11月以来，PTA价格快速上涨。
截至11月16日，PTA华东市场均价为5534元/吨，较11月初的5156元/吨上涨378元/吨，涨幅达7.3%，行业景气向上。
供给端：检修缓解新增产能对市场的冲击。
华彬石化产能140万吨/年PTA已经复产，翔鹭石化300万吨/年装置、桐昆股份220万吨/年二期装置投产在即，但仪征化纤、亚东石化、重庆蓬威、天津石化11月陆续检修，海伦石化、桐昆嘉兴石化一期装置未来存在检修计划，涉及检修总产能约529万吨，检修装置有望缓解新增产能对市场的冲击。
需求端：下游纺织服装需求旺盛，涤纶长丝库存维持低位。
四季度下游纺织服装需求依然较旺，10月下旬以来长丝库存持续下降，目前处于低位（6.5天，行业平均12-14天）。涤纶长丝价格较11月初上涨294元/吨，涨幅3.2%。
未来行业供需有望持续改善。
除去翔鹭石化、桐昆嘉兴石化装置将带来新增供给外，2018-2019年PTA新增产能投放较少，而下游聚酯产能将稳步扩张，同时禁止进口废塑料的政策将推动PTA需求进一步增长。
2019年后PX产能集中释放，利润有望向下游PTA-涤纶转移。
2018-2021年随着炼化一体化项目的集中投产，PX计划新增产能2250万吨，其中2019年将迎来投产高峰期。目前我国PX进口依存度高达50%以上，产业链利润集中在PX端，随着PX产能集中释放，未来PX端利润有望向下游PTA-涤纶转移。
行业龙头布局上游炼化项目，业绩有望大幅提升。
目前几家PTA-涤纶龙头上市公司恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份、恒力股份都在原有PTA、涤纶业务的基础上向上游炼化延伸，我们预计炼化项目将在2018年底或2019年初投产。炼化项目投产后，公司产业链进一步完善，盈利能力有望大幅提升。
投资建议：
PTA未来供需有望持续改善，行业景气向上，建议重点关注产业链龙头公司
桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化、恒力股份。
风险提示。
产品价格大幅波动、新增产能投放增速高于预期、原油价格大幅波动等。
