1、政策利好叠加基本面优势，高质量龙头标的迎来配置良机。
1）近期宽松政策频出，为股市和经济带来良性循环。
2024年9月24日以来，多场重磅新闻发布会密集召开，各项政策宽松措施密集加码。逆周期政策的持续强化，为经济预期好转和动能恢复提供支撑，9月多数经济指标已呈现改善信号。
2）
资金持续流入大盘宽基ETF，利好龙头股标的。
今年沪深300、上证50、中证A50等大盘宽基ETF的合计净流入资金超过6500亿元。这些资金流入为大盘股标的提供了流动性支持，利好大盘股标的。
3）“新质生产力”有望成为未来经济发展主线。
2024年《政府工作报告》明确提出，将“加快发展新质生产力”作为今年经济工作的首要任务。后续来看，新质生产力将是未来经济发展的重要主线。
2、中证A500指数（000510.CSI）发布于2024年9月23日，选取市值较大、流动性较好的500只证券作为指数样本，以反映各行业最具代表性上市公司证券的整体表现。指数“新质生产力”占比高，编制方案结合互联互通、ESG等筛选条件，便利境内外中长期资金配置A股资产。
1）
指数表现：长期业绩优异。
中证A500指数自基日以来的累计收益为361.48%，年化收益率8.01%，超越了上证50指数、沪深300指数及中证800指数。
2）
行业分布：聚焦新质生产力行业，细分行业覆盖度高。
指数与中证全指的行业配置平均绝对偏离度最小，行业配置均衡。同时，指数包含众多新质生产力行业。
3）市值分布：以大中盘风格为主，
市值暴露位于沪深300和中证800之间。
4）指数成分股与流动性：指数覆盖了各细分行业最具代表性的一批公司，同时指数交投活跃，可容纳较大规模资金
。
5）估值水平：位于统计区间较低位置，具备配置价值
。
6）盈利能力优秀，成长特性凸显。
指数整体ROE高于中证500、中证800以及万得全A；预期净利润增速均高于沪深300及中证800。
3、
华安中证A500ETF（159359）跟踪中证A500指数，于2024年11月5日至2024年11月15日期间发行，
拟任基金经理为许之彦。
基金公司具有丰富的被动指数产品布局，同时基金经理具备丰富的指数产品管理经验。
风险提示：本基金属于股票型基金，预期风险收益水平较高；指数与基金历史表现不代表未来。
一、
政策利好叠加基本面优势，高质量龙头标的迎来配置良机
近期出台的一系列政策措施正在逐步促进中国经济与股市环境的正向互动与发展：
9月24日以来，一个多月的时间内，多场重磅新闻发布会密集召开，各项政策宽松措施密集加码，持续验证这一次政策的变化，将是一场持续的春风。
逆周期政策的持续强化，为经济预期好转和动能恢复提供支撑。
随着近期政策持续发力稳增长，9月多数经济指标已呈现改善信号：1）政策效果逐步显现，商品消费开始回暖。9月社会消费品零售总额同比出现较快回升。2）房地产市场开始企稳，总投资当月同比明显回升。受地产政策组合拳带动，三季度地产投资和销售同比降幅逐月收窄，9月制造业和基建投资也显著回升，往后看，四季度还有2.3万亿元专项债券资金待使用和2000亿元投资计划提前下达，有望支撑投资需求继续回升。3）就业开始回温，居民收入增速有所改善。9月季调后调查失业率有所下行，扭转了6月以来失业率不断上行的趋势
。
ETF端，资金持续流入沪深300等宽基指数ETF，利好大盘龙头标的。
今年以来（截至2024年9月30日）股票型ETF累计净流入8678亿元，其中沪深300、上证50、中证A50等大盘宽基ETF的合计净流入资金超过6500亿元。这些资金流入为大盘股标的提供了流动性支持，利好大盘股。
龙头股标的基本面优势显现，有望成为强者恒强的重要方向。
以各一级行业市值排名前五的公司为参考，年初以来龙头基本面优势持续显现，三季度进一步扩大。
在总量盈利平淡的当下，龙头盈利增速率先回升，凸显了其穿越周期的韧性。
更重要的是，随着供给侧持续出清、需求侧迎来弹性，龙头的基本面优势后续有望强化：
一方面，在行业供给经历中长期出清、监管鼓励并购重组的背景下，上市公司的龙头集中度将迎来较快的提升，“剩者为王”的逻辑有望加速演绎，龙头将更加受益于市场出清带来的竞争格局优化；另一方面，随着政策发力稳增长，后续需求侧也有望迎来弹性。龙头提升市占率后，一旦需求侧具备新的增长点，业绩弹性将会更大，有望成为基本面“强者恒强”的重要方向。
2024年《政府工作报告》明确提出，将“加快发展新质生产力”作为今年经济工作的首要任务。
后续来看，新质生产力将是未来经济发展的重要主线。
新质生产力是创新起主导作用，具有高科技、高效能、高质量特征，符合新发展理念的先进生产力质态。
新质生产力的政策支撑：多部门协同发力。
产业政策指引落地，财税金融协同发力，各部门多措并举促进加快形成新质生产力。今年来，多部门联合推出产业政策指引，并给予财政资金支持：1）中央财政专项资金，中央财政产业基础再造和制造业高质量发展专项资金安排104亿元；2）税收相关优惠，落实技术改造相关投资税收优惠政策、研发费用税前加计扣除、科技成果转化税收减免等政策；3）保险补偿，深入实施首台（套）重大技术装备和首批次重点新材料应用保险补偿政策；4）产业投资基金，优化产业投资基金功能，鼓励发展创业投资、股权投资。
二、中证A500指数投资价值分析：长期业绩优异，兼具表征性及可投资性
中证A500指数从各行业选取市值较大、流动性较好的500只证券作为指数样本，反映各行业最具代表性上市公司证券的整体表现。
一方面，和已经发布的中证A50相比，
中证A500囊括更多股票，
对A股覆盖度更高，代表性更强；另一方面，和沪深300、中证800等主流宽基指数相比，
中证A500强调保持指数样本行业市值分布与样本空间尽可能一致，
从而反映各行业最具代表性上市公司证券的整体表现。此外，
指数“新质生产力”占比较高，编制方案结合互联互通、ESG等筛选条件，
便利境内外中长期资金配置A股资产。
从业绩表现来看，中证A500指数自基日以来的业绩表现优于上证50指数、沪深300指数及中证800指数：
截至2024年10月31日，指数区间收益率为361.48%，年化收益率8.01%，同期上证50、沪深300及中证800的年化收益率分别为5.91%、7.09%及7.53%。
指数行业分布：聚焦新质生产力行业，
细分行业覆盖度高
中证A500指数从各中证三级行业中优选龙头，可及时纳入部分新兴领域龙头公司。
截至2024年10月31日，指数共覆盖11个中证一级行业，35个中证二级行业，91个中证三级行业，180个中证四级行业，指数行业覆盖度广。
从指数中证一级行业分布来看，
中证A500主要配置于工业、信息技术、金融等行业，前三大行业合计占比约52.3%，集中度水平和沪深300等主流宽基指数接近。
统计各主流宽基指数相对于中证全指的各行业超低配，可以看到，中证A500的行业配置和中证全指最为接近，行业配置平均绝对偏离度最小，行业覆盖均衡。
因此从行业覆盖度来看，中证A500对中证全指具备良好的表征性。
中证A500指数紧跟政策走向，包含众多新质生产力行业，能够进一步反映资本市场结构变化和产业转型升级。
截至2024年10月31日，中证A500指数相对沪深300指数，在工业、信息技术、通信服务、医药卫生行业分别超配3.6%、1.6%、2.1%、1.2%。
中证A500中共有259只新质生产力个股，权重占比约48%。沪深300中共有141只新质生产力个股，权重占比约43%。
中证A500指数在新质生产力个股数量占比和权重占比均高于沪深300指数。
从指数自由流通市值分布来看，
中证A500在各统计区间的权重占比较为均衡，200亿元以下区间的成分股数量最多，达246只。
整体来看，中证A500指数以大中盘风格为主。
对比各主流宽基指数的加权自由流通市值，可以看到中证A500的市值暴露位于沪深300和中证800之间。值得注意的是，中证A500指数成分股的合计流通市值约占中证全指的53%，大于沪深300和中证A50，
因此从市值覆盖度的角度看中证A500也对中证全指具备良好的表征性。
从指数成分股来看，中证A500指数覆盖了各行业最具代表性的一批公司，包含贵州茅台、宁德时代、中国平安等各行业龙头公司，涵盖白酒、锂电池、水力发电、电动乘用车等细分行业。指数成分股集中度CR10、CR20分别为20.2%和29.5%，个股集中度水平和沪深300类似，低于中证A50和上证50，
较低的集中度降低了中证A500对个股特质风险的暴露，提升了指数的可投资性。
从2024年指数的合计成交金额来看，
中证A500交投活跃，覆盖了中证全指近37%的成交额。
2024年前三季度，指数日均成交额超2800亿元。
2024Q3指数季度日均成交额为2472.90亿元，季度日均成交量为179.88亿股。指数交投活跃，可容纳较大规模资金。中证A500指数自2024年以来的日均成交额为2803.99亿元，高于同期的上证50指数及沪深300指数（2024年以来的日均成交额分别为616.01亿元及2156.48亿元）。
指数估值水平：位于统计区间较低位置，
具备配置价值
从过去10年的估值水平来看，中证A500指数市盈率（TTM）及市净率（LF）分别位于统计区间50.19%及13.90%的较低位置，具备配置性价比。
中证A500指数估值水平低于其他主流宽基指数，具备投资性价比。
截至2024年10月31日，中证A500指数市盈率（TTM）及市净率（LF）分别为14.11及1.47。与其他宽基指数相比，中证A500的PE及PB低于中证500指数及中证A50指数，略高于沪深300指数。
中证A500指数成分股盈利能力优秀：中证A500指数2021年至2023年的ROE始终维持在10%以上，
高于沪深300、中证800以及万得全A等主流宽基指数。出色的企业盈利能力为指数优秀的长期回报奠定了坚实基础。2024前三季度，中证A500指数整体ROE为8.05%，同期沪深300、中证800以及万得全A分别为8.07%、7.68%以及6.76%。
指数成长特性凸显：
中证A500指数2025年整体净利润预期增速为9.99%，高于上证50指数（4.40%）、沪深300指数（8.09%）及中证800（9.09%），高净利润预期增速代表了指数优秀的成长能力。
三、
华安中证A500ETF：一键配置各细分行业龙头公司
华安中证A500 ETF（159359）跟踪中证A500指数，
于2024年11月5日至2024年11月15日期间发行，拟任基金经理为许之彦。基金紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化，为投资者提供了布局各细分行业龙头公司的投资工具。
华安基金管理有限公司成立于1998年，总部位于上海，是中国证监会批准成立的首批5家基金管理公司之一。公司秉承“以人为本，诚信守正，专业专注，追求极致。”的核心价值观，深耕中国资本市场，致力于成为最受投资者信赖的，具有全球资产配置能力的一流资产管理公司。
截至2024年9月30日，华安基金旗下公募基金共计268只，总规模为6570.16亿元；非货币型公募基金共计263只，总规模达3560.31亿元。
华安基金的被动指数型产品线布局丰富。
从具体的产品线分布来看，当前华安基金旗下被动指数型产品共35只（剔除非初始基金及联接基金），
涵盖宽基、行业主题、风格主题等多个类型。
许之彦，理学博士，
20年证券、基金从业经验，CQF(国际数量金融工程师)。曾在广发证券和中山大学经济管理学院博士后流动站从事金融工程工作，2005年加入华安基金管理有限公司，曾任研究发展部数量策略分析师。许之彦当前管理华安上证180 ETF、华安黄金ETF等基金共计11只，在管基金总规模853.97亿元。
风险提示：本基金属于股票型基金，预期风险收益水平较高;指数与基金历史表 现不代表未来。
注：文中报告节选自兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：《紧跟市场脉动，捕捉龙头标的投资机会——华安中证A500 ETF正在发行》
对外发布时间：2024年11月6日
报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
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分析师：
郑兆磊
SAC执业证书编号：S0190520080006
E-mail: [email protected]
张博
SAC执业证书编号：S0190523040004
E-mail: [email protected]
薛令轩
SAC执业证书编号：
S0190523090001
E-mail:
[email protected]
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