【申万公用环保】皖能电力（000543）2017年三季报点评：电价上调业绩提振明显 期待后续煤电联动

机组投产、煤炭收入增加助力营收同比增长

今年上半年公司铜陵项目第二台100万千瓦燃煤机组投产，公司可控装机增加至655万千瓦，装机大幅提升导致公司发电量同比增长。截至目前公司控股装机量占全省统调火电机组超17%（不含皖电东送），为优质区域性火电龙头。同时由于今年煤价快速上升，公司煤炭贸易业务收入规模同比大增，也助力公司营收实现增长。

7月1日起安徽煤电上网价度电上调1.5分，公司盈利能力改善显著

根据公司公告，安徽燃煤发电机组标杆上网电价每千瓦时提高1.51分钱（含税），调价自7月1日起执行。根据公司测算上述调价将增加公司控股燃煤发电企业利润1.18亿元（含税）。电价调整对公司盈利能力改善影响明显，17Q3公司主营业务实现毛利率8.92%，由二季度的-0.76%顺利转正。三季度公司实现毛利2.82亿元；同时公司参股电厂利润增加，实现对联营和合营企业投资收益7200万元。正是由于公司参控股电站均受益电价上调利润增加，17Q3公司实现归母净利润1.55亿，而17Q1、Q2公司归母净利润分别为-0.4和-0.15亿元。

安徽属于高煤价地区，期待未来煤价回落、电价进一步上调带来业绩弹性

安徽地区煤价在全国属于较高水平，火电企业盈利能力低于全国其他区域。当前国内优质煤炭产能正加速释放，18年煤炭长协签订在即，国家有关部门压控煤价态度坚决，后续煤价有望逐步回落。同时今年全年安徽电煤价格指数较上年大幅上涨，明年年初大概率启动煤电联动。期待煤价回落、电价上调给公司带来的业绩弹性。