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(长按红色字复制）
来源： 21世纪&价值线
作者：邵宇 东方证券首席经济学家 中国首席经济学家论坛理事
在3月25日下午，在某沙龙上，东方证券首席经济学家邵宇抛出来一个有趣话题：哪些投资能够跑赢印钞机？
他分析指出，从现有数据来看，1985年-2017年M2（广义货币）翻了303倍，30年的复合增长率为21%。
那么，在货币泛滥下，谁能跑赢印钞机？或者是无人战胜印钞机？他提到了“四大金刚”：冬虫夏草、上海车牌牌照、上海四大核心区的房价和在香港上市的腾讯股价。
据他的分析，1990年-2016年冬虫夏草的价格翻了145倍，换算成30年的复合增长率为22%，勉强赶上M2的增速。
“上海车牌2001年第一次进入标准市场化拍卖，当年12月拍出了宇宙最低价，一张车牌100块钱”。数据显示，在2001年-2017年的发展中，上海车牌牌照价格增速凶猛，价格翻了882倍，换算成30年的复合增长率为25%，略高于M2的增速。邵宇提到，“现在一张上海牌照最新的成交价是8860元。”
此外，上市公司中，科技型企业腾讯脱颖而出，“腾讯应该是二级市场的良心之作，它刚刚上市时的股价是4.5元/股，最高的时候涨到750元/股，2004年-2017年股票价格翻了222倍，30年的复合增长率21%。”
而备受关注的房产投资中，上海房价也备受关注。2000年-2017年上海四个核心区（徐汇、静安、卢湾和黄浦）房价涨了20倍，换算成30年的复合增长率为10%（年化以后每年增长率为6%）。
此前2016年年底的演讲
女士们、先生们，早上好！非常高兴有这样一个机会跟大家交流。刚才听了前面这么多的颁奖，大家感谢了非常多的人，有感谢消费者的，有感谢投资人的，有感谢员工的，有感谢监管者的，但我觉得大家好像忘记了感谢一件事，是什么呢？是我们的印钞机。
不能每年增长21%，你的钱就贬值了
这张图非常重要，它告诉我们，在过去三十年时间里，我们的M2，也就是广义的购买力，简单来说就是印钞，它对应的是那根红色的线，对应的是左边这张轴，从1986年开始有这个数据到现在一共印了280倍左右的钞票。
什么概念？也就是如果1986年你有1万块钱，你是万元户，现在相当于你的等值财富是280万元左右，每年年化增长是21%，并且持续30年。这意味着什么？意味着如果不能为财富增值、保值，每年增长21%，并且持续30年，你的钱就贬值了，这是我们整个国家流动性的增长速度。
在这过程中可以做个比照，也就是GDP增长速度。中国奇迹，非常了不起，实体财富从1986年到现在每年增长大概16%左右，16%是名义GDP，也就是有10%左右的实际GDP再加上每年5%-6%左右的通胀，所以是16%，它对应的是那根蓝色的线，这就是被称之为中国奇迹的来源。
我们看到美轮美奂的基础设施，大家穿的、用的，包括这么多成功的企业，都是属于这个类别的。大家可以简单算一下，每年21%的钱印出来了，实际需求增长16%的话，多出来的钱到哪里去了？
如何跑赢“印钞机”
这张图更加重要，据说这张图一方面引发了对房地产的这一轮抢购，另外引发了对于科技股、创新股无穷憧憬。这张图是把刚才M2那张图做了累加，也就是把每年供应的货币堆到一块。做投资要有参照性，有基准，你的基准是什么？你的基准是CPI吗？CPI占收入多少？大部分钱还是放在财富增值和投资领域。这根蓝色的线，就是M2，我们称之为洪荒之力，所有人的努力奋斗，不管是做公司的、做投资的、做投机的、做配置的，都在跟这根线搏斗。也就是在这过程中我们找到了极少数的成功投资或者资产，能够跑赢这台印钞机。是谁呢？这里给大家做一点分享。
第一是非常出名的中国传统的瑰宝：冬虫夏草。
从有数据的1990年开始到最高峰2013年，3500根的冬虫夏草从大概每斤150块钱一口气涨到21万，非常了不起。当然你要做年化，放到30年里面做比较，增长率是22%，印钞速度只有21%，而增值速度是22%，你就赢了。当然大家都知道，冬虫夏草有一个缺点，不能买一大堆放在家里，如果你都吃了也就升天了，它不耐储藏。
第二，我看到有很多上海公司和上海企业家，恭喜你们，你们都拥有了，就是那根紫色的线，就是上海的车牌。
上海车牌2001年第一次进入标准市场化拍卖过程，这个过程中当年12月份拍出了宇宙最低价，一张车牌100块钱，最新成交价应该是86400块钱，也就是从2001年到最新大概涨了800倍。800倍要做年化，它的收益率是25%，打败印钞机也没有任何问题。但是你也知道，现在你肯定也没有办法买一堆车牌屯在家里，因为这是被禁止的。
另外我们看股票市场，也就是那根黄色的线，当然这里有很多
上市公司
，你问问自己市值的增长。黄色的线代表腾讯，亚洲目前第二大市值公司，在它2004年上市价格是4.5元，这是二级市场的良心之作，到15年最高涨到800多块钱，也就是说，从04年到15年12年时间涨了190多倍。年化以后接近20%，注意我这个年化是30年的年化，不是这12年年化。但是有一个很不幸的消息，马化腾先生自己在6.5元的时候抛了很多。极少数高速成长的股票能够满足你的要求，当然我们必须把眼光放得更长远一点，不能光看二级市场，因为在二级市场上以炒股为生，做到年化21%的收益并且持续30年，目前活着的人只有一个，就是巴菲特先生。
现在转向那根红色的线，也就是房子，
大家都关心房子怎么样。因为大家知道中国真正有市场化的房地产是从1998年开始，所以我们样本很短，从99年到现在。红色的线记录的是上海四个核心区域房价走势，大概是静安、卢湾、黄浦和徐汇。什么叫样本数据呢？就是这套房2001年卖什么价钱现在卖什么价钱，大数上看是20年20倍。但是上海不光有这四个区域，还有更加远一点的区域。其实房价疯涨也就是过去十年，大概十年10倍，这是平均房价涨幅。北京、上海、广州、深圳差不多，都是这样的平均房价涨幅。年化以后怎么样呢？年化到30年以后一点都不性感，年化以后每年收益是6%而已，每年印钞速度是21%，可是房子只有6%。但是请大家注意，做生意的都清楚，因为买房子的正常人都是加了杠杆的。如果你用现金去买就傻了，因为收益只有6%而已，如果加了杠杆的话，首付两成就是5倍杠杆，最后结果是30%，在扣减付给银行的利息6―7%左右，就在23%左右。这就是为什么核心城市核心区域的房价经久不衰永远不败的道理。
