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港股丨海外疫情严峻，关注政治局会议定调

云锋金融 · 公众号 · · 2021-04-26 15:44

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云锋导读

策略观点

1.宏观数据方面，美国4月份制造业PMI小幅不及预期但远高于前值，服务业PMI则大超预期。受美国疫苗广泛推广与刺激措施等多重利好因素提振，美国4月PMI创历史新高，显示经济再度加速回暖。

2.海外政策方面，消息称美国总统拜登将提议上调富人所得税和资本利得税税率，美股受此影响略回调，关注美国加税政策对美股以及全球市场情绪与资金面的影响。

3.上周，恒生指数上涨0.38%，恒生科技指数上涨2.86%，由于缺乏新的催化剂，港股市场整体缺乏方向，维持盘整态势。密切关注全球疫情发展，以及其对于货币政策收紧斜率的影响。即将召开的中央政治局会议将对中国2021Q1的经济形势作出解读并定调后续经济发展方向，若该会议释放相较预期较为宽松的货币政策信号，港股中短期或迎来一小段的“W底反弹”，但维持港股中期震荡的判断。五一节前，注重投资组合的均衡配置，侧重“即期业绩占优”的周期制造板块。

风险提示

海外疫情恶化态势扩散，货币政策收紧斜率超预期。

一、港股策略观点

宏观数据方面，美国4月份制造业PMI为60.6，服务业PMI为63.1，制造业PMI小幅不及预期（61.0）但远高于前值（59.1），服务业PMI则大超预期（61.5）。受美国疫苗广泛推广与刺激措施等多重利好因素提振，美国4月PMI创历史新高，显示经济再度加速回暖。由于天气由极寒转为正常，美国此前受到明显抑制的房地产市场出现大幅修复，本轮地产上行由长（人口）、短（金融）周期共同推动，预计持续时间或较长。上周，国内未有重要金融数据公布。

海外政策方面，4月23日，有消息称美国总统拜登将提议上调富人所得税和资本利得税税率，以此给儿童保育、普及学前教育和工人带薪休假等重大投资筹集约1万亿美元的资金。据消息人士透露，拜登将提议将收入超过100万美元的个人的边际所得税税率从37%提高到39.6%，将资本利得税税率提高近一倍至39.6%。关注美国加税政策对美股以及全球市场情绪与资金面的影响。

上周，恒生指数上涨0.38%，恒生科技指数上涨2.86%，由于缺乏新的催化剂，港股市场整体缺乏方向，维持盘整态势。新冠疫情局势仍不明朗，全球确诊病例单日新增再次达疫情爆发以来最高，印度疫情恶化，变异病毒已在美国、英国、澳大利亚等18个国家地区出现，且疫苗副作用拖累疫苗接种速率，关注即将到来的“五一黄金周”对国内疫情防控的压力测试。即将召开的中央政治局会议将对中国2021Q1的经济形势作出解读，并以此为基础就前一年中央经济工作会议的政策定调进行修改。鉴于2021Q1的经济数据噪音较大，市场分歧不小，高层的发声可能成为影响第二季度市场变化的重要力量。主要关注高层对2021Q1经济发展的评价以及对Q2与Q3经济发展的展望，这将为货币政策取向提供一定的前瞻指引；此外，2021Q1央行货币政策委员会例会删除了“不急转弯”表述，市场预期也出现不小分歧（到底政策的重心在“不急”还是“转弯”），关注政治局会议中关于货币政策的具体表述。若政治局会议释放相较预期较为宽松的货币政策信号，港股中短期或迎来一小段的“W底反弹”，但维持港股中期震荡的判断，同时密切关注疫情对于全球货币政策收紧斜率的影响。五一节前，注重投资组合的均衡配置，侧重“即期业绩占优”的周期制造板块。

二、新股上市跟踪

2021年4月26日至4月30日期间，无可申购新股。2021年4月23日，顺丰房产信托（投资组合包括位于香港、佛山、芜湖的三处合计可出租面积约30.80万㎡的现代物流地产）通过港交所聆讯。

三、港股市场回顾

3.1 市场表现

上周，恒生指数报收29078.75点，全周上涨0.38%。受“抱团股”短期回暖影响，沪深300指数上涨3.41%；有消息称美国总统拜登将提出加税政策，纳斯达克指数、标普500指数受此冲击略有回调，分别下跌0.25%、0.13%。

上周，受印度等海外疫情加剧影响，医疗保健业领涨，大涨8.62%；美债收益率上行阶段性趋缓，前期估值调整较多的板块迎来一定的反弹，原材料业（2.40%）、工业（2.04%）、电讯业（1.51%）、非必需性消费业（1.25%）、资讯科技业（1.16%）、必需性消费业（0.69%）、综合业（0.48%）。受美国原油库存意外增加，印度新病例数激增打击燃料需求，以及美伊核协议谈判进程不容乐观影响，油价走弱，带动能源业领跌，下跌3.61%；市场情绪短暂修复背景下，防御性板块均有不同程度的调整，公用事业（-0.67%）、地产建筑业（-0.65%）、金融业（-0.01%）。

3.2 流动性

上周，美元指数收于90.86，较前一周下降0.70；人民币相对于美元升值，美元兑人民币汇率收于6.50，较前一周下降243BP。10年期美债收益率下降2BP至1.56%，中美10年期国债利差上升4BP至1.61%。美元兑港元汇率上周收于7.76，较前一周下降120BP。3月期HIBOR较前一周下降2.64BP至0.18%，12月期HIBOR较前一周下降4.07BP至0.44%。

3.3 估值水平

上周，恒生指数P/E（TTM）为14.51倍，较前一周基本持平；恒生指数P/B（LF）为1.31倍，与前一周1.32倍略有下降。从行业估值来看（剔除行业市盈率小于0x或大于50x的历史异常值，多为新冠疫情期间的数据），资讯科技业的估值历史分位数较高，处于79.45%的十年期历史分位；医疗保健业、非必需性消费业的估值历史分位数居中，分别处于65.05%、51.77%的十年期历史分位；其他板块所处的估值历史分位普遍较低。

3.4 资金流向

南向资金由前一周的净买入37.74亿元上升为上周的净买入201.12亿元，上周的日均净买入额为40.22亿元，较前一周的日均净买入额（7.55亿元）增加432.85%。安踏体育居南下资金净买入榜首，赣锋锂业居南下资金净卖出榜首。

3.5 投资者情绪

上周，恒指波动率自前一周的18.79%下降至17.80%，位于2010年以来15.04%的历史分位。AH股溢价水平有所上升，较前一周上升0.79点，收于133.12点。

从板块成交看，主板沽空比率自前一周的15.89%下降至13.79%。从板块看，金融业沽空比例居首位（19.25%）、必需性消费业（16.29%）、医疗保健业（15.51%）、综合业（13.78%）、地产建筑业（13.41%）、非必需性消费业（11.76%）、能源业（11.71%）、工业（11.63%）、资讯科技业（10.40%）、公用事业（9.70%）、原材料业（8.76%）、电讯业（4.85%）。

上周，华夏恒指ETF折价率为0.52%。FI南方恒指每日两倍反向产品上周资金净流入为32.42亿港元，反映出近期市场情绪对恒指略偏悲观。

港股丨海外疫情严峻，关注政治局会议定调

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