【纺织服饰】新澳股份—量增驱动23全年营收增长，期待盈利水平回升

中银证券研究 · 公众号 · · 2024-04-24 10:07

正文

杨雨钦

公司于 4 月 17 日公布 2023 年年报， 2023 全年营收 44.38 亿元，同增 12.37% ，归母净利润 4.04 亿元，同增 3.70% 。扣非净利润 3.89 亿元，同增 13.26% ，公司毛精纺纱产能稳健提升，羊绒业务持续提效，我们看好羊毛价格筑底背景下公司业绩成长潜力。

支撑评级的要点

产能稳步提升驱动总收入稳健增长。 2023 全年营收 44.38 亿元，同增 12.37% ，归母净利润 4.04 亿元，同增 3.70% 。其中 Q4 单季营收增长 9.28 亿元，同增 12.46% ，归母净利润 0.53 亿元，同增 2.19% 。分产品看，毛精纺纱线 / 羊绒 / 羊毛毛条 / 改性及染整营收分别为 24.97/12.22/6.61/0.32 亿元，同增 11.30%/14.11%/12.76%/21.07% ，销量分别同增 9.81%/24.12%/20.90%/24.70% 至 1.50/0.20/0.72/0.32 万吨，公司一方面加强纯天然、功能性、可持续发展纱线产品研发，提升产品竞争力。另一方面稳步推进毛精纺纱线与羊毛毛条产能建设，同时羊绒业务产能利用率处于提升过程，产能提升驱动公司营收在羊毛价格下行背景下仍维持稳健成长。

羊毛价格承压影响毛利率，期待后续盈利水平提升。 2023 全年毛利率为 18.63% ，同降 0.18pct ，主要系羊毛价格整体有所承压，羊绒业务毛利率同增 1.29pct ，产能利用率爬坡产生规模效应驱动盈利水平提升；公司费用率整体保持稳健， 2023 全年净利率同降 0.64pct 至 9.70% ，我们认为随着羊毛价格企稳回升叠加订单结构优化，公司盈利水平有望持续提升。 2023 全年存货周转天数同降 2 天至 180 天，存货情况整体稳健。经营性现金流量净额 5.52 亿元，同比增长 48.04% ，净现比为 1.37 ，公司依旧保持良好的现金流情况。

短期羊毛价格有压力，中长期来看公司经营情况向好。展望未来，短期来看羊毛价格承压对公司业绩有一定影响，但中长期看在公司稳步建设产能叠加产能利用率持续爬坡背景下，公司业绩有望维持良好的增长趋势。毛精纺业务上，公司逐年稳健拓建产能，同时公司转变模式为以产促销，有望在稳固老客户的同时不断开拓新客户。此外，公司持续赋能宁夏新澳，增值提效持续推进，我们看好公司的增长潜力。

评级面临的主要风险

羊毛价格波动；下游客户拓展受阻；产能拓展不及预期。

欢迎关注中银证券研究

特别声明：

本订阅号（微信号：boci-research）为中银国际证券股份有限公司（以下简称“中银证券”）研究部依法设立、独立运营的官方订阅号。其他机构或个人在微信公众平台上注册的含有“中银证券研究”或与中银证券研究品牌名称相关的订阅号但账号主体未认证为“中银国际证券股份有限公司”的，均非中银证券研究部官方订阅号。