天风研究所环
保公用郭丽丽团队对当前时点电力各细分板块进行了分析，分别从
新能源运营商、火电转型新能源企业、水电、分布式光伏四个方面进行了解答
：
1、
新能源运营商：
高成长空间
+
稳增长属性，估值有望提升
2、
火电转型新能源：
预计高长协比例公司盈利能力有望率先修复
3、
水电：
现金流充沛等特征下防御优势凸显，来水偏丰增厚本年业绩
4、
分布式光伏：
政策催化叠加对组件价格容忍度较高，看好全年放量
新能源运营商：高成长空间+稳增长属性，估值有望提升
十四五期间来看，双碳目标驱动下，风光装机成长空间高。
碳中和承诺驱动能源加速转型，多省风、光装机规划明确。2022年4月18日，国家能源局综合司下发《关于开展省级“十四五”可再生能源发展规划备案的通知》，要求各省报备本地区的“十四五”可再生能源发展规划。据智汇光伏统计，目前已有超20个省份明确提出风电、光伏发展规划，总新增装机规模接近600GW，“十四五”期间增长空间仍然广阔。
企业层面，各能源集团转型任务重，普遍提出较高的清洁能源增长目标，有望带动旗下各电力企业的装机规模高增。
从当前时点来看，稳增长背景下，第二批大基地项目有望加速落地。
区域性疫情反复，经济增长受限。奥密克戎毒株传染性极强，区域性疫情反复导致部分城市经济增长受限。从4月份的数据来看，规模以上工业增加值增速同比下降2.9%，服务业生产指数下降6.1%，社会消费品零售总额下降11.1%，经济下行压力加大。
稳增长背景下电力投资动力提升，第二批大基地项目有望加速落地。2022年2月，国家发改委、国家能源局印发《以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地规划布局方案》，明确了风光大基地建设的路线图。5月12日，国家发改委副主任胡祖才公开表示，目前我国在沙漠、戈壁、荒漠地区规划建设4.5亿千瓦大型风电光伏基地，8500万千瓦项目已经开工建设。第二批项目正在抓紧前期工作，加快构建新能源供给消纳体系。未来随着大基地项目的加速推进，新能源装机规模增长有望提速。
一方面，双碳目标下，新能源成长空间广阔。另一方面，经济下行压力加大背景下，电力投资有望因其稳增长属性而提升。综合来看，新能源运营商兼具成长空间和稳增长属性，估值有望提升。
火电转型新能源：预计高长协比例公司盈利能力有望率先修复
煤价高企背景下，电价有望保持高位上浮。从2022年年度交易结果来看，江苏、广东、陕西等省成交均价均较当地燃煤基准价有所上浮。从后续的月度交易、月内交易来看，多省交易价格上浮比例仍保持较高水平。以江苏为例，其4月下旬月内挂牌交易成交均价为466.5元/兆瓦时，较当地燃煤基准价上浮19%；4月月度竞价成交均价为468.9元/兆瓦时，较当地燃煤基准价上浮19.9%。
国家层面政策频出，长协煤价有望回归至合理区间内。2月下旬，国家发改委印发《关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》，明确了引导煤炭价格在合理区间运行、完善煤、电价格传导机制、健全煤炭价格调控机制共三项重点政策措施，并将长协煤价的合理区间重新界定为570元/吨-770元/吨。
收入端，多地电价高比例上浮；成本端，政策频出，长协煤价有望回落至政策限定区间。综合来看，在目前多地电价均已高比例上浮的背景下，长协煤占比高的企业火电盈利能力有望率先修复。
