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导读
今年以来，上市公司所面临的再融资环境就是一个字，难！
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再融资新政之后，不少上市公司频繁、连续再融资需求被抑制，但难免也有部分被误伤。
近期与部分业内交流沟通时，纷纷叫苦不迭，
定增批文发放变缓、可转债工具等使用不便利以及整体资金成本抬升的环境，不少上市公司及其大股东开始不得不采用高息的信用贷。
什么是上市公司信用贷？上市公司、上市公司控股股东信用贷款准入标准及业务流程：
一、准入标准
1
、融资主体：上市公司、上市公司控股股东（上市公司提供担保）；
2
、财务指标：经营活动现金净流量为正值；近三年连续保持盈利。
3
、融资金额：5000万元以上；
4
、融资期限：6-18个月；
5
、融资利率：上市公司出公告12-15%；上市公司不出公告18-20%；
6
、融资顾问费：1 %或协商，贷款资金划入融资方账户后支付，资金方经纪公司与融资方经纪公司各50%；
7
、放款方式： 银行委托贷款或单一资金信托；
8
、融资操作时间：10-15天；
9
、资金方承诺： 不收取任何考察费、差旅费、保证金、手续费等前期费用。
二 业务流程
1
、融资方提供信用贷款申请书，有效期内的公司六证一卡；公司章程，验资报告；近三年审计报告及近期财务报表；企业征信报告等。
2
、资金方业务部门对项目资料进行立项审查、评议；
3
、资金方项目小组自费前往融资方所在地，对融资方的资信情况，经营情况，财务状况和还款能力等方面进行尽职调查：
4
、资金方核定融资方的信用贷款最高额度，设计交易结构，办理审查审批。资金方与融资方正式签订相关合同、协议, 资金方进行划款，并对资金使用情况进行监控。
“信用贷”资金成本抬升“遭遇战”
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世纪经济报道记者获悉，此前部分民营资本也在对该类业务进行涉猎，但主要的业务范围标的是围绕其资本业务的上下游进行。
监管不断趋于严格的资管行业正在寻求新的转型方向。
据21世纪经济报道记者了解，部分资管机构在转型过程中，正在将上市公司信用贷作为其重要的业务开拓范围，其主要围绕上市公司主体提供信贷类融资服务，而资金来源既包括银行的单一委托，也有来自渠道层面的募集。
而与以往的股权质押、土地抵押融资不同，上市公司信用贷通常并不包含抵质押等增信措施，因此资管机构以及资管计划背后的委托人也对该类业务的风控格外重视。
记者了解到，该类业务兴起的原因一方面与资管行业原有的通道业务、委外业务逐渐衰退有关；另一方面也受益于年内资金市场成本的再度提高；因而让有着较高风险利差的信用贷市场成为了新机会。
也有业内人士表示，该类信用贷业务仍然是此前的类信托业务的表现之一，这与当前监管层所提出“回归主业”的呼吁仍然大相径庭；而随着当前信用市场问题的积聚，亦不排除部分上市公司的信用风险会向资管机构传递。
“信用贷”生意成为业务新增长点
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世纪经济报道记者获悉，上市公司信用贷正在成为部分资管机构所开垦的业务新增长点。
据业内人士透露，当前这一业务被资管机构所重视的原因之一，和当前信用市场的马太效应有关。
“因为当前信用市场的状况正在变得复杂，二八分化的现象也比较明显，总体来说上市公司的信用质量都是不错的，在这个范围中优中选优，可能会有好的项目机会。”北京一家券商资管部负责人表示。
“准确地说，上市公司降低了信用贷这项业务的筛选成本，因为上市公司仍然是国内相对比较优秀的公司。”上述负责人强调，“另一个原因是上半年资金成本正在抬升，不少公司都选择放弃发债就是表现，而不占用资产抵质押的信用贷正是替代选择之一。”
由于该类项目具有一定的稀缺性，因此大部分资管机构在开展过程中也遵循着“先找项目，再找资金”的顺序操作。
“信用贷业务流程是先找到上市公司的融资需求，然后立项、尽职调查，再发起产品寻找资金对接。”上海一家中小券商资管部投资经理张凡（化名）表示，“通常寻找银行资金会多一些，但是有时候也会进行渠道的募集，只是后者的成本会更高。”
不过上述投资经理也坦言，银行对于上市公司信用贷的项目风险也有着不小的顾虑。
“过去银行资金需要配置，所以拿出来委托管理，所以有些银行是有这个需求的；而通过资管产品投向上市公司信用贷的另一个便利是节约了信贷额度。”张凡表示，“但银行有着自己的担心，主要是一些银行的不良率本身就比较高了，如果再出现坏账将很难交代。”
因此，多数资管机构也对这一业务有着严格的风控准入标准。
“我们是肯定不做ST类、亏损类的，而且产能过剩行业、利润出现异常下滑的情况，我们会谨慎考虑，另外还要结合现金流表进行分析，如果一家上市公司的资产流动性比较差，可能也不会考虑。”上述资管业务负责人表示，“我们内部也有一个标准，对于哪些公司不适合做信用贷业务进行了名单化管理。”
对于不同资源实力的券商来说，其寻找新项目的能力也各不相同；另一方面，在数千家上市公司中寻找合适的项目标的也并不简单。
“这项业务说起来容易，其实并不好做，因为许多项目都要一个一个谈，团队本身的资源是比较有限的。”张凡说，“对于大型券商的资管部门来说，营业部、其他部门间的协调效应可能会让其快速在这块业务上有所斩获；相比之下中小券商可能会更加吃力。”
资管参与风险仍需警惕
在业内人士看来，资管机构对上市公司信用贷业务的“挖掘”，仍然是资管业务受到强监管制约下的一种表现。
“通道业务管得越来越严了，资管都在强调主动管理。”张凡指出，“之前许多团队是做融资类项目的，所以这时候上市公司信用贷也成了一种转型趋势。”
然而亦有分析人士表示，资管机构对上市公司提供信用融资，仍然与当前监管层鼓励资管机构“回归主业”的敦促有所背离。
“按照回归主业的要求，资管机构应该更多地做配置、做交易。”上海一家券商非银分析师表示，“资管机构做信用贷这种业务，仍然做了银行的生意，属于对信用风险的经营，这里面有个风险权责、兑付的问题。”
事实上，以上市公司为范围提供信用贷融资，也并非近年来才有的业务。
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世纪经济报道记者获悉，此前部分民营资本也在对该类业务进行涉猎，但主要的业务范围标的是围绕其资本业务的上下游进行。
“公司从2014年以来一直有着一块业务，但主要的贷款客户也是自己做直投或者定增的公司。”
总部位于北京的一家大型控股集团业务负责人表示，“当然如果公司的资质好也会考虑，开展这项业务的主要考虑是提升集团的资金效率，同时用好的融资服务来和上市公司更好地实现资源交互。”
而在业内人士看来，以自有资金进行上市公司信用贷业务无可厚非，但若以资管产品为上市公司提供信用贷融资，一旦发生风险暴露将出现较大的纠纷问题。
“因为资管机构的资金都是募集资金，即便‘新八条底线’不让承诺预期收益了，但
是依靠业绩基准等安排，信用贷业务难免存在利差问题。”上述非银分析师表示，“一旦底层资产出现问题，资管份额持有人的利益如何保障，资管机构是否会被要求刚性兑付，这些都充满了不确定性，也会给资管行业酿成新的问题。”（本文来源于21世纪经济报道，经定增并购圈编辑整理）
【V012】产业基金架构设计、运作实务及案例解析研讨（6月24-25日，北京）
产业基金（又称产业投资基金），是指一种对未上市企业进行股权投资和提供经营管理服务的利益共享、风险共担的集合投资制度。在2014年的43号文之后，产业基金成为地方政府在融资时的重要选择之一，这一模式改变了以往财政资金直接注资、贷款贴息、担保补贴等方式。
从长远来看，产业基金模式有利于降低地方债务水平，引导社会资本长期投资于环保、节能、交通、市政、水利等公共服务相关产业。
本次定增并购圈携手法询金融，特邀两位资深专业人士就相关课题就行实务研讨，帮助圈内小伙伴更好的了解掌握多重监管体制下政府出资设立的产业基金的设立、备案/登记等关键环节的操作要点。
参会对象
1.商业银行投行部、公司部、资本市场部；
2.券商投行部、资产管理部；
3.信托公司及基金子公司相关业部门；
4.私募股权投资基金、产业基金；
5.实体企业、上市公司的战略发展部、投融资部负责人等。
召开时间
2017年6月24日- 25日
召开地点
中国·北京
活动类型
研讨分享+案例分析+互动交流
主办单位
定增并购圈
联办单位
法询金融
课程大纲（2天）
第一天：产业基金与商业银行业务合作
主讲人：讲师A，
先后任职于四大会计师事务所、证券公司投行部，现任某银行北京分行投行部负责人，业务领域涵盖境内外资本市场的股权及债权融资业务，跨境投融资业务，擅长交易架构设计，项目经验丰富。
时间：2017年6月24日，9:00-17:00
一、商业银行与产业基金在股权投资的业务合作
1、商业银行、基金及上市公司共同设立并购基金
1.1并购基金的主要结构
1.2并购基金的风控要点
1.3并购基金的退出安排
2、产业基金投资上市公司的系列融资
2.1基金投资上市公司的债权融资及案例
2.2 基金投资上市公司的股权融资及案例
3、商业银行及产业基金助力上市公司跨境收购案例分享
3.1商业银行在跨境业务中的作用
3.1境内融资完成跨境并购案例分享
3.2境内外融资实现杠杆收购的案例分享
二、商业银行与房地产基金的业务合作
1、并购商业物业的融资
1.1并购资产与并购股权
1.2境内并购与境外并购
1.3并购融资的主要方式及并购案例
1.4并购后资产证券化业务及案例分析
2、城市更新改造基金
2.1项目公司股权融资
2.2 更新改造融资与债权融资结合
三、商业银行与政府平台及国企的产业基金业务合作
1、商业银行与政府平台合作产业基金的意义
1.1产业基金概述
1.2政府面临急需解决的问题
1.3政府平台设立产业基金的意义
2、商业银行与政府平台合作产业基金的主要模式
3、当政府产业基金遇到PPP
3.1、PPP概述与业务模式
3.2、PPP的主要交易结构
3.3、商业银行参与PPP业务的主要模式
3.4、商业银行参与的PPP业务案例介绍
四、商业银行与PE在投贷联动方面的合作
1、新三板的投贷联动
1.1股权质押+优先认股权
2、Pre-IPO的投贷联动
第二天上午：
政府出资基金及产业引导基金架构设计、投资运作风控实务要点及案例分析
主讲人：讲师B
某知名律师事务所合伙人，华东政法经济法硕士，曾任职于国金证券法律事务部。
长期致力于私募基金、银行理财、信托计划、证券期货机构资产管理计划、保险资管、资产证券化等泛资产管理领域的研究和实践，擅长金融资管产品的交易架构设计及合规性分析。
曾在《金融信托与资产管理》、《中国风险投资》等书籍和杂志发表一系列专业研究文章，提出了多种创新交易架构，多个观点准确预测了监管趋势，在业界引起较大反响。此外，长期在复旦大学、上海交通大学、浙江大学、上海财经大学、中国法律教育培训中心等机构讲授资本运作及资产管理等相关领域课程。
作为CCTV证券频道的特邀嘉宾，多次就资本市场热点问题接受访谈；并于2015年、2016年连续被法律评级机构LEGALBAND推荐为“中国资产证券化和金融衍生品”领域律师的领导者；同时2016年被该机构评为“中国十佳互联网金融律师”。
时间：2017年6月25日，9:00-12:00
一、引导基金自身及子基金的组织形式选择实务
1、公司制、有限合伙、契约型基金的比较与运用
2、三种基金形式的组合、套嵌与穿透
3、母子基金架构设计要点---以PPP产业基金为例
4、有限合伙型基金的双GP架构
5、契约型基金的双管理人架构
6、私募基金的内部治理结构选择
二、多重监管体制下政府出资设立的产业基金的设立、备案/登记
1、政府引导/出资基金多重监管体制（财政部、发改委、证监会）的形成
2、《关于创业投资引导基金规范设立与运作的指导意见》、《政府投资基金暂行管理办法》、《政府出资产业投资基金管理暂行办法》对比解读
3、多重监管体制下政府出资基金的备案\登记流程及注意事项
三、不同主体主导和参与的引导基金及产业基金的模式、特点及问题
1、政府主导的引导基金及产业投资基金
2、上市公司主导的产业引导基金及产业投资基金
3、商业银行参与的产业引导基金及产业投资基金
4、私募投资基金管理人主导的产业投资基金（有引导基金介入的）
5、险资参与的PPP产业基金
四、国资背景企业担任有限合伙制产业投资基金GP及国有股转持问题
1、工商局、发改委、证监会及其他相关机构的不同认定标准及最新发布的《企业国有资产交易监督管理办法》对国有企业的不同定义
2、《合伙企业法》及基金业协会备案对国有企业担任GP的要求
3、标准冲突下国资背景担任GP的产业投资基金实践案例
4、标准冲突下国资背景企业担任GP的“安全”模式探讨
5、产业（引导）基金的国有股转持问题
五、政府引导基金（母基金）运作与申报策略-以湖北省某政府引导基金为例
1、政府引导基金普遍存在的问题以及与FOF的区别
2、政府引导基金常见交易架构及对子基金的一般要求、风控措施
3、政府引导基金选聘私募基金管理机构的一般标准和风控措施
4、政府引导基金对拟选聘私募基金管理机构的尽职调查要点分析及风险分析
5、政府引导基金与私募管理机构的基金合同谈判要点：投资区域限制、投资比例限制、行业限制、收益分配、管理费、治理结构、关键人士条款等
六、政府及产业引导基金投资运作要点分析
1、资产重组、定向增发中产业投资基金面临的"穿透式”监管
2、股权投资核心条款分析：对赌、强制随售、共同出售、可转债等
3、债权投资方式分析：委托贷款、名股实债、信托贷款、非金融企业间借贷
第二天下午：
银政合作创新模式详解—产业基金
主讲人：讲师C
某股份制银行产业基金业务负责人。
时间：2017年6月25日，14:00-17:00
（一） 商业银行参与产业基金模式及案例分析
1、基础设施基金融资模式和典型案例分析
2、产业引导基金融资模式和典型案例分析
（二） 产业基金实际操作中存在的主要问题解析
1、产业基金与传统信贷业务差异
2、产业基金实际操作中问题探究
（三） 产业基金业务的风险控制审查要点
1、了解国家和监管政策
2、完善基金投资运作和退出机制
3、穿透性考察产业基金投资项目
4、产业基金的真实现金流测算
5、政府财政实力评估实际案例
（四） 银政合作产业基金实务案例和要点解析
1、产业基金注册程序和要点揭示
2、产业基金成立程序和要点揭示
3、产业基金维护运行要点揭示
4、产业基金退出要点揭示
（五）银行参与产业基金创新模式前瞻
1、股权直投产业基金
2、并表基金
3、产融投基金
时间地点
2017年06月24日-25日（北京）（具体地址报名前一周通知）
参会费用
指导价：3800元/人（含课程材料与午餐，谢绝空降），往返路费、住宿及接送机服务、均需自理，不包含在参会费内。
开户名：北京投行宝科技有限公司
开户行：兴业银行北京分行西单支行
开户账号：3210 6010 0100 262328
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