股债双杀，融创资金链堪忧？“并购狂人”孙宏斌回应：账上有钱！

来 源丨每日经济新闻（nbdnews； 记者：吴若凡、杜冉乐、孙嘉夏、舒曼曼；编辑：宋思艰、陈俊杰）

孙宏斌 （资料图）

昨日下午15时左右，融创中国董事局主席孙宏斌在北京丽思卡尔顿酒店一个临时搭建的“会议室”里，接受了多家媒体采访。

一袭简单的黑色T恤、厚重的眼袋、稍显凌乱的头发，让这个中年男人略显疲惫。他认为，“今天不说，明天还有很多的更重要的事情，就把这件事掖进去了”。 他告诉媒体：“账上有钱”。那么业内人士又如何看待呢？

在刚刚结束乐视第二次临时股东大会不到24小时，一份 某商业银行内部系统下发的 包含融创系在内的授信业务专项排查通知 广为流传。一时间融创中国“股债双杀”。

“这就是银行的正常行为，600多亿这么大的事，如果银行和合作伙伴不排查是不对的，这是职责和责任。” 昨日和媒体见面时，孙宏斌皱了皱眉头说：我觉得是很正常的事情，排查其实在融创与万达合作的时候就已经开始了。

孙宏斌表示，对于融创来说，最重要的事情就是沟通。“这段时间我们也在跟银行沟通，一家一家银行的沟通，我们已经陆续沟通了一部分银行，结果是大家（银行）都特别理解，沟通的银行也表示放心，需要支持的还是会支持。接下来的两三周时间希望跟每家银行都能做一个沟通。”

随着近日融创中国不断涉足的“大生意”，近日来国际三大评级机构标普、惠誉和穆迪均表态融创中国收购万达资产提升了其财务风险，而标普和惠誉则将融创中国列入负面信用观察名单的表态。

“评级下调很荒唐，不看我们项目，不买我们房子，凭什么给评级，对我们没啥影响，对发债有点影响。” 孙宏斌对于此次评级的下调霸气回应道。

在谈及近期一笔公司债被终止发行时，孙宏斌说，“因为我不怎么看这个，我也是今天早上才知道发债的事情”。

随后他立即拿出手机说，“我问一下他们”。他拨通汪孟德（融创中国执行总裁）电话，询问细节，后者在电话中回应称， 这是今年2月融创对公司债申请的主动撤回。

汪孟德称，“是我们主动中止，我们去年9月份报的，我们（今年）2月份主动撤回了。 当时排队的太多了， 我们觉得没意思，并不缺钱 ，就主动撤了 ，然后交易所在3月份发了公告。”

“发债的事情，我们是去年申报发债，但所有的房地产发债都暂停了，属于中止而非终止状态，十多家都停了，不是我们一家停了。”汪孟德说。

记者从上海证券交易所官网获悉，融创100亿元公司债前不久已在上交所终止发行，承销商及管理者为中信建投和国泰君安。

孙宏斌稍显无奈地表示，“今年的话很多房地产都停了，‘中止’的意思是要再补材料，房地产行业前些日子融资在收紧，几十家都停了，不是我们一家，这些东西弄在一起有点（复杂）。”

“我们收购星耀五洲是一次性付款， 很多收购都是一次性付款 ，资金还是很好的，没有什么可担心的。 账上有钱！ ” 孙宏斌说话时底气十足。

他表示，收购万达这件事对融创的现金流影响并不太大，“对我们来说是一个很好的交易，万达卖东西的话有他的逻辑，对于融创来说是一个好判断的事。600多亿的收购金额，对于融创来说也就300多亿元现金流的压力。”

孙宏斌透露，“7月份销售会超过200亿元，因为现在销售许可证很难拿，8月份以后销售能够保证在300亿元以上。主要是我们的销售量非常大，融创的销售回款与销售额基本上是平的。”

“去年年底，我们账上的现金流是698亿元，上半年账上有900亿元现金，我们能动用的大概有500亿元，我们现金流压力并不大。”

孙宏斌认为，至少收购万达的这笔款（632亿元），“真的对我们压力不大的。”项目已经卖了1100亿房子，还剩下450亿负债，账面上还有200多亿的现金，可以卖房来还债。

不过，一券商分析师向记者直言，融创的销售回款并不能用来偿还债务。 银行有预收款专户管理制度，这部分资金会放在预收账款里拿不出来，除非是现房销售。

孙宏斌也坦言，万达并购完成后，融创负债率或将更高，因为前者资产包有450亿元负债，但未来可通过销售来偿还。

有资深投行人士则认为，融创这种“不停用未来资产来填补”的方法与其收购的逻辑相似，都是套未来的钱，只不过收购之后可以先抵押给银行套现，套出的钱填补“窟窿”。 但这种做法是有风险的，若某个时点银行断供，企业就面临断粮。

孙宏斌表示，今年会是融创负债率的拐点，收购万达酒店和文旅项目资产负债是450亿元，之后有可能对融创负债产生影响， 但影响不大，今年以后融创的负债率将会下降。

对于与万达合作，孙宏斌的逻辑是融创在并购界的品牌效应，这是王健林找到他的原因， “首先是老王（王健林）不是卖掉，而是找到合作伙伴，我们未来要合作二十年、四十年。签完协议以后好多项目，是一个长期的合作。”

孙宏斌表示，在与万达的合作中，他真正看中的是万达文旅项目，“它确实是一个好东西”。

在谈及乐视时，孙宏斌称，融创与乐视未来一定会有连接，每一个房子都会放一个乐视83寸的电视，那是一个什么概念？日后我们还可以把所有内容都放进去。他还表示， “我不想干乐视网董事长，融创的买卖比乐视网大多了。”

“我4点钟和老王还要开个会。”说完，孙宏斌便匆匆离开。

“所有的顺驰人都怀念那个激情燃烧的岁月。” 2011年10月20日深夜，孙宏斌在实名认证的新浪微博上感叹。

从顺驰到融创，孙宏斌的商业之路或有起伏，但“激情”与“疯狂”的标签却始终伴其左右。 这一与其睿智、冷静的外表形象反差颇大的行事作风，也始终是市场津津乐道的话题之一。

仔细梳理可以发现，无论是顺驰亦或融创，孙宏斌行事始终有其所依存的内在商业逻辑。 但留给外界的疑问包括，现今自认更小心的孙宏斌，是否依旧会因近来的“激进”再面困境呢？

孙宏斌（资料图）

“顺驰被收购5年有余了，我从来没有（为）顺驰辩护过，败了就是败了，不要找借口。我们犯了错误，比如现金流管理，比如扩张太快。”2011年10月，在回顾顺驰之败时，孙宏斌曾如是总结。

在顺驰时代，孙宏斌曾提出2004年做到100亿元销售额，赶超老大万科，这使其一度成为各大开发商眼中的异类。他执掌下的顺驰在全国各大城市疯狂拿地，仅仅一年时间，就从一家地方房地产开发企业，一跃成为全国性房地产公司。

2004年，顺驰为上市准备路演材料，孙宏斌说完后 投行提问：“这是你的矛，那你的盾呢？”彼时的孙宏斌豪气干云：“我只有矛，不需要盾。”

但在一路疯狂扩张之时，高负债、高杠杆、高财务费用、高土地成本却也由此滋生，使顺驰不堪重负。直至2006年，顺驰被香港路劲基建收购。

“我们从顺驰主要吸取两个教训。第一个教训是现金流管理；第二个教训是我们不需要在那么多城市做，进入的城市太多了，其实管不好的。”2011年，孙宏斌在接受采访时说。

临近2011年底，孙宏斌又在自己的微博发文： “顺驰因为我的激进和缺乏风险控制失败了，给大家道歉。”但是，“过去的就让它过去，让继续燃烧的激情照亮我们的未来。”

吸取了教训的孙宏斌，在融创卷土重来。

于融创准备路演材料时，孙宏斌再一次提到了顺驰时代的教训。这一次，投行不解： “你只有盾，没有矛？”孙宏斌回道：“矛还用说？全天下都知道我只会使矛。”

“只会使矛”的孙宏斌2012年6月联姻绿城，以33亿元收购绿城中国9个项目。2013年上半年，融创耗资约66.76亿元，取得5宗土地，其中4宗是以收购方式拿下，这迥异于绝大部分开发商以招拍挂方式获得土地的做法。

在2013年中，融创再次与绿城联手，以近80亿元获得上海黄浦江项目。此外，融创还以12亿元的代价获得之江宜号25%权益、以9.07亿元获得杭州之江度假村项目49%股权，以5.6亿元获得杭州望江府项目50%股权。

有媒体曾援引业内人士的分析称，相比公开市场拿地，融创中国所采取的收购、合作模式，更有利于控制成本。而纵观融创当时的一系列收购项目，共同的特点的是项目当期就可销售，这意味着融创将可保持较强大的现金流，并极大程度地缓解自身开发资金压力。

时至2013年，融创也仅有5个区域公司。在2005年至2013年间，融创也仅在北京、天津、重庆、无锡、苏州5地有项目。

这一切，似都在印证孙宏斌已吸取了往日顺驰所留下的教训：“现金流管理”和“不进入太多城市”。