【安信电新】新南瑞新腾飞，继续推荐国电南瑞！

智能电网建设进入配电网投资时期，自动化龙头势必受益：十三五期间配电网投资将超过2万亿元，农网、增量配网与城网升级，将全面带动公司业绩稳定增长。电力交易市场化进程加速，公司电力调度与交易软件业务享红利。电力信息化也是智能电网投资重点，信通公司注入有望夯实公司智能电网业务版图。

海外业务与轨交业务刚起步，未来增长空间大。南瑞集团海外业务收入占比在8%左右；资产注入强强整合后公司在海外市场的开拓能力将得到进一步提升。城市轨道交通建设进入快速发展期，“十三五”投资规模CAGR达19%。公司产品在轨交领域市占率30%，且最新切入信号系统，未来有望持续高增长。

资产重组增厚业绩：本次重组将通过注入265亿元资产，一举解决了南瑞集团几大业务之间的同业竞争问题。标的资产、营收规模双超原上市资产。注入将增强国电南瑞现有电网自动化及工业控制、发电及水利环保两大业务板块实现多轮驱动业务发展。

优质资产注入打造新南瑞：新南瑞定位电力能源领导者，新增柔性输电、电力通信及国际业务三大板块，柔直领域强强联手，整合南瑞继保、普瑞工程打造全电压段、全产品优势，业务竞争力全方位提高。募集资金主要用于IGBT模块产业化，积极布局未来发展。

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风险提示：电网投资下滑；重组方案调整