亨通光电（600487）：行业高景气度延续，亨通业绩高速增长【国君通信宋嘉吉团队】

亨通发布2017半年度业绩预增公告，业绩增长略超预期。我们认为行业高景气度可以延续，光纤光缆供需依然紧张，公司受益FTTH与5G建设，业绩有望高速增长。

我们认为随着5G、家庭宽带的持续推进，行业景气延续，产品价格坚挺，亨通光电受益于行业高景气度和龙头效应，2017年业绩高增速确定，我们预测2017-2019年EPS为1.77元、2.25元、2.78元，对应17年15倍PE，继续“增持”评级。

业绩略超我们的预测，我们重申当下时点继续推荐亨通光电。市场担心今年光纤光缆景气度能否保持，担心光棒产能超预期扩张会导致光纤光缆价格下跌，但我们认为光棒扩产并非易事，到明年上半年光棒趋紧情况难以缓解。此时像亨通光电这样拥有光棒生产能力的公司龙头效应更加明显，业绩持续高增长。

行业供需仍然紧张，亨通市场份额大幅提升。今日亨通光电也发布中标公告，获得中国移动2016普通光缆集采第二批次12.43%份额，与第一批次5.05%的中标份额相比提高7.38个百分点，中标量增幅更是达到172%。亨通系（亨通、南方、古河、宏安）份额达20.55%，较上次提升9.1个百分点，行业份额向龙头企业集中。中移动第二批集采量价基本持平，在行业供给紧张的局面下，高份额中标体现了公司光纤预制棒的强大制造能力。

供给难以释放，需求持续增长。从供给角度，我们认为光棒供给是跟踪光纤光缆供给的观察点。由于光棒技术难度较高，光棒产能释放并没有市场预期那么快。目前小厂获得光棒依然紧张，我们判断光棒供给不足的情况在明年年初之前不会解决。从需求角度，中国移动光纤到户仍在推进，5G建设启动后基站密度提升，新型网络技术应用都会推动光进铜退，拉动光纤需求。我们认为5G时代会是光纤光缆需求巨大的时代。

定增项目已告一段落，未来竞争力提升。公司主业稳定增长，同时智慧社区等新兴业务取得进展突破，创新发展、国际化战略将推动公司盈利能力持续提升。公司有望在海缆、新能源汽车、智慧社区和大数据分析平台及行业应用等方向多点开花，提升公司未来竞争力。

风险提示：海外扩张进展缓慢；光纤光缆行业竞争加剧。