恒定资产配置投资组合【全球资产配置05】

合晶睿智 · 公众号 · 财经 · 2017-08-10 00:00

正文

哈利·布朗（Harry Browne）是超过12本书的作者，一位总统候选人和资深财务顾问。他在20世纪80年代设计的恒定资产配置投资组合（The Permanent Portfolio）在四个简单资产之间平衡，你可以看到它在这里论述的理论：

“对于你们的养老钱，可以建立一个简单，均衡，多元化的投资组合。我称之为“恒定投资组合”，因为投资组合一旦配置完成，即使您对未来的预期有所改变，也不需要重新调整投资组合。投资组合将确保你的财富在任何事件中得以保存 - 包括投资组合中任一资产崩塌的情况。构建并持有这样安全的投资组合并不困难或者复杂。您可以使用如此简洁的恒定资产配置策略实现投资组合完美的多元化。“

虽然恒定资产配置投资组合的表现落后于股票，但是它在所有的市场环境中都保持令人惊讶的低波动与低回撤。这给投资者，特别是专业投资顾问带来困惑，持有这种资产配置组合的意义是什么？尽管表现令人难以置信，但是恒定资产配置组合最近许多年的业绩不如（美股与美债）构成60/40资产配置组合。即使你认为这个投资组合是优越的，你能坚持下去吗？参见图28。

图28：恒定资产配置投资组合

图29：各类资产回报，1973-201年

相比于本书接下来介绍的马克·法伯（MarcFaber）的资产配置，恒定资产配置投资对黄金的配置过高。黄金是投资者带有情感一类资产，他们对黄金通常不是厌恶就是喜爱。投资者应该将自己培养为不可知论者客观的看待每种资产，并欣赏每一个资产类别的独特特征。黄金在20世纪70年代的通货膨胀时期的实际回报最高（高于其他任意资产），但也是1982-2013年度表现最差的一个资产。但是，增加黄金（以及较小程度的其他十五资产，如商品和TIPS）可以会帮助保护投资组合对抗通货膨胀。黄金在实际利率为负的环境中表现优异，通货膨胀率高于债券的利率的时候。

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