【华泰宏观 | 图解海外周报】美债利率攀升，美国大选交易继续升温

一周概览

2023 年中央经济工作会议召开，强调高质量发展目标，结构性政策或为抓手；北京上海出台地产需求侧政策， 11 月 MLF 平价续作、净投放 8000 亿元， 11 月低基数下各项经济活动指标同比 回升。 高频数据层面，上周生产和出行总体回落，商品房成交边际改善。农产品价格季节性上升。此外， 11 月财政扩张速度边际放缓，社融同比增速小幅回升、但主要受政府债推升。

高频经济活动跟踪

工业生产及物流指标总体季节性回落，新房、二手房成交面积同比增速边际回升。 出行方面 ，上周 18 城地铁客运量环比回落 0.2% 、国内航班数量环比走低 1.6% ； 12 月 4-10 日，乘用车销量同比放缓至 6.8% 。 出口方面 , 12 月至今 HDET 均值同比回落至负区间，外需或边际走弱。 物流景气度及工业生产总体季节性回落 ：整车货运流量 / 公共物流园区指数同比较前一周的 22%/17% 回落至 2.7%/4.9% ，高炉和焦化企业开工率环比走弱，全国重点电厂日均耗煤 / 发电量同比转负。 地产方面， 上周 60 城新房成交面积同比降幅较前一周的 25.9% 收窄至 22.1% ， 26 城二手房成交面积同比上行至 23.4% ； 12 月 4-10 日，百城土地周均成交季节性走强。

价格指标及变化

国际油价止跌、农产品价格上升。 上周布伦特原油价格环比回升 0.9% 至 75.6 美元 / 桶。国内铜价环比大幅上行 4.9% ，但水泥 / 螺纹钢价格回落 1%/2.6% ；食品方面，猪肉价格回升 0.2% ，新鲜蔬果提价、农产品价格指数 +2.6% 。

金融市场及资金成本

银行间流动性偏松，公开市场净投放货币 1990 亿元。同业存单发行利率边际下行。 银行间利率环比小幅回落， R007/DR007 下降 9.1/5.7 个基点。 1/10 年期国债收益率期限利差小幅走阔，国债收益率曲线趋平。同业存单发行利率下降 1bp 至 2.83% 。上周信用债发行量环比转负，地产债和海外债融资额有所回落。上周人民币兑美元升值 0.9% ，但对一篮子货币回撤 0.8% 。

中观行业景气度追踪

有色、黑色金属和种植业等行业景气度仍较高 ; 铝、铜价格走强，持续去库 ，其中铝 / 铜价格位于 2013 年至今的 81%-84% 的高分位水平 ; 煤炭、航运港口等供给和价格均位于较高分位数。粮价回落但仍在高位 , 生猪利润边际改善。

上周主要宏观数据及事件回顾

数据： 1 ） 11 月工业增加值同比增速上行至 6.6% ；社零同比增速上行至 10.1% 、固定资产投资单月同比回升至 2.9% ； 2 ） 11 月“一般预算 + 政府性基金”赤字录得 1.23 万亿元，同比多增 1363 亿元，扩张幅度边际回落。 3 ） 11 月社融同比增速小幅上升至 9.4% ，主要靠政府债扩容支撑。

事件： 1 ） 中央经济工作会议着重强调高质量发展的目标，结构性政策发力，而地产及金融领域防风险仍为首要任务。 2 ）北京、上海出台地产需求侧政策，包括优化普宅认定标准、下调首套二套房首付比例下限，调降房贷利率。

本周宏观主要观察点

本周关注 12 月 LPR 报价（ 12/20 ）。