债市日报 | 谨慎看多中短端20240604

一创固收 · 公众号 · · 2024-06-04 17:09

正文

债市观察

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三十年国债期货尾盘拉升，现券收益率小幅下行。 6月4日，央行公开市场7天OMO投放20亿元，到期20亿元，二者持平。今天资金宽松，全天没有波澜，日内匿名隔夜就有低于1.6%的价格。股市方面，三大股指震荡收红，上证指数上涨0.41%，深证成指上涨1.05%，创业板指上涨1.33%。盘面上，电力设备、房地产、美容护理等板块涨幅靠前，煤炭、电子、环保等板块跌幅靠前。今天消息不多，有一些传言扰动使得国债期货方向多次变化，但可信度都不高，因此市场整体波动也不大。尾盘TL有一波拉升，带动收盘后现券情绪继续走强。TL2409收涨0.12%报106.890元，T2409收涨0.06%报104.575元，TF2409收跌0.01%报103.550元，TS2409收跌0.01%报101.802元。10年期国债活跃券240004收益率下行0.2BP至2.307%，10年期国开活跃券240205收益率下行0.2BP至2.393%。

经济观察

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周一，随着资金市场的宽松，各类期限的债券收益率普遍下降。市场参与者倾向于在规定的范围内延长投资期限，特别是 7 年期债券的表现尤为引人注目。这种市场行为与今年 3 月和 4 月期间，长端利率在政策引导下调整后出现的情况相似。 4 月中，利率曲线的快速变陡，正是在收益率被引导至低点后的结果。

在当前的市场环境下，我们依然看好中短期债券以及部分地方债和非活跃债券的表现。然而，我们也应该注意到，资金成本的下降趋势可能已经暂停，中短期债券的吸引力部分是因为市场投资者无法集中力量投资长端债券，而是将焦点放在了3至7年期的债券上，这与之前由资金成本下降带动的市场行情有所不同。因此，在继续投资中短期债券时，投资者需要更加理性。

对于长端而言，在经过政策层的多次干预和市场预期的博弈之后，市场已经达到了一个相对稳定的状态。但这种稳定能否持续，还取决于是否会有进一步的政策指引。对于即将到来的6月市场，虽然利多因素仍在，包括经济基本面的边际疲软和供求压力的减轻。不过，也要密切注意半年末时，机构为了实现利润而可能进行的减持行为。长端建议继续保持观察。