往年
WWDC
当日，苹果股价通常乏善可陈，但这两年随着苹果的收入利润越来越降低了对
iPhone
的倚赖，
WWDC
上所展现的软件更新，通过促进服务和其他硬件收入，正面影响了股价。我们认为，服务和可穿戴可在短期内平稳业绩，而
5G
将为
iPhone
带来
2-3
年的换机新周期。
AR
眼镜、数字医疗和自动驾驶汽车则是更远期的增长空间，持续的股票回购也是股价的重要支撑因素。反垄断和中美关系可能是短期的新闻头条风险。
我们对
WWDC
点评如下：
深入芯片研发，强化软硬一体化创新
：如期宣布了
Mac
换用自研芯片，将用两年时间完成转换，第一款搭载自研芯片的
Mac
将于今年年底前问世。我们认为，苹果的垂直一体化，特别是芯片上的自主创新，是苹果的核心优势之一。继
iPhone
、
iPad
和
Watch
之后，
Mac
芯片的自主替代虽然对产业链的连锁影响效应不大（
Mac
自身，连同笔记本和台式机，已退出了科技舞台的主流），但巩固和强化了苹果软硬一体的差异化优势，其在芯片领域的深入研发，也为将来推出包括
AR
眼镜在内的新一代计算平台，夯实基础。
App Clips
虽“东施效颦”，却可能是
5G
时代的重要应用
：
App Clips
此前没有被媒体“剧透”太多，因而算是惊喜之一，但明显类似于微信的“小程序”、谷歌安卓前几年推出的
Instant Apps
，以及
Snap
两周前推出的
Minis
。小程序和
Minis
的战略意义主要是拓展了微信和
Snapchat
的生态圈，但
App Clips
的潜力可能更体现在
5G
时代的应用“云化“。在低延迟、高带宽的网络环境下，人们没有必要本机下载各种应用，而可以随时随地应需调用在云端的应用。
10mb
不到的
App Clips
可以通过扫描二维码（包括苹果专用码）、
NFC
激活、短信、地图、网页等调用。当然，对于苹果自身收入而言，第三方应用分成比例可能也照样适用于
App Clips
。
手表继续增加健康功能，关注公司在数字医疗上的持续努力
：
Tim Cook
去年年初采访时说的一句话，令人至今印象深刻，他说医疗将是苹果公司对人类做出的最大贡献。
Covid-19
无疑强化了企业公民的社会责任，也凸显了数字医疗的重要性。
WatchOS
增加了睡眠和舞蹈功能，更多了
20
秒洗手的监测，是继心电图监测之后，在数字医疗领域的进一步深化。但我们也相信，苹果能够也应该在数字医疗上做出更大的努力，这一领域的潜力是非常大的（
FDA
本周刚刚批准了第一款用于治疗儿童多动症
Attention-deficit/hyperactivity disorder
的视频游戏）。
隐私保护是重要卖点
：延续了前两年
WWDC
对隐私保护的重视，进一步在浏览器和手机应用上添加隐私功能。
HomeKit
智能家居中的面部识别功能，也只限于用户提前主动设定的家人朋友。隐私保护不再是“副产品”，而是特意宣扬的卖点，是刻意区别于
Facebook
、谷歌、亚马逊的公司价值观。
AirPods
也获得了软件更新，可加速渗透：
多机自动切换和立体声等功能更新在主旨演讲中被专门提到，体现了公司对收入占比还很小的
AirPods
的重视。我们认为，
AirPods
在
iPhone
用户群中的渗透率可能还不到
10%
，尚有很大的提高空间。市场传闻今年新款
iPhone
将不再随机附赠耳机，可更加推动
AirPods
销售。
阿西莫夫“基地”原创剧，可能为
AppleTV +
增加付费订阅户
：我的圈子可能偏向
geek/nerd
，但感觉为这一消息而激动的人不少。我们原本认为
Apple TV+
主要是苹果硬件的营销工具，
TV Channels
（第三方流媒体服务的分销）的引流，以及未来可能出现的大苹果订阅套餐（类似于
Amazon Prime
的
Apple Prime
是近两年来资本市场对苹果的一个期待，就是将
iPhone
及边缘硬件的分期付款销售和年度升级换机，与各种软件服务的订阅，捆绑在一起）的组成部分。但如果爆款原创剧能够为其带来单独的付费用户，则是上行风险。
iPadOS
进一步强化生产率
：触屏笔的
Scribble
功能看似不错，延续了近两年来将
iPad
（特别是
iPadPro
）打造成笔记本替代品的思路。
主旨演讲中没提到的一些新功能也很重要
：包括
iPadOS
可以更换浏览器和邮箱应用，
ARKit
更新到
4.0
版等。特别的，更换浏览器和邮箱应用的功能是媒体记者喜欢强调的。就在上周，一个名为
Hey
的第三方邮件应用与苹果发生了争执（
Hey
是订阅式邮箱，但不设置在
iOS
应用内的订阅路径，以期免除首年
30%
、之后
15%
的“苹果税”。但苹果因此拒绝了该应用上架。经过几轮口角和引起媒体广泛关注后，苹果最终批准了上架），凸显了苹果应用商店的反垄断问题。我们认为，就商业逻辑和现行法律而言，“苹果税”是合理的，但从社会利益和公司中长期利益出发，苹果确实应当有所下调分成比例，或者放松规则。苹果此前已经与亚马逊和
Netflix
达成过妥协，但公众和监管者更关注的是中小开发者（即便是
Spotify
这样的体量）。欧盟已正式开启了针对苹果应用商店的反垄断调查，公司应该积极应对，在官方裁决之前就做出一定的让步。
第一次在线
WWDC
如果成功，以后还需要线下吗？
往年的
WWDC
，参加者必须经过“抽签“，有幸中奖者则进一步缴纳
1600
美元的门票。今年这些完全免除，公司除了
100
多场分会以外，也安排了需要预约的一对一在线指导。码农们还自发组织了很多
Slack
群。当然，还是有很多体验是很难搬到线上的。但是，与远程办公可以不同程度的
