疯狂的研报 | 一年发1000份以上研报的研究员都是谁？

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作者 | 卜晨

编辑 | 汤包子

最近中国国旅（601888.SH）备受投资者关注，原因不仅是股价涨的猛，更是因为券商推得凶，要问凶到什么程度？连上交所都觉得研报多的有点过分！

于是上交所会员部给主推手国信证券发了一则函件，大致内容就是：自2017年2月20日以来，你们集中发布了18篇研报，数量明显高于其他会员，乃们给我说说究竟咋回事？

这证券公司因为研报太多而受到交易所问询函的事情，风云君（ID：mvlegend）也觉得新鲜。

原文如下：

本所在近期监控中关注到，“中国国旅”(证券代码：601888)自2017年2月20日以来股价涨幅明显，期间最大涨幅达33.19%。期间，你公司频繁发布研究报告，其中多篇提及中国国旅全资子公司中免集团有望中标首都机场招标等信息，引起市场关注。

根据wind，2017年1月1日至5月12日，你公司发布关于“中国国旅”研报18篇（对比2016年全年全行业关于“中国国旅”的研报为26篇），数量明显多于其他会员。针对上述研报发布集中的情况，我部现对调研过程、研报意见支持证据及研报发布流程等你公司集中发布前述研报的合理性基础进行了解。请你公司于本周五下班前将相关说明反馈至本邮箱。

小编上东方财富choice看了一下，发现截至今年5月12日，小编能查到的国信证券有关中国国旅的研报只有8篇，上交所提及的18篇，应该是附加了国信证券经济研究所晨会聚焦（每日推荐）等。

看起来好像不是很多，可是如果把各路券商统统算上，2017年上半年，中国国旅的研报高达52份！这是什么概念？给各位说个数据更容易理解，2014年全年，牛市龙头中国南车也仅仅收获了46份券商研报！

虽说风云君（ID：mvlegend）世面见得多，但也着实被这些研报的密集程度惊着了，在风云君脑海里，百润股份已经算是非常被机构热捧的公司（曾经千亿市值梦，如今股价跌出翔：那些研究员爆吹过的世纪大牛股），有关它2015年的研报数量也仅仅只有43份，中国国旅只用了半年的时间就用46份全面赶超这些A股列强。

从统计数据可以看出，1-2月，随着中国国旅相对大盘超额收益的增多，研报数量呈上升趋势，3月份公司股价大涨，研报数也同步激增，此后一直处于较高水平。

股价越涨，股票越热；股票越热，研报越多。

风云君就搞不懂了，券商作为专业的投研机构，究竟是价值的挖掘者还是价格的鼓吹者？所谓的投资逻辑，难道是像散户一样，是在股价上涨过后回过头来寻找的利好？

各位英俊潇洒、美貌多金的研究员大师们，你们到底是先画圈，再射箭，还是先射箭，然后再画圈的？

根据券商自己的说法，其研究所存在的价值是为了给机构提供高质量投研服务，而市场却普遍认为，券商研究所撰写研报是为了吸引不明真相的散户入场，配合机构们割韭菜。

给投资者造成这种印象的根本原因在于绝大多数券商研报缺少自身核心观点，喜欢人云亦云与追涨杀跌，完全看不出有何专业的表现。

有媒体报道，从署名分析师角度看：中信期货的王聪颖和王燕2016年撰写的研报数量最多，达到1216份，是市场全机构中最高产的分析师。此二人属同一团队，领域为商品期货中的农产品研究，包括策略日报和策略周报。

由于涉及品种较多，呈现出高产的特征，按250个交易日来计，日均撰写近4.9份报告！

难道你们跟苦哈哈的小编一样，也是按发稿量来计算工资的吗？

高产的数量，注定了低质的表现！