核心观点：
1.随着新冠病毒在全球迅速扩散，近期海外主要国家开始面临两个多月前我国所遭遇的类似疫情挑战。对此，各国防疫也由“佛系”转为“严控”。这些应对措施的变化能否及时遏制住疫情的发展？世界经济又将如何演绎？中国能否率先走出困境？
2.严格的防疫固然会对经济生活造成严重冲击，但实则有利于短期内抑制疫情并为未来经济修复创造条件。尽管人类认识新冠病毒有个过程且其发展仍存在诸多不确定性，但综合医学专家和模型预测，欧美疫情高峰或将在 4 月中旬左右出现。
3.无论是从疫情发展还是防疫措施来看，中国与欧美国家都有2个月左右的“时差”。随着复工加快，疫情对我国经济冲击最大的时期或已过去。相比而言，欧美目前仍处于迈向“停摆”过程中。服务业在欧美经济中占比更大，其受疫情影响更深。
4.展望未来，全球经济衰退下外需将大幅下挫。疫情中我国经济主要遭受供给冲击，但疫情后总需求不足实为核心矛盾。稳就业压力凸显，加大逆周期调整日益紧迫。国内外疫情“时差”下，我国内需回升未必强烈但方向明确，资金流入或受支撑。
正文：
随着新冠病毒在全球迅速扩散，近期海外主要国家开始面临两个多月前我国所遭遇的类似疫情挑战。对此，各国防疫也由“佛系”转为“严控”。这些应对措施的变化能否及时遏制住疫情的发展？世界经济又将如何演绎？中国能否率先走出困境？
图1：海外“重演”我国2个月前的故事？
来源：WIND，笔者整理
一、海外疫情是否可控？
严格的防疫固然会对经济生活造成严重冲击，但实则有利于短期内抑制疫情并为未来经济修复创造条件。中国、韩国的疫情高峰已过，意大利、西班牙这两周也有望触及峰值。尽管人类认识新冠病毒有个过程且其发展仍存在诸多不确定性，但综合医学专家和模型预测，欧美疫情高峰或将在 4 月中旬左右出现。
图2：欧美疫情高峰或晚于中国2个月
来源：根据各国医学专家及SIR模型测算
二、世界经济如何演绎？
无论是从疫情发展还是防疫措施来看，中国与欧美国家都有2个月左右的“时差”。随着复工加快，疫情对我国经济冲击最大的时期或已过去。相比而言，欧美目前仍处于迈向“停摆”过程中。由于疫情“时差”，中国经济触底或早于欧美1个季度左右。
图3：中国经济触底或早于欧美1个季度左右
来源：WIND
，
笔者预测
中国即使从疫情中“先进先出”，但高度全球化下仍难独善其身。二季度全球经济衰退几成定局，中国虽已基本复工但经济复产力度堪忧。值得一提的是，服务业在欧美经济中占比更大，其受疫情影响程度更深、修复更难。
图4：服务业占比大的发达国家受疫情影响更深
来源：WIND，笔者测算
三、中国经济如何走出困境？
展望未来
，全球经济衰退下外需将大幅下挫。疫情之中我国经济主要遭受供给冲击，但疫情过后总需求不足将成为核心矛盾。国内稳就业压力凸显，加大逆周期调整日益紧迫。国内外疫情“时差”之下，我国内需回升未必强烈但方向明确，资金流入或受支撑。
图5：外需承压但内需发力，资金流入或受支撑
来源：WIND
，
笔者测算
四、基本结论
一是
严格的防疫固然会对经济生活造成严重冲击，但实则有利于短期内抑制疫情并为未来经济修复创造条件。尽管人类认识新冠病毒有个过程且其发展仍存在诸多不确定性，但综合医学专家和模型预测，海外疫情高峰或将在 4 月中旬左右出现。
二是
无论是从疫情发展还是防疫措施来看，中国与欧美国家都有2个月左右的“时差”。随着复工加快，疫情对我国经济冲击最大的时期或已过去。相比而言，欧美目前仍处于迈向“停摆”过程中。由于欧美服务业占比更大，其受疫情影响更为严重。
三是
展望未来，全球经济衰退下外需将大幅下挫。疫情中我国经济主要遭受供给冲击，但疫情后总需求不足实为核心矛盾。稳就业压力凸显，加大逆周期调整日益紧迫。国内外疫情“时差”下，我国内需回升未必强烈但方向明确，资金流入或受支撑。
【作者】
伍戈：
长江证券首席经济学家，曾长期供职央行货币政策部门，并在国际货币基金组织担任经济学家。中国经济学最高奖“孙冶方经济科学奖”获得者。
高莉、文若愚、徐剑：
长江证券研究员。
窦子豪、骆桁、项墩伟、高童、薛帅杰、李雅楠、黄郅栋：
长江证券实习研究员。
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