专栏名称: 半导体风向标

电子&新经济首席分析师陈杭

美国眼里的中国半导体趋势

半导体风向标 · 公众号 · · 2023-08-20 22:55

正文

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公司名称： KLA

会议时间： 2023年7月27日

原文链接： https://seekingalpha.com/article/4620801-kla-corporation-klac-q4-2023-earnings-call-transcript

PPT链接： https://static.seekingalpha.com/uploads/sa_presentations/828/94828/original.pdf

Rick Wallace - Chief Executive Officer

2Q23业绩：

KLA季度损益表亮点：

具体来说，收入为23.55亿美元，处于指导区间的上限，同比下降5%，环比下降3%。公认会计准则每股收益为4.97美元，非公认会计准则每股收益为5.40美元，均处于各自指导范围的上限。

季度业务亮点：

近期需求逆风持续存在，但也有一些亮点。特别是，传统节点服务的汽车和其他市场仍然强劲，表明了需求的多样化和半导体技术在多个行业的日益普及。

此外，过程控制在使我们的客户能够执行节点和技术转换方面发挥着关键作用，这是研发工作的重点，并且更能适应近期的压力。我们与客户密切合作，他们继续优先考虑研发投资。这对KLA来说很重要，因为我们的产品在研发过程中以及快速及时量产至关重要的早期阶段都非常依赖。

KLA继续专注于支持客户的需求，同时保持关键的研发投资，以实现我们的技术路线图。我们6月份的季度业绩是成功实现或超过承诺并为客户、合作伙伴和股东创造价值的最新例证。推动KLA本季度业绩的具体因素包括KLA的市场领导地位和过程控制，其中包括WFE中一些最关键和最快破坏的部分。关键晶圆和垂直基础设施的增长和市场领导地位推动了KLA的相对增长。

例如，我们在硅片和光掩膜制造中使用的无图案晶圆检测和计量产品的收入预计将大大超过整体WFE市场，并在行业低迷的一年中实现强劲增长。KLA服务业务在6月当季增长至5.39亿美元，同比增长5%。

尽管面临市场挑战，我们始终如一的执行力继续证明了KLA运营模式的弹性和我们全球团队的奉献精神。KLA凭借全面的产品组合保持良好的定位，以满足客户需求。

Bren Higgins - Chief Financial Officer

自由现金流和资本回报亮点：

KLA在指导和承诺范围内取得了高端成果，尽管市场充满挑战，但表现出了始终如一的执行力。我们继续专注于满足客户需求，同时扩大市场领先地位，在运营市场保持行业领先的增长，产生强大的自由现金流，并保持坚定的资本配置长期战略，这是我们取得成功的原因。

季度收入为23.55亿美元，接近21.25亿至23.75亿美元指导区间的上限。非GAAP稀释每股收益为5.40美元，也接近4.23美元至5.43美元指导区间的上限。GAAP稀释每股收益为4.97美元，高于指导值的中点。非GAAP毛利率为61.2%，由于产品组合的原因，比指导范围的中点高出45个基点，因为本季度的增长是由利润率较高的产品推动的。随着整体产能调整以适应当前需求预期，使货运费用正常化并提高工厂利用率。

非GAAP运营费用为5.43亿美元，略高于预期，因为调整了可变薪酬。总运营费用包括3.14亿研发费用和2.29亿SG&A费用。非GAAP营业利润率为38.1%。其他收入和支出债务为4900万美元，季度实际税率为12.4%。

如果指导税率为13.5%，非GAAP每股收益将降低0.07美元，即5.33美元。季度非GAAP净收入为7.43亿美元。缺口净收入为6.85亿美元。经营活动产生的现金流为9.59亿美元。自由现金流为8.8亿美元。因此，自由现金流转换率高达119%。自由现金流利润率为37%。截至本季度末，该公司已发行约1.377亿美元的稀释加权平均股票。

按主要产品及地区划分的收入明细:

可报告细分市场和终端市场划分的收入明细：

资产负债表：

切换到资产负债表，KLA在本季度末拥有32.4亿现金、现金等价物和有价证券总额，58.9亿美元的债务，以及在三大机构的强劲投资级评级的支持下，灵活且有吸引力的债券到期情况。

展望：

谈到我们的展望，我们对2023年WFE的展望基本保持不变，从2022年的950亿美元下降了约20%。虽然WFE投资增长有意义恢复的时间尚不清楚，但我们继续看到，我们半导体工艺控制系统业务的总体需求稳定在当前业务水平附近。我们预计这种需求状况在今年余下时间将持续。

我们对2023年WFE的估计反映了对行业需求的自上而下的评估如下:在存储方面，我们预计WFE投资将下降约40%。由于汽车和对传统设计节点的持续需求，Foundry/logic 整体下降约10%，传统投资表现优于整体细分市场。

KLA的主要价值主张侧重于通过技术转型实现创新，我们的客户将继续在所有业务环境中优先考虑这一点。虽然产能计划经常因需求预期的变化而调整，但技术路线图投资更具弹性。随着客户根据路线图要求调整装运时段，这为我们的业务预期增加了更多信心。

在这种环境下，我们将继续专注于满足客户需求，保持我们在研发方面的高水平投资，以推进我们的产品路线图和KLA的市场领先地位，并实现强劲的相对收入增长和财务业绩。

3Q23指引：

我们9月份的季度指导如下：总收入预计为23.5亿美元，上下浮动1.25亿美元。Foundry/logic预计约占70%，存储预计约占半PC系统收入的30%。在存储器中，DRAM预计约占分段混合的90%，NAND预计约占10%。

我们预测，由于产品组合预期和成本构成与上一季度一致，非GAAP毛利率将大致持平，为61%，上下浮动一个百分点。鉴于我们目前对2023年剩余时间需求环境稳定的看法，我们预计全年毛利率将接近61%。

非GAAP运营费用预计约为5.35亿美元，因为本日历年早些时候执行的成本措施使我们当前的成本结构与最高预期保持一致。我们预计，在本日历年的剩余时间里，季度运营费用将保持在这一水平附近。9月份季度的其他模型假设包括约4800万美元的其他收入和支出净额，以及约13.5%的有效税率。

最后，GAAP稀释每股收益预计为5.02美元加或减0.60美元，非GAAP稀释股每股收益为5.35美元加或减去0.60美元。每股收益指导基于约1.37亿股的完全稀释股份数。

总之，尽管我们的客户业务持续疲软，但我们仍然看到流程控制和债券技术转型以及研发增长和优先级的关键。我们还投资于晶圆片和光栅基础设施投资，这些投资对我们的收入表现有所贡献。因此，KLA在2023年的相对行业表现仍然强劲。

展望未来，我们将继续看到商业环境趋于稳定，并相信推动半导体行业长期需求的长期趋势和对WFE的投资仍然强劲而引人注目，推动半导体需求和同时支持跨多个技术节点的半导体内容增长的投资仍然是可持续的长期行业增长的催化剂。前沿路线图的多种应用程序正在推动竞争动态和设计挑战，需要更多的客户参与和更快的结果。

技术投资和节点转换反映了半导体在我们行业中的价值，为我们的客户降低了成本，并在多个终端市场中为基于半导体的技术提供了更广泛的应用领域。在全球经济和半导体行业面临挑战的情况下，KLA有能力提供强劲的相对财务业绩，这得益于我们的半PC和SPTS业务优于市场的表现以及服务的持续增长。我们继续专注于创新，因为我们执行我们的投资组合战略，以支持我们的客户的技术路线图和多年投资计划。

对于指导我们执行的KLA运营模式，我们将实施我们的战略目标并推动跑赢大盘。这些目标也是我们技术领先和竞争差异化的基础。我们专注于客户的成功，提供创新和差异化的解决方案，以及卓越的运营，使我们能够继续提供行业领先的财务和自由现金流业绩，同时为股东提供一致的资本回报。

Q&A ：

Q ：是否可以谈谈你在晶圆业务中看到的优势，你对明年有何看法？在经历了一个相当强劲的投资周期后，是否存在一些消化的风险？

A：今年在这方面表现强劲。我们在那里有很强的市场地位。这对我们来说是件好事。你可以看到来自全球参与者的投资，也可以看到对中国基础设施的投资，以提供更多的国内供应。

它倾向于根据不同的周期进行投资。我不认为这是反周期的，但从设备投产到生产硅片确实需要一些时间。因此，你会看到这些客户继续投资，为未来的需求做准备，他们也在处理与混合键合和其他一些晶圆对晶圆封装相关的新产能需求，这些封装也在推动需求的增长。

所以看看今年，它将继续增长，今年，预计会做得很好。然后我确实认为，随着我们进入明年，我们会看到这种投资有所缓和。所以虽然我不认为它会下降很多，但我不认为我们会看到它在明年增长。

Q ：相对于至少三个月前的预期，你们对内存，尤其是DRAM的预期有所上升。是什么推动了这个季度的发展?

A：我们在一些客户中有了一些变化，坦率地说，总体数字很低，但这是其中的一部分。另一方面，我们也有一些本季度预计不会出货的产品，与我们的一家中国DRAM客户有关。对一些出口规则的澄清使我们能够向那里运送一些额外的设备。所以这是DRAM上涨的一个因素。

Q ：你能告诉我们光学检测交付周期的最新情况吗？并考虑到该工具集对研发线的重要性。你认为这种情况会维持在较高水平，还是会随着时间的推移而趋于正常?

A：答案是需求仍然非常强劲，原因有几个，我们已经讨论过很多次了。我们一直在努力提高产量。所以到明年为止，我们仍然被预订一空。因此，业务依然强劲。该产品在应对我们所看到的一些挑战方面取得了很大成功。

因此，我们预计这一数字将保持在高位，我们正在努力提高运力，以满足这一需求，但这需要一些时间。交货期会缩短一点。考虑到产品线的驱动因素，我不知道它们是否会下降那么多。但随着新的产能上线，随着我们进入2024年，以及之后，我们会看到它们有所下降，但我认为你仍然会看到它们在一段时间内保持高位。

我们在过去的数据中谈到的一个好处是，除了第5代之外，我们还在运行第4代，第4代在汽车领域的价格确实得到了很好的采用，这是我们没有预料到的。所以我们仍然有很好的顺风机会。

Q ：你能谈谈你对下半年半服务业务连续增长的看法吗?您从存储客户的低利用率中看到了什么样的潜在负面影响?

A ：是的。我们对其性能和服务非常满意，在经济低迷时期，看到服务被利用并不罕见，因为人们仍在努力挤出他们所有的产出能力。我们已经看到了利用率。我们从一些客户那里预测到，利用率会更高，或者更低，要求我们稍微后退一点。

今年以来，这些情况有所放缓，目前的利用率高于年初客户的预测，特别是在领先的逻辑代工领域。所以这是有利的一面。在这方面，内存看起来有点慢，但这是我们预测的。鉴于目前的出货量水平，我们对服务业务的长期前景感到非常乐观。

Q ：你们在中国的收入非常可观，但有传言说，美国可能会扩大出口管制，你对此有何看法?目前，你的上限是14纳米及以下的foundry logic，有没有办法量化当14变成了28,28变成了40时，对销售的影响?

A：是的，我不会预计政府会做什么或不做什么。显然，我们一直在与他们进行对话，我们一直支持他们努力找出如何切断领先优势。除此之外，我们没有和他们进行过别的对话。但从量化的角度来看，考虑到我们在中国的大部分业务都是传统业务，这显然会影响我们支持他们的能力。

Q ：从这些数据来看，你们今年的表现将再次超过WFE，过去几年你们确实做到了。过去几年，你们的一些同行受到供应链限制，而你们没有，今年显然存在很多技术偏见。随着未来几年，WFE开始反弹，是否存在一些已经购买过程控制设备的晶圆厂实际上可能表现不如WFE的风险?

A：我们的供应受到了限制，但由于另一个原因，我们继续与我们对光学的需求作斗争。正如我在之前的问题中提到的，我们能继续看到对这方面的需求。所以我们确实管理了我们的供应链，但我们仍然存在差距。我们并没有受到意料之外的事情的打击。我们只是不能像我们的一些客户想要的那样发展。过程控制强度提高了。

随着EUV在更多的节点和更多的层中被采用，先进的架构出现了，对过程控制的需求就更大了，这就是我们正在经历的。因此，当我们在分析师日上谈到我们所看到的是对所有技术的过程控制需求的增加，我们对未来的情况感到满意，我们对2026年分析师日的预测也有一些分歧。

Q ：你的一些同行已经谈到了晶圆厂的准备情况正在影响他们今年的出货量，特别是EUV工具。你在一个季度前给出的WFE前景中是否已经考虑到了这一点，当时你还说晶圆代工和逻辑将下降10%，你今天应该重申这一点，或者你会指出一些抵消因素吗?

A：这是我们在展望未来时已经考虑到的因素。你们看到的是对一些坡道计划的调整。所以仍然有一些货物进入这些设施，工具更少，但我们已经做了一些调整。我认为它通常倾向于缩短交付周期，工具首先感受到它，然后逐渐发展，这些延迟会渗透到每个人身上，但这确实需要一些时间。因此，我们对我们在这里提供的对未来几个季度的预期感到非常满意。

Q ：说到中国，我知道现在的收入已经回到了你之前谈到的30%的水平。中国正在大力推动自给自足，但某些过程比其他过程更难取代。你能给我们介绍一下竞争动态吗?你们的一些过程控制要求可以被国内公司满足吗?

A：是的，我们的市场份额继续保持强劲。我们几年前就开始关注传统市场机会。事实上，我们启动了一些较老的产品线，它们在所有价格点上都是最具竞争力的。所以，我们认为，虽然竞争越来越激烈，但我们有能力赢得胜利。

世界各地的许多客户对我们的能力充满信心。所以，我们对自己的竞争能力感到满意，再次强调，我们有竞争对手。长期以来，我们一直在能力方面与人竞争。因此，这并不是我们在中国有竞争的唯一情况。

我们在中国或任何其他地区的竞争性产品实际上是基于我们所能提供的产品组合。因此，我们可以为我们的客户提供很多解决方案。

我们重新启动的一些老一代工具，甚至是取消配置的版本或更新的工具。然后我们允许我们的客户管理他们对经济或更先进的工具、更多功能的需求。因此，就投资组合而言，我们的市场进入对我们在该地区的好处不亚于对其他任何地方的好处。

Q ：再次理解内存投资总体上减少了，听起来中国内存出货量可能在6月份达到了目标。但如果假设你们在未来几个季度的一些DRAM活动将更多地用于DR5和数据中心和人工智能应用的高密度DRAM应用。你是否注意到或预计这种支出的过程控制强度会更高？

A：寻找更先进的DRAM，特别是随着EUV的引入，它推动了更高的强度水平，并且有基础设施支持这一引入，特别是在掩模版质量和医疗设施方面。在过去的几年里，这一直是我们过程控制强度的驱动因素。

所以我期待着这一点，我们将继续观察。我也不指望内存客户的业务会有所增长。下半年将会有一些来自中国DRAM客户的额外业务。

但正如Rick之前所说，我们并没有看到内存的整体利用率有任何变化，所以我认为，在我们的客户开始改善定价、提高盈利能力和现金流之前，我们不会看到有意义的投资。

现在，我们将一如既往地参与流程节点开发。这将是该市场贡献的最大驱动力。

Q ：显然，在领先的晶圆代工厂中，更先进的节点存在产能利用率不足的问题，这可能只是一种周期性现象，但在你与他们的对话中，你发现他们在选择如何部署资金以支持多个先进节点方面有什么变化?

A：我的意思是他们已经放慢了速度。可以肯定的是，我们已经看到和听到了有关他们对WFE投资的预测下降的报告。所以，我认为这是主要原因。

正如我在本次电话会议早些时候提到的，我们正在关注的领先指标令人鼓舞，我们的利用率从几个月前的预测回升。另一件事是，我们仍然看到大量的设计开始。当然，这些需要一段时间才能过滤掉。但我们仍然预计会有大量的先进设计，因此这将预示着未来的强劲业务。你不能选择时间，但我认为他们投资的放缓与整体商业环境有关，但与基本面动态无关。我认为，在接下来的几个季度里，我们已经很好了。

Q ：你能提供购买凭证数字吗?我觉得上个季度大概是120亿美元。它已经下降了一点，订单对账单的比率仍然在下降。另外在12个月之后还有多少闲置资金呢?

A：所以具体的细节再过一周左右我们提交K表格的时候就会出来了。但季度环比下降了5亿多美元。所以订单对账单比略小于1。就新订单而言，我们仍看到一些活动。因此，积压的数量显然非常高，所以它下降了。在过去的几个季度里，它似乎每个季度都在下降5亿美元左右，但总体上仍然接近115亿美元。之后的12个月是40%到50%。超过12个月的期限。

Q ：从12月的软指南来看，过程控制系统的出货量似乎相当平稳，看起来也许EPC应该上升一点。而你之前说过EPC今年会下降大约20，这是对的吗?我想部分原因是你上次说过，可能12月的过程控制发货取决于几个项目。那么12月份的过程控制发货情况是怎样的?

A：我不想详细说明12月份的指导方针，但肯定与事先准备好的言论一致，我们看到一个稳定的利率向前发展，显然这是正负的。考虑到我们的一些asp的整数，整个业务可能是正负2000万美元或3000万美元。当然，我们推动业务实现我们的总体目标，而不一定是试图在每个细分市场实现特定的数字。

也就是说，随着安装基础的不断增长，服务每个季度都会有一点增长，所以我们看到了服务的增长。EPC可能会有一点不稳定，所以我希望保持乐观。随着年底的临近，我们会看到它从目前的水平回升，但今天不会建模。这是一个很好的指标，因为它的交货时间很短。它更加以容量为中心。它更接近消费者，所以当我们看到它复苏时，它是一个不错的消费市场指标，因为它早些时候走弱了，所以它应该比半PC部分更快地复苏。

因此，我认为，半PC总体上会与6月份的季度业绩保持一致，因为它一直持续到9月份，再次回到季度环比相对持平的指导点。

年底有一些项目。我们拭目以待。这可能会导致12月份的交货数量出现一些偏差，所以我们必须看看情况如何，因为我们与这些客户密切合作。因此，这可能会导致这个数字可能会高一点。但如果你只考虑几个季度的时间框架。我们选择稳定这个词是很重要的，因为这是我们对未来几个季度整体业务的总体看法。

Q ：你之前的观点是过程控制大概下降了15%左右，相对于WFE，下降了20%。现在6月季度业绩也比较好，如果我在6月季度之后的日历年剩余时间里稳定流程控制。看起来过程控制专营权实际上全年只会下降10%到12%。因此，与WFE相比，这是更好的表现。其他哪些产品正在推动过程控制的更好的隐含前景？

A：是的，你的数学是一致的。所以这就是它将如何发挥，假设12月季度以我们今天预期的方式结束，这就是结果。我们谈到了他们的晶圆，作为一个强大的驱动力，光学检测，光刻线检测业务也没有像整体市场那样下滑。所以，我们看到了这些领域的实力。

考虑到逻辑和晶圆代工所占的投资比例，显然，这些领域的工艺控制往往比内存领域的要高。所以就WFE对KLA的影响而言，这是一个很好的推动力。所以很明显，我们谈到的产品是很大的推动力。但总的来说，我们在产品上的支出占总支出的比例还是不错的。

Q ：高级封装需求正在强劲增长，您是否看到对您的加速计算应用程序解决方案的需求有所增加?对于该团队来说，今年的高级封装部分正在增长，或者这种人工智能加速的计算需求在某种程度上被一些更以消费者为中心的终端市场所抵消。

A：我们看到了增长。我们的客户没有太多亮点，但这是一个亮点，而且这是最近才发生的。我们看到了增长。这是一个很小的——相对较小的百分比。它有很多，但数量很少。因此，我们已经看到了这一点，我们看到它与我们所做的一些工作的一些加速订单直接相关，如你所知，使用EPC并找到一些我们有半过程控制和EPC的产品，我们绝对看到了这一点。所以我们看到这个数字在上升。

你的整个包装市场下降了15%到20%左右。但如果我们看看公司内部的封装业务，它每年都很平淡。Rick谈到了我们最近看到的一些与人工智能驱动因素有关的上升趋势，这些因素现在正在反复出现。所以这是一个很好的、不断发展的故事，随着越来越多的复杂性进入到跨过程和过程控制中。

Q ：我有一个关于前沿逻辑投资的问题。几周前，当我们在Semicon West与供应商交谈时，他们预计明年的前沿支出可能会低于成熟节点。假设领先节点的过程控制强度高于成熟节点。是否有主要的产品周期或电动汽车或x射线或汽车等领域的主要贡献，可能有助于抵消明年对前沿投资的敞口?

A：确定。我认为，对于KLA来说，我们在一些最关键的过程控制产品上的供应仍然有限，这些产品适用于前沿，比如光学产品，甚至一些标线片产品。我们仍然不能满足需求。因此，我认为我们有一个天生的管理者，能够在未来几个季度保持业务持续，即使是基于当前的预订环境。所以我认为这是一个因素。

另一方面，我们仍然看到，特别是随着新架构的出现，人们转向下一代晶体管架构，在研发阶段对领先优势的需求很大。所以我们对自己的定位感觉很好，比那些主要关注我们所看到的能力的人要好得多。

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