【行业•建筑】杜市伟：耐心些，坚定些，看好路桥板块、建筑央企及PPP民营龙头

（1）建筑央企估值支撑性明显增强，长期受益集中度提升大趋势。大建筑央企基本面最大的变化是“业绩增长的持续性和确定性在增强”，这主要得益于行业集中度的提升，而集中度的触发因素包括融资能力差异、项目对产业链整合能力要求提高等。相对以往来说，有了“长期发展逻辑”支撑，这是其估值获得更强支撑的重要理由。在前期有了较大回撤的当前位置，我们对建筑央企更为乐观，建议关注业绩估值明显背离的公司中国建筑、葛洲坝。

（2）PPP民营龙头投资机会不变。从4月开始，PPP规范化措施频频出台，叠加融资环境整体偏紧，市场对业绩增速较高的PPP板块也出现明显的纠结。其实从PPP立法进程角度和PPP对公共产品供给效率提高的功能看，PPP长期发展空间仍是值得期待的，而规范化的过程是系统性风险降低的过程。对于龙头公司来说，PPP综合能力更强，获得PPP优质项目的概率更大，这也是我们今年以来强调PPP配置龙头股的主要原因。接下来信贷政策成为需要重点观察的变量，一旦有所放松，PPP板块的估值弹性有望释放。

（3）继续推荐路桥板块。我们认为路桥板块的爆发并非是短期现象，其背后逻辑是区域经济一体化和综合交通体系建设引发的第二轮公路投资高峰，其持续性大概率会超出市场预期，在该趋势下重点关注山东路桥、江山化工、苏交科、中设集团、四川路桥。

风险提示：订单推迟风险、回款风险、经济下滑风险。