我一直对银行业存在偏见，导致今年完整错过银行的行情，也没跟上F大的轮动大法。以民生银行为例：
1、股价的增长在年化20%左右，与平均净资产收益率相当。为什么银行的股价增长主要取决于净资产增长率，而不是取决于盈利增长率？
2、民生利润的增长从2014年起就掉入各位数，但净资产仍然高速增长，如2015年盈利461亿，但净资产却从2401亿增长到3012亿，增长了611亿，比2015年的盈利还多。为什么净资产增长比盈利多？难道民生的净资产不是靠挣来的？
3、民生的盈利增长已经掉到年化3%的可怜程度，后续股价会如何演绎？工建农中的盈利增长还要低，是否可以判断银行股价阶段性见顶了？
请原谅我发一些最基础的东西，个股基本面是我欠缺的能力圈，只能厚着脸皮上来请教。
民生的半年报出来，净利润仅增长3.3%（在营收、营业利润都负增长的情况下，怎么就搞出一个正的净利润增长来？至今想不明白。看半年报，貌似是税费少了40~50多亿。），净资产增长14.2%，ROE还有双位数，还在12.5%。
再评估一下银行总体，以工行为权重。工行半年报还未出，1季度净利润仅增长1.4%，净资产增长9%，ROE还不错，还有13%，市净率也到了1.11，不再破净。工行股价比去年8月长了46%，相当于估值比去年高了46-9=37%！
从工行估值的变化，我愚蠢地判断，银行整体已不再低估，股价到头了。
民生负增长率的业绩，没有持有它的理由，今天减掉2/3仓位。如果到年底业绩还未有起色，则全部清空。
如果不考虑分红、融资、公积金等等一切，每年净资产增长值应该与净利润相当。估值的话，假设市场始终给1PB，则股价上涨速度 = 净资产上涨速度 约= ROE。
实际上F大做银行轮动，最主要的因子是翻倍期，就是从ROE算出净资产翻倍需要的年限。这些年，银行的盈利增长已经掉入3%，但净资产的增长速度还保持在10%~20%，还有投资价值。另外目前估值是1PB，国际上都是2PB，估值也有翻倍的空间。
我不是专业的，请指正。
集思录网友的回答：
OOspurs
净资产收益率是速度，而利润增长率是加速度。举个例子来说明一下，一个村子有两块田在举牌拍卖，这两块田情况如下:他们原来的净资产等价于100吨大米，肥田：产量很高，每年生成20吨米，但是增长潜力不足，每年产量增长3%。瘦田：初始产量很低，每年生产10吨米，因为施肥了，增长潜力很足，每年产量增长20%。
经过计算：在第九年后，瘦田生产大米的总产量开始 > 肥田, 计算如下
当前它们的市场价：
肥田：PB * 0.9 = 90吨大米 瘦田: PB * 5 = 500吨大米
假设我们把买田的钱当作支出，每年的产量当作收入，肥田只需要5年达到盈亏平衡，瘦田需要13年。
看到这里，很多人会说谁那么傻买去瘦田，我说有，这就是A股。
肥田: PB = 0.9 , ROE = 20%, PE = 4.5 增长率 3%
瘦田: PB = 5, ROE = 10%, PE = 50 增长率 20%
很多时候我们买成长股时，为成长付出了过高的溢价。
股市为什么会起泡沫？又为什么会有人在谷底贱卖呢？黄金十年的时间，能找到一大堆理由告诉你为什么贵得合理，绝对低估的时候，也能找到一大堆理由解释为什么低pe/pb的股市并不便宜。
说到底还是人性的弱点被放大，这也解释了为什么格雷厄姆的低pe投资法那么简单，却长期有效地跑赢大市。
当前市场的估值并不低，现在加仓并不是一个合适的位置。如果把这个模型套用到中小创，就不难理解为什么那些大股东拼命地想减持或者变相减持。
这里有一个盈亏同源的问题，很多时候我们买股票的时候只想着能赚多少，而不考虑跌的时候防御性如何。一只股票在熊市时跌10%，另外一只股票在熊市跌30%，对人心理产生的作用是完全不同的。
当股票跌了30%以后，很多时候散户就会怀疑自己，低位割肉，后面就算股价回来，也跟他没任何关系了。为什么很多打新族都以银行股作为底仓，就因为不求它大涨只求它在市场跌的时候少跌。
假设银行股一年涨9%，分仓位打新赚9~15% ，一年的收益率 = 9% + 9% = 18%。
其实对散户来说，工商银行的投资收益远高于创业板，看看历史K线，工商银行是缓缓上升的曲线而创业板是一个陡峭的山峰。以周五收市价为例子，过去5年任何时间买入工商银行的价格大多都是低于周五收市价的；而创业板却相反，历史价格大多高于周五收市价。
只要散户一头脑发热，在高位追加买入创业板，他个人的投资收益率会受到极大影响。
评级上调
民生现在是涨如蜗牛跌似瀑布，贵在坚持。四大行犹如二战中的美军、苏军、英法军，而民生就像抗日的游击队，盟军在主战场高歌猛进，对于游击队那是相当的利好。
linqiu
我倒觉得民生银行利空出尽，看空的自然也已经走的差不多了。现在已经是明牌了，还担心什么呢？至于业绩增长方面，不用过于担心，这方面史玉柱看的最清楚了。以前看空兴业银行、中国银行现在价格不也涨了不少。
保守理财
只要还在盈利，利润哪怕不增长都没关系，可以保持市盈率不变，市净率降低。只有利润减少了才大事不妙，会提高市盈率，利润负的，会导致净资产减少。
chenzhaofeng
长期投资收益等是不算在当期净利润里的。还有就是发行转债增厚净资产。
Lubin2000
初中物理的知识哦，虽然没什么加速度，但是速度还保持，当然跑的里程还要增加咯。
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