5月宏观走势几何?
高频数据显示居民出行景气度仍较高，基建和建筑开工、商品房成交同比降幅收窄，一线城市二手房成交边际改善。
居民出行活跃度仍较高
，5月1-30日，18城地铁客运量同比增速较4月的6.1%上行至8.2%，但国内航班数量同比增速较4月的0.3%边际回落至0.2%。
汽车销售同比降幅有所收窄
，5月1-26日乘用车零售销量同比回落3.9%（vs.4月-8.6%）。
物流景气度同比仍偏低
，截至5月30日，整车货运物流指数同比降幅较4月的3.5%收窄至2.6%；出口高频指标HDET显示5月出口同比增速或较4月进一步上行。
基建和建筑活动开工同比降幅收窄
，高炉/水泥开工率月均同比降幅自4月的4.9/4.3pct收窄至0.4/1.7pct，而建筑钢材成交量同比降幅较4月的7.5%走阔至13.7%。
地产方面
，5月1-30日，60城新房/26城二手房成交面积同比降幅较4月的42.1%/10.2%收窄至38.2%/6.9%，其中一线城市二手房成交同比较4月的2%大幅上行至10.1%。
通胀：
油价回落、有色及黑色金属价格上行、猪肉价格上涨。
截至5月30日，布伦特油价环比下行6.8%至81.9美元/桶，COMEX黄金月环比上行2.8%至2,366.5美元/盎司；国内铜/铝/螺纹钢价格环比回升2.4%/6.2%/1.6%。农产品方面，猪价受生猪供应偏紧提振、全月累计环比上行9.3%，玉米价格环比走高1.8%，小麦/棉花价格环比回落3.9%/0.8%。
金融市场：
5月LPR持平， MLF等量平价续作1,250亿元；5月利率债净发行同环比均大幅多增，银行间流动性偏松。
截至5月30日，1/10年期国债收益率较4月末分别下行4/2bp；银行间流动性偏宽松，R007/DR007月环比下行13/19bp。5月利率债（国债、地方债和政策性银行债）净发行1.52万亿元，环比多增1.21万亿元，同比亦大幅多增8,287亿元，主要受国债/地方政府债净发行同比多增6145.8/2055.8亿元提振。汇率方面，截至5月30日，人民币兑美元汇率全月上行 0.1%、但兑一篮子货币全月回撤0.6%。
4月重要宏观数据回顾：
1）4月工业增加值同比增速从3月的4.5%回升至6.7%，而社零增速从3月的3.1%回落至2.3%，消费和生产剪刀差较1季度的1.4个百分点走阔至4.4个百分点，体现出较强的季节性特征。2）4月美元计价出口/进口同比增速回升9/10.3个百分点至1.5%/8.4%。3）4月CPI同比增速较3月的0.1%温和回升至0.3%，PPI同比从3月的-2.8%收窄至-2.5%。4）4月新增社融转负，新增人民币贷款及M2增速不及Wind一致预期，主要受央行加大防空转力度、禁止手工补息等技术性因素影响。
政策及事件：
1）5月17日，央行、金融监管总局发布3大地产需求端放松政策，包括
降低最低首付比例、取消房贷利率政策下限、以及调降公积金贷款利率25bp
；此外，央行设立3000亿元保障性住房再贷款以促进地产去库存。2）多地优化地产政策：西安、杭州等地取消商品房限购，上海优化住房限购政策，广州、深圳调降首套房首付比例，调整利率下限。3）5月23日，习近平总书记在企业和专家座谈会强调进一步
全面深化改革
，包括
电力体制改革、科技改造提升传统产业、推动城乡融合发展
等。
2024年5月宏观主要观察点：
1）关注通胀水平回升的持续性。
5月PMI原材料价格指数和出厂价格均有所回升、或显示PPI同比有望持续改善，对企业盈利或有所提振。
2）关注地产需求边际变化。
重点关注5月17日地产政策系列“组合拳”出台后，各线城市限购、限贷政策调整优化对居民购房需求的提振。
风险提示：稳增长政策执行力度低于预期、地产需求超预期走弱。
