
0.46%
，呈现出稳中有升态势。制造业的同比增速为
6%
，较上月提高
0.6
个百分点，连续三个月回升，支撑作用不断增强；采矿业、电力热力燃气及水生产和供应业的同比增速分别为
4.2%
和
1.6%
，较上月分别变化
-0.4
和
-3.8
个百分点。
从经营效益看，
工业品市场需求改善、价格回升等因素影响下，
1-11
月，规上工业企业营业收入累计同比增长
1.8%
，增速较
1-10
月下降
0.1
个百分点；
PPI
同比下降
2,5%
，较
1-10
月收窄
0.4
个百分点；规上工业企业利润同比下降
4.7%
，降幅较
1-10
月扩大
0.4
个百分点。
11
月份当月，规上工业企业营业收入同比增长由负转正，为
0.5%
；规上工业企业利润同比下降
7.3%
，降幅环比收窄
2.7
个百分点。
按企业类型来看
，
1-11
月，国有及国有控股、股份制、私营企业、外商及港澳台投资工业增加值累计同比分别增长
4.3%
、
6.1%
、
5.3%
和
3.8%
。
11
月份，国有及国有控股、股份制、私营企业、外商及港澳台投资工业增加值同比分别增长
3.9%
、
6%
、
5.3%
和
3.4%
，较上月增长
0.1
、
0.1
、
-0.1
、
0.5
个百分点。
（二）采矿业
：营收利润环比降幅
收窄
11
月份，规上采矿业工业增加值累计同比增长
3.2%
，较上月提高
0.1
个百分点，连续两个月回升；营业收入累计同比下降
4.7%,
较上月末下降
0.5
个百分点；采矿业营业收入利润率为
20.2%
，较上月末下降
0.1
个百分点，营收利润率高于工业企业的
5.4%
，以及制造业的
4.54%
。受累于利润率增速与营收回落，采矿业利润总额累计同比下降
13.2%
，较上月收窄
1.5
个百分点。
11
月份，煤炭开采和洗选业
PPI
同比下降
6.3%
，较上月走阔
0.7
个百分点；有色金属冶炼及压延加工业同比增长
9.7%
，较上月提高
1.4
个百分点；非金属矿物制品业和石油和天然气开采业
PPI
同比分别下降
3.4%
和
12.5%
，较上月分别收窄
1.3
和
2.1
个百分点。
（三）
制造业：生产增速平稳向好，
利润降幅收窄
11
月份，规上制造业增加值当月同比增长
6%
，较上月提高
0.6
个百分点，连续三个月回升；营业收入同比上涨
0.5%
，连续两个月回升；利润同比下降
7.3%
，降幅较上月收窄
2.7
个百分点。其中，高技术制造业维持较快增长，当月增加值同比增长
7.8%
，增速高于全部规上工业
1.8
个百分点。
高端装备制造行业利润增长较快，光电子器件制造、航天相关设备制造等行业利润同比分别增长
41.1%
、
14.3%
，为工业高质量发展提供稳定支撑。
从先行指标来看
，
11
月份制造业
PMI
为
50.3%
，较上月提高
0.2
个百分点。其中，生产指数为
52.4%
，新订单指数为
50.8%
，较上月分别提高
0.4
、
0.8
个百分点，均实现连续三月回升，处于扩张区间。原材料库存指数与上月持平，从业人员指数略有下降，均为
48.2%
；供应商配送时间指数较上月提高
0.6
个百分点，为
50.2%
。其他相关指数，新出口订单
PMI
为
48.1%
，产成品库存
PMI
为
47.4%
，出厂价格
PMI
为
47.7%
。
12
月份，制造业
PMI
回落
0.2
个百分点至
50.1%
，连续三个月保持在临界点以上。其中，生产指数为
52.1%
，新订单指数为
51%
，制造业供需两端均保持扩张区间。
1.
行业与企业景气度
11
月份，制造业大、中、小型企业
PMI
分别为
50.9%
、
50%
和
49.1%
，较上月变化
-0.6
、
0.6
、
1.6
个百分点。大型企业略有下降，仍保持扩张区间；中小企业景气度连续三个月回升，重回扩张区间；小企业景气度回升较快。高技术制造业
PMI
为
51.2%
，较上月提高
1.1
个百分点，装备制造业
PMI
与上月持平，为
51.3%
。
12
月份，制造业大、中、小型企业
PMI
分别为
50.5%
、
50.7%
和
48.5%
，大中型企业处于扩张区间，小型企业景气度有所回落。高技术制造业
、
装备制造业
PMI
分别为
50.3%
和
50.6%
，均连续五月处于扩张区间。
2.
行业营收、工业增加值、出口情况
11
月份，在
41
个工业大类行业中，
34
个行业增加值同比增长。
1-11
月
增加值同比增长较快的
包括：电子信息制造业、有色金属冶炼及压延加工业、铁路船舶等运输设备制造业。
1-11
月
出口增长较快的包括
：汽车制造业、有色金属冶炼及压延加工业、金属制品业、铁路船舶等运输设备。
3.
主要工业产品生产情况
11
月份，
619
种产品中有
374
种产品产量同比增长。
1-11
月
能源板块
，发电量累计增长
5%
，其中风力、太阳能发电量同比分别增长
11.5%
、
27.8%
，累计发电占比分别为
9.85%
和
4.5%
；
金属和非金属板块
，随着制造业投资、基础设施投资稳定增长，水泥累计降幅收窄，钢材生产向好；
化学产品板块
，除烧碱外，化学材料和制品增速有所下降；
装备制造板块
，工业机器人、新能源汽车、民用钢制船舶当月同比增速超
20%
，集成电路、发电设备、光伏电池延续高增长态势，高技术行业保持较快增速；
消费品板块
，
11
月彩电、空调生产大幅增长。
（四）
固定资产投资：
高技术产业投资保持较快
增长
1-11
月，固定资产投资同比增长
3.3%
，较
1-10
月下降
0.1
个百分点。其中，第一产业投资增长
2.4%
，第二产业投资增长
12%
（采矿业
10.3%
、制造业
9.3%
、电热汽水
23.7%
），第三产业投资同比下降
1%
，基础设施建设投资增长
8.8%
。从细分行业来看，食品制造、有色金属冶炼和压延加工业、交通运输设备制造、电热气水生产和供应业维持
20%
以上较快增长。
1-11
月，高技术产业投资同比增长
8.8%
，其中高技术制造业和高技术服务业投资分别增长
8.2%
、
10.2%
。高技术制造业中，航空、航天器及设备制造业，电子及通信设备制造业投资分别增长
35.4%
、
8.8%
；高技术服务业中，电子商务服务业投资增长
12.5%
，科技成果转化服务业投资增长
11.5%
，信息服务业投资增长
10.2%
。
四、三产分析：
消费市场
延续回升态势
1-11
月，服务业生产指数同比增长
5.1%
，较
1-10
月提升
0.1
个百分点，连续三个月正向增长。
11
月份，服务业生产指数
同比增长
6.1%
。在促进服务消费政策作用下，居民服务消费需求持续释放，与居民出行和消费相关的航空运输、邮政、货币金融服务、保险等行业业务活动预期指数均高于
65.0%
，处于较高景气区间，企业正向预期持续改善。
11
月份，非制造业商务活动指数为
50%
，较上月下降
0.2
个百分点，处于扩张区间。
12
月份，非制造业商务活动指数为
52.2%
，较上月提高
2.2
个百分点，非制造业景气水平明显回升。其中，建筑业、服务业商务活动指数分别为
53.2%
、
52.0%
，较上月分别提高
3.5
和
1.9
个百分点。
11
月份，社会消费品零售总额
43763
亿元，同比增长
3.0%
，环比增长
0.16%
。其中，商品零售额增长
2.8%
，增速环比下降
2.7
个百分点
%
；餐饮收入增长
4%
，增速环比提高
0.8
个百分点。
从社零各项同比增速来看，
11
月份，受电商促销活动提前影响，部分商品销售分流到
10
月份，化妆品类、体育、娱乐用品类、文化办公类、家用电器和音像器材类零售额降幅明显。但是，在“以旧换新”政策支持、房地产市场销售明显改善的作用下，建筑及装潢材料类、家具类零售额当月同比分别增长
2.9%
、
10.5%
，较上月分别提高
8.7
和
3.1
个百分点；汽车类零售额当月同比增长
6.6%
，提高
2.9
个百分点。
【往期研究】
【民银研究】1-4月份主要产业形势跟踪
【民银研究】1-5月份主要产业形势跟踪
【民银研究】上半年主要产业形势及下阶段展望
【民银研究】1-7月主要产业形势跟踪
【民银研究】主要产业形势跟踪（2024.9）
【民银研究】三季度主要产业形势及下阶段展望
【民银研究】主要产业形势跟踪（2024.11）
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