注：上图所有品种观点为主力合约的短期观点，具体以官网报告为准
注：宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同
宏观大类：把握美国大选后大类资产的配置机会
周二，全球风险资产出现企稳回升的迹象，关注美国大选后低位配置风险资产的机会。疫情方面，11月2日欧洲和美国当日分别新增23.6万和9.3万例，美国大选时间方面，从关键摇摆州时间上看，预计于北京时间11月4日早上8:30-9:00看到明朗结果；若现场投票阶段仍焦灼，则预计最晚于11月13日也能看到明朗结果；关于特朗普可能将大选推向最高法院裁决来看，12月8日将是最终时间。国内方面，“十四五”规划最终出台，国家领导人提出到2035年实现经济总量或人均收入翻一番的目标，除此以外“全面促进消费”“住房不炒”“畅通国内大循环”等关键词值得关注，后续工业品板块受益。在美国大选过后此前的市场冲击因素将基本消退，同时美国第二轮疫情救助方案出台、财政刺激，中国“十四五”规划等利好预计将重新占据主导，结合我们长期低利率和弱美元的宏观环境判断下，美国大选过后可以把握风险资产逢低做多的配置机会。
策略（强弱排序）：股票>商品>债券；美国大选尘埃落定后把握大类资产配置机会。
风险点：中美多方面博弈发酵；美国第二轮疫情救助方案推出将短期利好美元和美国资产；11月3日美国大选。
国债期货：资金面转宽，期债震荡调整
市场回顾：3日央行开展1200亿逆回购操作，由于当日有1000亿逆回购到期，实现净投放200亿元。由于月初资金需求较少同时11月政府债券缴款等压力减缓，流动性边际宽松状态持续。SHIBOR、DR、R隔夜、7天与14天利率下行明显，1个月利率小幅震荡，流动性大幅改善。同时，同业存单也震荡下行。今日有1200亿元逆回购到期，预计央行将持续公开市场操作，呵护流动性宽松。
3日国债期货窄幅震荡小幅收涨，10年期主力合约涨0.08%，5年期主力合约涨0.06%，2年期主力合约基本持平。三品种成交持仓比维持震荡，市场活跃度一般。现券市场国债收益率下行明显，短端收益率下行超越长端，期限利差收窄。当日消息面平静，早盘由于当日有大额OMO到期，市场观望情绪浓厚；后央行出手资金面全面宽松，期债转账表现强势。但是由于股市表现强劲压制期债上行，全天维持震荡走势。观察央行操作能否持续维持流动性宽松，美国大选的不确定性对期债的影响。
投资策略：维持震荡
风险点：央行货币政策基调改变，美国大选发生超预期事件
股指期货：美国大选选举日投票正式开始，短期市场波动会加大
隔夜海外市场回暖，A股市场趁势反弹，但量能略有缩减。上证指数缩量收升1.42%，创业板指涨1.33%，科创50涨3.43%。北向资金全天净买入31.21亿元，其中沪股通净买入31.03亿元，深股通净买入0.19亿元。
10月份国内经济数据依然稳步向上。中国10月财新制造业PMI升至53.6，创2011年2月以来新高，预期53，前值53。制造业需求旺盛，经济恢复处于上升通道。总的来看，目前国内经济向好态势未变，2020年中国经济将冠绝全球，IMF公布的最新一期《世界经济展望》显示2020年中国将是世界主要经济体中唯一保持正增长的国家，预计今年增长为1.9%，明年将达到8.2%，叠加近期的人民币大幅升值，A股短期仍有较大机遇。
但近期全球疫情以及美国大选对A股扰动较大。全球疫情方面，欧洲再度疫情爆发，10月份之后，欧洲新增确诊井喷式增长，各国不得不重新出台大规模封锁措施。10月28日，法国宣布将再次实施全国性封锁至12月1日；美国新增确诊病例近期也大幅增加，10月30日单日新增确诊病例超过10万例，再创历史单日新高；疫情的再度爆发引发市场对于经济复苏的担忧，打击市场风险偏好。美国总统大选也是近期的扰动所在，美东时间11月3日晚6时至凌晨1时各州投票站将依次关闭，大选结果即将出炉。虽然目前民调结果显示拜登仍明显领先于特朗普，但考虑到今年邮寄选票规模或远超往年，很有可能出现当天收到的选票不足以判定选举结果的情况，选举结果产生时间延后，大选结果推迟出炉以及邮寄选票的一些争议可能导致候选人拒绝接受失败结果，引发政治风险，大选结果的难产也有可能增大市场波动的风险。考虑到以上扰动，近期外围市场的不确定会对A股产生压力，A股波动或增大。短期我们对A股持中性观点，可更多关注顺周期行业，股指期货方面可重点关注IH以及IF。
策略：中性
风险点：中美和中印矛盾升级，中国经济下行，海外新冠疫情失控
原油：API原油库存下降
对于欧洲需求因疫情封城下降幅度这一问题，目前还没有明确答案，近日一些研究机构给出的数据也差异较大，范围从100多万桶/日到200万桶/日，我们认为跟踪高频需求只能从TomTom交通拥堵指数以及谷歌移动数据等另类数据维度去观察，就目前而言，由于封城刚刚开始，交通拥堵指数从去年70%分位刚刚开始下降，虽然目前还不明显，我们预计未来下降会加速，此外，近期ARA地区的柴油库存出现大幅下降，并非欧洲消费好转，而是跨大西洋柴油套利窗口开启（因炼厂减产，美国柴油价格高于欧洲），欧洲到美国的柴油套利船货明显增加，而欧洲本土消费会因为封城而持续疲软。
策略：中性偏空，布伦特反套，买六行抛首行（首行即最先到期合约、六行以此类推）
风险：地缘政治事件带来的供给中断，美元持续性大幅贬值
燃料油：油价回涨，低硫燃料油裂差走强
昨日油价回升，Brent目前已回到40美元/桶，但在疫情的冲击下石油需求依然疲软，且OPEC+减产措施并未完全明确，原油端下行风险仍存。在原油端价格回升的同时，高低硫燃料油单边价格均跟随上涨，其中（内外盘）低硫燃料油裂解价差有一定走强，反映当前低硫燃料油基本面存在边际向好的动力，除了船燃需求稳步回升外，发电厂的燃料替代（主要与天然气）也撬动了部分低硫燃料油的需求增量。另外，当前炼厂开工处于相对低位也抑制了燃料油的供应，虽然秋检即将结束，但全球疫情的恶化继续压制炼厂利润，炼厂开工的回归节奏预计会慢于预期。最后，当前低硫燃料油市场走强的一大阻力因素来自于柴油端的疲弱，而近日柴油裂解价差出现一些反弹的迹象，如果柴油端过剩能持续改善，那么低硫燃料油裂差的上涨动力会更强。高硫燃料油方面，目前基本面仍维持坚挺，但由于其裂解价差已经抵达季节性高位（接近0美元/桶），我们认为继续上涨的空间不足。
策略：FU单边中性偏空；LU单边中性偏空；考虑逢低配置低硫燃料油裂解价差多头（内盘LU-SC，外盘新加坡Marine 0.5%-Brent）
风险：炼厂开工大幅回升，航运需求改善不及预期；汽油市场表现弱于预期；馏分油市场表现不及预期；LU仓单大量注册。
沥青：成本拖累缓解，沥青小幅反弹
1、11月3日沥青期货下午盘收盘行情：BU2012合约下午收盘价2226元/吨，较昨日结算上涨14元/吨，涨幅0.63%，持仓372867手，减少11326手，成交501437手，减少270678手。
2、卓创资讯重交沥青现货结算价：东北，2200-2430元/吨；山东，2100-2320元/吨；华南，2500-2650元/吨；华东，2350-2500元/吨。
观点概述：受原油止跌反弹的支撑，昨天沥青小幅反弹。昨天中海四川下调100元/吨，其余炼厂稳价；现货市场西南地区市场主流高价下跌50元/吨，其余地区持稳。反映北方市场需求走淡，现货支撑弱。上周公布的最新数据显示，炼厂开工率环比回升1%，炼厂库存环比持平，社会库存环比下降2%，或显示10月份下游需求尚可。随着11月到来，下游步入季节性淡季，与此同时，目前总库存处于同比高位，沥青供应端压力仍较大，去库较为艰难。短期沥青或跟随原油小幅反弹，但反弹空间受限。
策略建议：中性
风险：原料供应大幅减少；国际油价反弹，需求大幅回升等。
PTA：新凤鸣另一条新增产能投产，PTA基差再度走弱
平衡表库存展望：市场预期检修全兑现背景下，则11月能实现小幅去库，然而12月重新快速累库。
策略建议：（1）单边：谨慎看空。（2）跨品种：目前TA格局为短多长空，10月下旬-11月上中旬维持短期去库预期，另外11-12月平均累库担忧，反弹给予跨品种配空空间。（3）跨期：10月下旬1-5跨期价差反弹持续，等待下一轮TA检修兑现后的1-5价差反弹，给予11-12月重新累库的反套进场空间。
风险：TA工厂检修计划的兑现力度；下游的再库存空间；下游需求改善的持续性。
甲醇：伊朗部分装置再度短停，西南气头限产仍未兑现
平衡表展望：总平衡表在11月西南气头限产部分兑现的预估背景下，及盛虹MTO12月中计划大修，11月小幅去库，12月小幅累库。
策略建议：（1）单边：谨慎看多。（2）跨品种：MA/PP平衡表库存比值10-12月持续回落，继续多MA2101空PP2101对冲组合。（3）跨期：5月合约含常州富德复工预期，结构上5月合约更强；然而11-12月总平衡表未有明显继续累库压力，且11月仍有去库预期，跨期1-5价差仍有反弹预期。
风险：伊朗剩余未检修装置的补充检修情况，西南气头实际的限气时间节点及幅度，盛虹MTO兑现检修的时间节点。
橡胶：海外原料跌幅明显，胶价维持弱势
3号，RU主力收盘15095（-160）元/吨，混合胶报价11650元/吨（-175），主力合约基差-445元/吨（-90）；前二十主力多头持仓100267（+941），空头持仓129993（+5475），净空持仓29726（+4534）。
3号，NR主力收盘价10525（+5）元/吨，青岛保税区泰国标胶1595（-15）美元/吨，马来西亚标胶1595美元/吨（-15），印尼标胶1590（-20）美元/吨。主力合约基差121（-151）元/吨。
截至10月30日：交易所总库存247910（+3985），交易所仓单221030（-490）。
原料：生胶片71.19（0），杯胶38.85（-2.05），胶水64.30(-2.7)，烟片68.36（-4.96）。
截止10月29日，国内全钢胎开工率为75.3%（-0.02%），国内半钢胎开工率为71.01%(+0.2%）。
观点：主产区原料价格继续下行，昨天泰国合艾市场原料价格跌幅仍明显，胶价继续回落，前期获利多头陆续离场，带来沪胶前二十主力多头大幅减少。现货价格走弱更为明显，昨天基差继续走弱，短期对于盘面产生拖累。本周美国大选带来宏观不确定性风险加大，短期建议观望为宜。后期主要关注产量的回升情况，以及产区原料价格波动情况，短期沪胶的支撑主要来自国内云南主产区胶水原料的仓单成本，目前支撑仍较强，而20号胶因欧洲重启封城对于其下游轮胎需求影响更大，表现相对更弱。
策略：中性
风险：产量大幅增加，库存继续累积，需求大幅减少等。
贵金属：美元出现大幅回落油价攀升 贵金属价格受到提振
宏观面概述
昨日（11月3日）美元指数创逾两个月以来最大跌幅，而高风险货币则劲升，这主要是因为市场预期美国选民选出下一任总统后会出台更多财政刺激措施。而美元的走弱在很大程度上提振了黄金价格，并且另一方面，昨日原油价格也出现了较为明显的回升，而这对于通胀预期的提振又有着较为积极的作用，故此同样对于贵金属价格相对有利。目前美国大选仍在进行之中，不过无论谁当选，均有可能实施新的刺激方案，因此就目前而言，仍然建议在操作上以逢低吸入为主。
基本面概述
昨日（11月03日）上金所黄金成交量为31,963千克，较前一交易日下降25.91%。白银成交量为13,251,766，较前一交易日下降33.30%。上期所黄金库存较前一日持平于2,199千克。白银库存则是于前一交易日下降1,932千克至2,320,821千克。
最新公布的黄金ETF持仓为1,255.92吨，较前一交易日持平。而白银ETF持仓为17,411.69吨，较前一交易日持平。
昨日（11月03日），沪深300指数较前一交易日上涨1.20%，电子元件板块则是较前一交易日上涨1.42%。而光伏板块较前一日下降1.33%。
策略
黄金：谨慎做多
白银：谨慎做多
金银比：暂缓
内外盘套利：暂缓
波动率：做多波动率
风险点：央行货币政策导向发生改变 美国新的刺激政策落空
铜：美元走弱持续提振铜价
现货方面：据SMM讯，11月03日上海电解铜现货对当月合约报升水120~升水190元/吨。平水铜成交价格51600元/吨~51800元/吨，升水铜成交价格51650元/吨~51850元/吨。现货市场，持货商依旧挺价，贸易商持谨慎态度，下游消费疲弱，成交一般。美国大选即将落地，市场情绪趋于谨慎，故此在价格走高之际，部分持货商则是适当让渡升贴水以求出货。
观点：昨日在美元指数持续走弱的情况下，铜价格延续了此前的上行态势，并且原油价格的走高也在一定程度上为铜价维持强势加码。目前市场普遍预计在美国大选结束后，无论谁当选，均有较大机会推出新的刺激政策，因此这对于包括铜在内的几乎所有金融属性较强的品种，均是一个潜在的利好，而在供需层面，目前国内铜精矿进口加工费依然维持低位，而对于新能源汽车以及电网基建等项目，都是对于铜价的潜在利好因素，故此在这样的背景下，铜价格目前操作仍然建议以逢低吸入为主。
中线看，宏观方面，当下全球范围内低利率以及超宽松的货币政策在未来持续的概率依旧较大，而这对于商品而言则是十分有利的因素，目前美元短时内走高，但这更多的是受到欧元区疫情反扑的影响，而就货币政策而言，未来Fed并不存在立刻改变当下超宽松货币政策的条件，故此美元涨势恐难持久。在基本面方面，此前由于3季度内智利等主要生产国受到疫情影响仍然存在较大不确定性，加之近期发生的中国可能禁止从澳洲进口铜矿的事件，这些都是较为明显的供应端的干扰。而在需求端，而作为最重要的需求国家，中国目前对于新冠疫情的控制却是最为有效的国家。故此预计下半年国内经济活动持续复苏的概率较大。如此前，国家电网将2020年电网投资计划定在4600亿元，不过就截止上半年数据来看，电网实际投资额度仅仅只完成三分之一左右，故此下半年同样存在赶工的可能性，此外在新能源汽车板块方面，同样对于铜价格的需求存在一定的支撑力度。需要注意的是，在当下铜价格呈现较强走势或将激发新增产能的加速甚至是超预期兑现，从而也可能会自供应端对铜价形成压制。
策略：1. 单边：谨慎看多 2. 跨市：暂缓 3. 跨期：暂无；4. 期权：做多波动率
关注点：1.美国新刺激方案的落地情况；2.新型疫情是否持续发酵；3.下游复工及生产节奏是否持续放缓；4. 后期逆周期政策是否持续跟进
镍不锈钢：高镍铁大单高价成交，但短期该价格不具备复制性
镍品种：
昨日传闻华北某大型不锈钢厂以1230元/镍点（到厂含税）的高价采购五六万吨的高镍铁，价格明显高于市场预期，不过其他不锈钢厂表示该价格无法接受，当前多数不锈钢厂处于亏损。昨日国内镍豆贴水继续收窄至100元/吨，近期镍豆首次对俄镍出现升水，俄镍对沪镍贴水亦持续收窄，或表明硫酸镍消费较好。近日304不锈钢即期利润继续下滑，304与201和430的利润差持续走弱，不利于300系产量维持高位，不锈钢需求不佳。上周中国镍矿港口库存已经连续两周下滑，近期菲律宾台风再度影响镍矿出口，随着菲律宾雨季临近，11月后菲律宾镍矿出口量将出现明显降幅，以SMM镍矿港口库存金属量和9月份镍铁产量数据测算，当前镍矿港口库存仅能维持两个月产量，后期中国镍矿供应将日益紧张。
镍观点：四季度镍供需依然存在支撑，但受不锈钢消费拖累短期上方空间亦难打开，镍价整体上将维持高位震荡。随着菲律宾雨季临近，后期镍矿供应将日益紧张，预计国内镍铁厂将在年底开始出现明显减产，而印尼镍铁集中在少数企业手中，供应端或仍对价格形成支撑。需求端来看，四季度不锈钢消费表现一般，304不锈钢价格维持弱势，不锈钢低利润下高产量或难以为继，虽然硫酸镍需求表现不错，但镍整体需求可能会表现稍显偏弱，导致镍价上行空间难以打开。因此若无新的变化改变当前格局，四季度镍价上下空间皆受限，或表现为高位震荡。
镍策略：单边：四季度镍价高位震荡，可考虑遇大回调逢低买入，但因上方空间受限，追高需谨慎。套利：买镍空不锈钢。
镍关注要点：印尼镍矿政策，宏观环境，菲律宾与印尼的疫情和政策变动、印尼镍铁投产进度，大型传统镍企供应异动。
304不锈钢品种：
昨日Mysteel公布10月份中国和印尼不锈钢产量数据，其中中国10月300系产量134.18万吨，环比减7.39%，同比增9.81%，预计11月环比增2.31%；印尼10月份不锈钢产量（300系）28.5万吨，环比增8.37%，同比增49.61%，预计11月环比增7.02%，同比增87.12%。Mysteel数据显示，上周无锡和佛山300系不锈钢库存（新口径）较上周降幅较明显。昨日青山集团再度下调304不锈钢盘价，市场情绪受挫，现货市场报价纷纷下调，下游观望情绪浓厚。当前300系不锈钢产量维持高位，市场货源相对充裕，持货商以出货为主，但不锈钢厂成本居高不下，即期原料价格下多数不锈钢厂处于亏损状态。
不锈钢观点：当前镍不锈钢产业链上下游分歧较大，上游镍矿供应紧张价格坚挺，而下游不锈钢需求则表现平淡，成本强势和消费弱势的矛盾持续。近期镍原料端价格仍表现偏强，钢厂成本皆维持高位，且钢厂上半年利润较好资金充裕，钢厂挺价意愿较浓，产业链话语权仍集中在钢厂手中，当前下游库存处于低位，价格下行空间暂难打开，但上行动力不足，整体仍偏弱。
不锈钢策略：单边：短期观望，四季度不锈钢整体上以逢反弹抛空思路对待。套利：买镍空不锈钢。不锈钢供应充裕，不锈钢新增产能投产利多镍而利空不锈钢、印尼镍铁利空对精炼镍影响明显小于不锈钢，精炼镍仍受到三元电池消费复苏的支撑，后期镍/不锈钢比值可能大方向偏向于走强。
不锈钢关注要点：印尼镍矿政策、下游消费、菲律宾与印尼疫情和政策变动、不锈钢库存、不锈钢持仓与可交割品、中国与印尼的NPI和不锈钢新增产能投产进度。
锌铝：美国大选在即，锌铝交投谨慎
锌：
市场等待大选结果，美国总统大选多波折，股市和贵金属市场的波动性上升，迫使部分投资者获利回吐，市场观望情绪浓厚，锌价格延续震荡走势。供应端，国内冶炼厂为冬储做准备，加工费再度下滑，原料端供给仍偏紧张，在四季度消费不出现大幅下滑的情况下，国内仍有较大缺口，存在进一步去库和打开进口窗口的需求。预计在大选后锌价将延续强势。
策略：单边：谨慎看多。套利：买近抛远，内外反套。
风险点：周三美国大选结果。
铝：
10月份供给端将保持稳步抬升。供应端冶炼厂利润维持高企，10月份将继续释放产量，行业投复产能持续释放，电解铝行业开工率持续上涨，四季度供应端施压力度大于前期。然电解铝库存始终未出现拐点，市场看空情绪有所减弱，加之周五公布冬季采暖季对市场情绪的提振，电解铝延续偏强震荡，而氧化铝价仍维持低迷，成本端支撑不足，整体看铝价仍有回落空间。
策略：单边：中性。套利：观望。
风险点：宏观风险。
钢材：成交下降需警惕，阶段行情需把握
观点与逻辑：
昨日期货市场全天震荡运行。螺纹钢主力合约收盘3708元/吨，较上一交易日持平，热卷主力合约收盘3862元/吨，较上一交易日跌9元/吨。现货方面，市场价格仍处于上涨态势，大多地区上涨20元，但多反映成交偏弱，不如前一日。全国建材成交量22.82万吨，成交量较上一交易日下降明显。 中西南建材社库环比下降52.1万吨，厂库下降0.2万吨，厂社库合计降库52.3万吨，社库降库速度较快。产量本周回升到134万吨，环比降8.2万吨，产量小幅下降，基本符合整个市场预期，并未给盘面带来很大影响。 整体而言，目前交易逻辑仍在消费上，昨日虽现货维持涨势但消费表现一般，在目前钢厂仍有利润的情况下，减产希望不大，高消费、高产量的节奏一旦被消费下降打破，高价格下钢材面临一定的回调风险，短期投资仍要控制仓位，注重风险把控。
策略： 单边：谨慎看多 跨期：螺纹01-05正套 跨品种：01合约空卷螺价差持有期现：无 期权：盘面如果有大幅回调时，可以选择卖出虚值看跌期权
关注及风险点： 钢材库存降库速度及消费变化、国内外疫情发展情况、经济刺激政策、环保停限产政策变化及落地情况、原料价格大幅波动、中美贸易摩擦等。
铁矿：澳巴发运环比增加 港口现货小幅小跌
观点与逻辑：
Mysteel（10/26-11/1）新口径全球发运总量3385.7万吨，环比增加192.1万吨；澳大利亚发货总量1886.9万吨，环比增加165.8万吨；其中澳大利亚发往中国量1579.2万吨，环比增加198.1万吨；巴西发货总量852.9万吨，环比增加116.5万吨。 四大矿山均有增量，其中力拓增量较大，环比增加119.4万吨至612.7万吨；巴西方面，VALE 发运量增较大，环比增加133.2万吨至665.5万吨。下期（11/2-11/8）澳洲巴西港口泊位检修计划有所减少，预计发运量将维持中高位水平。 昨日港口pb 粉现货成交价在855-859元/吨之间，下跌5-6元/吨，午后盘面下行，现货贸易商未对报价调整，只是议价空间略有扩大。目前山东与唐山地区的巴西粉可贸易资源较为紧张且货权较为集中，预计短期内山东及唐山地区巴西粉价格震荡偏强运行。 综合来看，铁矿石三季度后半段的超高发运水平，大幅改善了铁矿原有的紧平衡状态。目前市场已经给出超大贴水，期货价格体现了现货价格的下跌风险，后续期现价格如何变化，仍需参考11月的成材去库情况，以及铁矿发运水平，及库存增加幅度，重新选择多单机会。长线策略仍为等待11月份之后的基差修复行情。
策略： 单边：短期中性，观察下一步的成材去库以及铁矿发运情况。 跨期：01-05正套，逢低进场。 期现：无 期权：无
关注及风险点： 监管干预、钢材消费持续性、压港问题、国内外疫情发展情况、国内经济刺激政策、环保限产政策变化及落地情况、巴西和澳大利亚铁矿发运大幅超预期、人民币大幅波动、巴西矿山停复产动态、中美贸易摩擦等。
焦煤焦炭：焦炭去产能风生水起 双焦期货涨跌互现
观点与逻辑：
焦炭方面，昨日焦炭期货全天横盘整理，至收盘2101合约2249点，较上一交易日下跌6点。供应方面，随着焦企淘汰产能计划的严格推进，以及山西、河北等地区的间歇性环保检查对焦炭产量均有不同程度的影响，焦炭供应趋于收紧状态。需求方面，随着河北焦炭价格第六轮提涨已现，焦化利润再推近年历史新高，钢厂生产积极性不减，对焦炭需求旺盛。库存方面，昨日钢联公布日、青两港库存数据显示，目前两港库存近期虽有回升，但仍处于近年历史地位水平。总体来看，目前焦炭去产能政策趋严、范围甚广，对焦炭产量均有不同程度的影响。钢材消费旺盛，随着钢材价格的上涨，叠加钢厂焦炭库存普遍偏低，对焦炭的采购意愿强烈，从而使得焦炭易涨难跌。
焦煤方面，焦化利润再创新高，焦化厂生产积极性强烈，焦煤需求旺盛。近期主产地煤企生产稳定，部分煤企受煤矿事故影响，产量有所减少，焦煤供应逐步收紧，低硫主焦煤等优质煤种供应更为紧张，煤价或有继续探涨趋势。总体来看，国内的钢材消费旺盛、焦化利润丰厚，使得目前的焦煤供需紧平衡趋紧，焦煤价格整体偏强。
策略：
焦炭方面：逢低做多，切勿追多。关注产地去产能执行力度及冬季限产情况
焦煤方面：逢低做多，切勿追多。关注产地煤矿安全、超产检查及进出口政策变动 跨品种：无 期现：无 期权：如果焦煤或焦炭出现大幅回调，可做深度虚值卖看跌
关注及风险点：海内外疫情发展情况，国内经济刺激政策，钢材产销表现超市场预期，山西去产能执行力度及唐山等地环保限产政策变化及落地情况、限制煤炭进口政策出台等。
动力煤：消息频扰动 短期供给紧缺难改
观点与逻辑：
昨日动力煤期货2101合约受消息刺激开始下跌，收于600.8，跌幅为0.46%。动力煤价格指数CCI5500（含税）为615个点，较上日上涨2个点。
产地方面：主产地生产稳定，区域内优质煤紧缺涨价较为频繁，其他煤种略有下跌。内蒙古鄂尔多斯地区依然保持高产量的态势，煤炭的出货良好，区域内价格整体稳定；陕西榆林地区在产矿生产稳定，块煤出货良好，价格小幅上涨，而且矿上库存偏低。其他煤种则销售一般，价格小幅下跌；山西北部地区生产稳定，下游需求良好，煤价坚挺。 港口方面：虽然北方四港库存略有回升，但是整体低库存运行，尤其低硫优质煤结构性紧缺依然难以得到改善。在交割期到来以及铁路再出事故下，卖方依然看涨后市煤价。由于广东进口煤通关等利空消息影响，外加煤价高位后的恐慌，因此下游买方谨慎采购。
进口煤方面：昨日了解到广州港确有部分场地进口煤资源陆续通关，但使用的是广州海关剩余额度，并非我们认为的新增额度，对市场的整体影响不大。当前部分华南港口还有未卸货进口煤船只，预计后期会陆续通关。近期进口煤市场相较于前期还是相对冷清，活跃度偏低。但由于临近年末，明年可以重新申领额度的影响，外矿报价较为坚挺，进口煤价格仍有较大优势。
需求方面：由于10月份水电发电的下降，火电厂日耗相对前期较为增加，供暖、民用和工业用电仍然处于高位，后面还有上涨趋势。面对拉尼娜带来寒冬，后期用煤有望维持高比例增长。
策略：水电发电驱减后火电会相继补充，尤其近期铁路再发事故，动力煤的供给短期内偏紧局面难以改善。因此短期内看多，结合消息面，及时进行仓位调节。
关注及风险点：重点关注政策方面调控，资金的情绪，铁路事故，电厂采购力度放缓，进口煤到港超预期，煤矿安全检查放松，港口的累库。
纯碱玻璃：纯碱摇摇欲坠 玻璃仍然看好
纯碱方面，昨日夜盘和上午期货盘面以稳为主，午后受四川和邦120万吨纯碱装置满开，现货实际成交不理想等因素影响，资金主动流入打压盘面，收盘1578，较上一交易日收盘价下跌28元/吨。现货方面，成交依然偏弱，企业仍有累库现象，据悉金山孟州厂区11月底有计划停车，产能30万吨。中建材招标计划在5号。整体上看，近期价格高低不一，供需仍在博弈，部分企业减产维护价格，马上中建材招标，建议投资者短期观望为主，震荡行情，同时关注碱厂限产执行情况。 玻璃方面，受华中等地涨价有待落实影响，昨日期货盘面冲高回落，高位多头减仓明显，收盘1725，较上一交易日收盘价下跌15元/吨。现货方面，滕州金晶三线800T/D白玻线计划于11月4日复产点火。华北地区部分企业计划11月4、5日进行价格提涨。整体上看，虽然华北等地产销较好，但需要其他较弱的区域成交改善，盘面才有进一步向上的动力，考虑到国家对地产的调控，预期12月后消费走弱，建议投资者逢低做多，不追多。后续关注去库速度和生产线的变动情况。
策略： 纯碱方面，中性，关注生产装置、库存变化及下游生产情况
玻璃方面，中性偏多，关注下游补库及生产线的变动情况
风险：海外疫情恶化、下游深加工企业及终端地产改善不及预期
白糖：继续震荡
昨日国际原糖冲高回落，收盘收跌。郑糖继续围绕5200附近盘整，国内糖市当前再次步入阶段性消费淡季，叠加北方甜菜糖供应进入高峰，以及加工糖对市场的供应量仍在持续，南方市场低库存的优势在市场持续降低。11月上旬广西地区将有糖厂陆续开榨，市场供应压力呈逐步趋升的格局。新糖上市后制糖成本也将制约糖价进一步下行，拉尼娜天气未来还有炒作空间，对甘蔗种植地带的南方市场来说，拉尼娜气候下，很容易发生霜冻等不利于甘蔗生长的危害。因此天气市下，新榨季供应面变化的炒作因素可能上升，整体国内糖价中期不悲观。中性。
风险点：雷亚尔汇率风险，原油风险等。
棉花：震荡偏弱
昨日郑棉维持小幅回落走势，现阶段棉花现货价格回落，但下游开工仍在高位，且原料库存走高，显示出主动补库迹象，鉴于下游产品的低库存及需求的改善，产业加工利润预计还有进一步修复的需求，下游产品行情向好预计还会持续一段时间，企业对原料刚需采购增加，这将对上游市场带来利好氛围的支持。目前阶段需求仍较好，期价若回到14000-14300附近仍有较强成本支撑，盘面还会有上冲动力，但当步入11月中旬后，大量新棉待售，或将为价格带来回落的风险。中性。
风险点：疫情发展、汇率风险、纺织品出口等。
油脂油料：豆粕震荡调整，豆油领涨油脂
上一交易日收盘豆粕震荡调整，豆油领涨油脂。国际油籽市场，USDA：10月29日止当周美豆出口检验量为2082741吨，符合预期。当周对中国大陆的出口检验量为1440652吨，占检验总量的69.17%。SPPOMA：10月1日-31日马来西亚棕榈油产量比9月降9.74%，单产降12.42%，出油率增0.51%。国内粕类市场，全国豆粕现货均价3213元/吨，较前一日上涨5。全国菜粕现货均价2439元/吨，较前一日上涨3。巴西大豆近月cnf价格502美元/吨，盘面压榨毛利126元/吨。国内油脂市场，华南地区24度棕榈油现货基差p01+330，华北地区一级豆油现货基差y01+350，华南地区四级菜油现货基差oi01+480。印尼棕榈油近月cnf价格825美元/吨，盘面进口利润-268元/吨; 南美豆油近月cnf价格889美元/吨，盘面进口利润220元/吨。
策略：
粕类：单边长期看多，短期震荡，逢低买入
油脂：单边中性，高位震荡；套利方面关注YP价差扩大机会
风险：
粕类：南美大豆丰产；国内非瘟二次爆发；人民币汇率大幅升值
油脂：东南亚棕榈油产量恢复不及预期；豆油终端消费表现
玉米与淀粉：期价继续下跌
期现货跟踪：国内玉米现货价格稳中有跌；淀粉现货价格大多稳定，局部地区涨跌互现。玉米与淀粉期价继续下跌，近月继续相对弱于远月。
逻辑分析：对于玉米而言，建议继续重点关注两个方面，其一是近月基差，后期现货涨幅能否覆盖期价升水；其二是远月-近月价差，即临储小麦成交率攀升能否继续压制远月期价。考虑到近期两者均继续走弱，后期市场矛盾或趋于激化，或将突出体现1月合约上。对于淀粉而言，考虑到行业产能过剩，且淀粉期现货价格持续上涨之后，淀粉及其下游产品与其替代品价差收窄，需求或难有大幅改善。再加上临储库存去化之后，华北-东北玉米价差或趋于收窄，后期淀粉定价模式也有望发生转变。据此我们倾向于认为淀粉-玉米价差或维持低位区间震荡，淀粉期价更多跟随原料成本端即玉米走势。
策略：中期看多，短期转为谨慎偏空，建议谨慎投资者观望，激进投资者短线操作。
风险因素：临储拍卖政策、国家进口政策和非洲猪瘟疫情。
鸡蛋：期现背离
国内鸡蛋现货价格继续小幅上涨，与前一交易日相比，主产区均价上涨0.03元/斤，主销区均价上涨0.01元/斤，期价增仓下行，近月相对弱于远月，以收盘价计，1月合约下跌96元，5月合约下跌55元，9月合约下跌37元，主产区均价对1月合约贴水582元。
逻辑分析：近期鸡蛋基差小幅走强，但仍处于历史同期低位，考虑到生猪养殖恢复有望带来畜禽存栏再平衡，虽蛋鸡存栏环比下滑，但依然高于去年同期，而随着生猪养殖的逐步恢复，生猪和肉鸡价格亦逐步下跌，鸡蛋替代需求或进一步下滑，对应鸡蛋现货或带动期价下跌。
策略：中期看空，建议谨慎投资者观望，激进投资者空单可以考虑继续持有。
风险因素：非洲猪瘟疫情。
生猪：猪价反弹空间有限
据博亚和讯监测，2020年11月3日全国外三元生猪均价为29.56元/公斤，较昨日上涨0.32元/公斤；仔猪均价为94.79元/公斤，较昨日下跌0.31元/公斤；白条肉均价36.84元/公斤，较昨日上涨0.56元/公斤。猪价连续两天上涨，今日部分屠企开始抵触。预计短期猪价反弹或将结束。
商品市场流动性：豆油增仓首位，焦炭减仓首位
品种流动性情况：
2020-11-03，焦炭减仓15.69亿元，环比减少3.56%，位于当日全品种减仓排名首位。豆油增仓41.39亿元，环比增加6.79%，位于当日全品种增仓排名首位；菜籽油、豆油5日、10日滚动增仓最多；天然橡胶、黄金5日、10日滚动减仓最多。成交金额上，天然橡胶、棕榈油、白银分别成交1851.33亿元、1068.91亿元和1051.61亿元（环比：-35.66%、4.04%、-30.46%)，位于当日成交金额排名前三名。
板块流动性情况：
本报告板块划分采用Wind大类商品划分标准，共分为有色、油脂油料、软商品、农副产品、能源、煤焦钢矿、化工、贵金属、谷物和非金属建材10个板块。2020-11-03，油脂油料板块位于增仓首位；煤焦钢矿板块位于减仓首位。成交量上化工、油脂油料、煤焦钢矿分别成交3738.43亿元、3268.37亿元和2294.55亿元，位于当日板块成交金额排名前三；谷物、非金属建材、农副产品板块成交低迷。
金融期货市场流动性：IC、IF资金回流，十年债成交活跃
股指货流动性情况：
2020年11月3日，沪深300期货(IF)成交1732.91 亿元，较上一交易日增加17.51%；持仓金额2751.73 亿元，较上一交易日增加5.76%；成交持仓比为0.63 。中证500期货(IC)成交1531.50 亿元，较上一交易日增加9.57%；持仓金额2871.59 亿元，较上一交易日增加2.48%；成交持仓比为0.53 。上证50(IH)成交500.75 亿元，较上一交易日增加11.95%；持仓金额711.30 亿元，较上一交易日减少0.51%；成交持仓比为0.70 。
国债期货流动性情况：
2020年11月3日，2年期债(TS)成交147.89 亿元，较上一交易日增加4.21%；持仓金额552.85 亿元，较上一交易日减少3.73%；成交持仓比为0.27 。5年期债(TF)成交215.69 亿元，较上一交易日增加2.24%；持仓金额598.24 亿元，较上一交易日减少0.98%；成交持仓比为0.36 。10年期债(T)成交639.41 亿元，较上一交易日增加13.20%；持仓金额1185.35 亿元，较上一交易日增加0.19%；成交持仓比为0.54 。
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