2.6亿元战略投资凯瑞联盟（芝麻街英语）35%股权，
5月14日，公司公告，拟以人民币2.63亿元收购北京凯瑞联盟教育科技35%股权，资金来源为变更用途的部分募集资金或自筹资金。凯瑞联盟主业为运营“芝麻街英语”品牌的少儿英语培训业务，凯瑞联盟是“芝麻街英语”在中国大陆（除台湾及福建）及港澳地区的独家被许可人。凯瑞联盟承诺2018-20年净利分别不低于5000万元，6100万元，7400万元；
威创35%股权对应投资收益约1750万元，2135万元，2590万元。以2.6亿元收购35%股权测算，凯瑞联盟100%权益估值7.5亿元，对应18年对赌业绩为15xPE。
“芝麻街英语”：高端少儿英语培训品牌，目前拥有直营店6家，签约加盟校348家，已开始运营加盟校有197家，覆盖全国150个地区，累计学员人数超50000余名。
“芝麻街英语”是芝麻街工作室（SesameWorkshop）为3-12岁儿童开发的EFL（英语作为外语）综合性多媒体教育课程，包括9年完整的课程体系，已在全国形成高端少儿英语培训的品牌效应，截至2017年12月31日，凯瑞联盟旗下共拥有直营店6家，签约加盟校348家，
到目前为止已开始运营的加盟校有197家，覆盖全国150个地区，累计学员人数超50000余名。
“
芝麻街英语”教学体系主要由三个阶段的主课程＋辅助的美好品格课程构成。课程配套了每年200个以上的互动游戏内容，以跨学科、全浸入、全互动的方式进行教学。
1）
三阶段的主课程
幼儿园课程阶段（K1-K3），
主要让学生初步感知英语，侧重于为学生提供充足英文词汇语料和有趣互动的学习环境；
小学初级阶段课程(P1- P2)
为学生阅读打下坚实基础，侧重使用自然拼读技巧；
小学高级课程（P3-P6）
主要培养学生通过大量学术阅读，进行跨学科的学习，同时进行段落式写作。
2
）
美好品格课程
通过歌曲、动画、游戏等丰富多样的形式，让学生理解抽象品格概念，并通过戏剧表演形式，将品格概念表现出来。
凯瑞联盟在中国运营“芝麻街英语”业务时采取独特“直盟”合作模式，即用经营直营校的理念来经营每一所“芝麻街英语”校区，加盟校接受总部的垂直统一管理，减少加盟商在经营过程中试错风险，强化总部管理职能，实现标准化落地。
1）直盟模式
凯瑞联盟建立了直盟管理方式，总部管控部门深度对接加盟店运营、市场、学术和销售部门。
2）完善的CRM系统
凯瑞联盟借助其先进的CRM系统，将原本无序数据进行归类分析，借助数据，从招生到后期运营全方位服务各盟商。
3）精准的管理工具
凯瑞联盟形成大量管控细则，涉及各部门运营过程的不同阶段的具体管理工具；同时总部也可以根据细致的管理工具对加盟商的运营过程中实际工作效果进行考评。
4）
自主研发先进的远程交互式教学、管控系统ClassServer
凯瑞联盟自主研发的ClassServer系统通过集成软件、硬件和云端工具，为传统的数字教材提供丰富的媒体、交互式练习和面向技能的学习工具；为传统教学提供数字化的、互动式的教学场景；为使用者提供全面的教学数据和使用信息；为总部提供更强有力的课程、学员管理工具。
凯瑞联盟成立四年发展350家加盟学校，成为儿童语言培训行业加盟校规模最大公司之一，其以“CRM系统管控+精准丰富的管理工具”为代表的先进管理体系、以“直盟式管理”为代表的支持服务体系等软实力，以及“ClassServer云平台”为校区提供新一代交互式互联网教育解决方案。
凯瑞联盟截至18年3月31日，总资产1.68亿元，净资产3204.6万元；
18年1-3月营收2893万元，净利738.7万元，17年营收1.33亿元，同比增长52.4%；
净利3468.1万元，同比增长224%。
当前市场对标机构，瑞思学科英语于
17
年
10
月美国上市，当前市值
9.4
亿美元，瑞思学科英语自
2007
年进入中
国市场以来，为
3
至
18
岁学生提供课后英语教学和辅导。
截至
17
年底，
目前瑞思在中国
85
个城市建立了
270
个学习中心，其中
64
个为直营中心，主要位于一线城市（其中北京
31
家，上海
13
家，广州
7
家，深圳
8
家），
206家
加盟教育中心。瑞思学科英语
2017
财年（
2017.1.1-2017.12.31
）营收
8.31
亿元，亏损
0.54
亿元，调整
EBITDA
为
2.4
亿元。
协同公司“儿童成长战略”，联手知名幼教IP丰富儿童产品服务。
威创确立“儿童成长”相关的战略发展方向后，先后与贝聊、咿啦看书、华蒙星体育、Wonder Workshop等多家儿童教育领域的优质企业建立了战略合作关系。而少儿英语类培训项目作为刚需性的教育产品大赛道，具有独特投资性价值。
本次收购与公司“儿童成长战略”高度协同，一方面，通过与凯瑞联盟股权合作而达到与“芝麻街英语”品牌建立深度战略性连接，
公司联手凯瑞联盟围绕儿童成长主题继续拓展芝麻街英语在中国业务，同时围绕此
IP
开展与儿童成长相关领域产品和服务开发的探索。
另一方面，威创将和凯瑞联盟共享加盟客户资源，引荐部分上市公司体系内优质盟商客户参与到芝麻街英语全国的进一步布局当中
（截至
17
年底，威创旗下
4
个幼教品牌合计拥有直营园
60
家，加盟园
4000
余家，牢固构筑规模优势护城河）。
进一步提升芝麻街英语加盟体系数量和整体质量，发挥协同效应，促进全体盟商发挥各自在区域内的优势，打通少儿教育闭环。
上调盈利预测，给予“买入”评级
，
公司通过投资并购以及品牌运营等多种手段继续拓展更多园所，巩固公司在幼教领域的领先优势和规模优势，同时通过加强园所督导力度和提供更多品类的产品和服务来不断切入园所管理，提升幼教运营管理服务的客单价。截至17年底，威创旗下4个幼教品牌合计拥有直营园60家，加盟园4000余家，牢固构筑规模优势护城河。公司未来或进一步推动直营园并购整合，直接增厚园所数量与利润规模，充分挖掘教育入口价值。考虑到本次投资收益，我们上调公司盈利预测，预计18-20 年 EPS 分别为 0.36元/0.47元/0.61元；PE分别为 25x/19x/15x。
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