【原创】康师傅亟待做强饮品及方便食品 机构对其盈利前景现分歧

【财联社】（记者 方墨涵） 康师傅控股（00322.HK）发布的2018年业绩报告显示，期内收益达606.86亿元，比上年同期增长2.94%，毛利率提升1.45%至30.86%。扣除利息、税项、折旧及摊销前盈利达75.87亿元，比上年同期增长5.34%。

尽管该公司主要业绩指标均呈增长态势，但财报发布后，花旗将其评级由“中性”下调至“沽售”，目标价由14.01港元下调至10.85港元。

花旗在3月26日的研报中称，康师傅于去年第四季方便面业务销售收入同比增7%，但饮料销售收入同比下降5%，继续在面条和饮料业务方面失去市场份额。集团派息理想，末期息及特别息合共派6.4美仙，派息比率由50%大增至100%。不过，尽管销售增长推动，管理层决定终止不再公布及刊发季度财务业绩，这进一步表明其对经营前景缺乏信心。

“康师傅的中端面条行业竞争激烈，加上今年资本支出同比增加80%，显示其盈利复兴或将进一步推迟，将今明两年盈利预测下调2%及8%。盈利能见度下降。”花旗表示。

不过，德勤对康师傅持乐观态度，其发布报告称，因应供应链价格调整，相信康师傅2019年将面对销售及盈利表现波动，尤其是上半年受高基数影响，相信康师傅较同业受息税务优惠更多，加上其上调派息率至100%，显示财务状况较2013年上一次行业减价战时已有改善，相较同业其风险回报较为吸引，目标价自9.32元上调至10.7元，维持“持有”评级。

事实上，康师傅、统一等方便面巨头均遭受过行业性挫折。方便面行业从2013年开始出现下滑态势，直至2018年出现回暖。

虽然随着方便面行业回暖，康师傅方便面业务得到持续稳定成长，但饮品业务仍处于产品结构调整转型过程中。

财报显示，2018 年康师傅饮品整体收益为 353.13 亿元，较去年同期增长1.61%，占集团总收益 58.19%。受益于产品升级调价等因素，饮品毛利率同比上升1.44%至 31.26%。不过，占饮品业务比例44%的茶饮料的市场占有率有所下滑。

而康师傅方便食品业务财务表现不佳，2018 年收益为 7.79 亿元，同比衰退 9.27%。虽分销成本及行政费用同比有所下降，2018 年方便食品事业股东应占溢利亏损 1206 万元。