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VC/PE想退出，到底有多难

投资家  · 公众号  ·  · 2025-01-23 20:52

正文

作者 | 叫小宋
来源 | 叫小宋 别叫总


这一篇，我想真实记录和展示一下当前的一级市场，股权退出有多难。

二级市场收严，ipo退出无望；一级市场，企业融到新一轮的难度越来越大，甚至有时候还会估值倒挂，也就是俗称的down round，老股东转让老股退出也难上加难。想让企业出资回购？那就更难了。企业自己的现金流都很紧张。

文章还是以问答形式，先介绍下角色：

宋总/小宋：机构的投资经理，负责项目的投后和退出；刘总：机构的合伙人，小宋的上级，对基金的irr和dpi负责。

文章分两部分，第一部分是小宋做主要角色，真实反映沟通退出的难度。第二部分是合伙人与项目创始人做主要角色，小宋搞不定退出，合伙人亲自上场，但是仍然搞不定……

第一部分

投资人：宋总好，我是一家fa，在服务Y项目，看到您们在该赛道投了Z项目，不知您们会同赛道多家布局嘛？

小宋：您好您好，巧了，我们正在帮Z找fa呢。那个Y我知道，技术不如Z呢。您们帮着也推推Z呗，我们可以配些老股，最低可以6折。

投资人：宋总好，我是X机构，看到您们投了Z项目，我们在跟进的他的竞对Y，想向您请教一些行业看法。

小宋：您好您好，咳，您要是看Y，就不如看看Z啦，Y的技术不如Z呢。您这样，如果您们有兴趣，我们可以配些老股，最低可以6折。

投资人：宋总好，我是X机构，看到您们投了Z项目，而且Z已经上市，厉害。我们在跟进的他的一个竟对Y，不知是否方便向您请教一些行业看法。

小宋：您好您好，不知您们有二级业务不？您要是看Y就不如看Z啦，Y的技术不如Z的。Z的PEPS更比Y低多啦。真的，我把您当朋友，推荐您不如直接买Z的股票了呢。

银行：宋总好，我是X银行，看到您们在XX赛道做了成体系的布局，很棒。我们有一笔XX方向的资金，专门给赛道企业做债权，宋总是否方便对接下您们在这个赛道投的那几家企业？
小宋：您好您好，感谢对我们已投项目的关注。那个，我们目前正在给Y项目做专项基金，接我们老股。您们是否有lp资源？或者，您们有没有投资业务？能否投贷联动？另外，您们对资金用途是否有要求？企业贷款，回购我们股权可以不？那个，千万别误会哈，项目绝对是好项目，只是我们基金到期了。

投资人：宋总，刚刚您的路演太专业了。是我今年听过的最全面的路演。

小宋：您过奖啦，其实我不是项目方，我是老股东。您们对项目有兴趣不？可以接老股不？如果您们能投，如果您们有要求，我甚至都可以全职加入这个项目哈。

小宋：李总，我是Z项目的老股东，我姓宋，您叫我小宋就可以。听创始人说您们在跟进项目的新一轮。您们判断如何？如有需要，我们这的投决报告都可以同步给您。如果还有必要，我方配些老股也是可以的哈。

第二周：李总您们进展到哪了？啥时候立项呀？

第三周：李总您们进展到哪了？啥时候立项？

第四周：唉李总你怎么把我删了？

第二部分

合伙人刘总对小宋的退出工作非常不满意，决定亲自感受一下退出有多难。以下来自刘总与已投项目创始人的对话：

刘总，回购的事先缓缓。你们同一轮还有一家机构，公司现在账面的钱只够回购你们的其中一家。要不你们俩先商量一下？

刘总，回购的事先缓缓。我们分管技术的联创出去又搞了个项目。我公司打算知识产权作价入股。我把对那家公司的持股转给你们如何？价格好商量。

刘总，回购的事先缓缓。有个新投资人说愿意接你们老股。你等我几天，一定给你好消息。

刘总，回购的事先缓缓。你们愿不愿意再出点钱，我把公司转给你们。再有大概2000万，你们就可以是第一大股东了。

刘总，回购的事先缓缓。我们正在和一个地方政府谈落地，政府愿意给我们出资。我让他跟你聊聊，你们组专项基金，再来接你们的股权如何。

刘总，回购的事先缓缓。我给你们按你们那一轮的估值打8折，做股权回拨。你接受不？其他投资人都接受了。

刘总，回购可以，利率降一半，你接受不？其他投资人都接受了。

好不容易谈妥了回购，协议签了，就等付款了，然后...

刘总，回购得晚几天了。我前妻带着公章跑了。

刘总，回购得晚几天了，我们公司账户被冻结了。

刘总，回购得晚几天了，供应商正在一楼催债，我得躲躲。

刘总，回购得晚几天了，CFO辞职把U盾带走了。

就在刘总要崩溃的时候，机构的资金托管行发来信息...

刘总，祝您龙年大吉行大运。听说你们有一笔回购款要到账？能不能买一份我们的产品？我们本月任务没完成。一定有重谢

刘总：卒


大型峰会回顾

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