|
专栏名称: 招商宏观静思录
| 市场探路者。分享国内外宏观、贵金属、外汇、股市、基金等领域的个人研究成果；分享优秀研报及市场信息。 |
目录
相关文章推荐
|
跨境电商鹰熊汇 · TEMU终止全托管？？？造谣！假消息到处飞！ ... · 昨天 |
|
老高电商圈子 · 老高电商报 【2月7日电商早报简讯】 · 昨天 |
|
|
老高电商圈子 · 老高电商报 【2月7日电商早报简讯】 · 昨天 |
|
深圳商务 · 春节假期，深圳外贸“欣欣向荣” · 2 天前 |
|
|
深圳商务 · 春节假期，深圳外贸“欣欣向荣” · 2 天前 |
|
雨果网 · 欧盟也将取消免税政策！卖家要疯 · 2 天前 |
|
SellerGuard · 低成本为亚马逊链接构筑一道保护防线，他们这样做！ · 3 天前 |
正文
货币与流动性小组
核心观点
-
五月，预计金融机构人民币贷款新增8100亿，各项贷款增速降至9.3%
1） 新政出台，房地产市场表现分化，预计居民新增贷款约1500亿左右。 “5·17”新政后，房地产成交稳中微增。据CRIC数据显示，5月30个重点城市新房成交1081万平方米，环比增长4%。其中，一线城市热度转降，环比下降34%；二三线城市成交缓步复苏，环比微增6%。二手房方面，16个重点城市二手房成交面积预计为701万平方米，环比转降15%。从样本企业来看，百强房企5月销售操盘金额3224.1亿元，环比增长3.4%，同比降低33.6%，单月业绩规模继续保持在历史较低水平。据此推断，5月新增居民中长期贷款约500~1000亿（2023年同期1684亿、2022年同期1047亿） 。
居民短期贷款方面，消费者信心指数当前处于低位且边际下行，截至5月26日，乘用车市场销售120.8万辆，环比下降2%。推测新增居民短期贷款约在800亿上下（2023年同期1988亿，2022年同期1840亿）。合并来看，预计5月新增居民人民币贷款约在1500亿上下，不及过去两年历史同期（2023年3672亿，2022年2888亿） 。
2） 企业信贷处于淡季，票据融资仍是支撑。 5月，制造业PMI回落到荣枯线以下，其中反映需求（新订单与新出口订单）和供给（生产PMI）的指标均环比下滑。从高频指标来看，全国高炉开工率月均81.5%，同比下降0.4个百分点；而水泥发运率月均40.8%，同比下降5.6个百分点。政策工具投放方面，5月抵押补充贷款（PSL）净归还750亿。虽然新设立了3000亿元保障性住房再贷款，有望撬动5000亿信贷融资，但距离落地还需要一定过程。综上，预计新增企业贷款（除票据融资）规模约在500亿左右 。
当月，票据利率低位运行，预示票据融资仍然可观。5月，1M国股票据转贴现利率月均值较上月下行0.66个百分点，维持低位运行。结合以往，预计5月票据融资约6000亿（2023年同期420亿，2022年同期7129亿） 。
综上，5月金融机构新增人民币贷款约在8100亿左右，票据融资仍是支撑信贷的支柱。新增信贷规模不及往年同期，一方面是受经济复苏进程的影响，另一方面则与金融“挤水分”有关。结构上，“企业强、居民弱”的格局仍在延续 。
-
五月，预计新增社融1.5万亿左右，增速8.4%
五月，政府债发行提速对社融形成主要支撑。综合表内贷款、非标融资、直接融资与政府融资等社融主要科目，预计当月新增社融约1.5万亿，增速8.4%，较上月小幅反弹 。
分项来看：
1） 社融口径下的人民币贷款，预计新增6800亿左右 。
2） 政府债净融资1.3万亿，发行量相当于前四个月之和。其中，国债净融资约6900亿，地方债净融资约6300亿 。
3） 企业直接融资约570亿，其中企业债净融资350亿，IPO/增发等筹集资金217亿 。
4 ） 在“以票冲贷”的趋势下，新增未贴现承兑汇票预计-4000亿，导致“非标”融资持续为负 。
-
预计M2增加1万亿，同比增长约7.1%
根据M2派生途径，预计M2新增1万亿，同比增长7.1%。其中，实体经济信贷派生M2约6000亿（包括：社融口径下的新增信贷+贷款核销+存款类金融机构资产支持证券），财政净投放派生M2约4000亿，其它因素（银行自营购买企业债、央行外汇占款等）合计派生M2约400亿上下 。
结论与市场影响
受经济曲折修复、金融业“挤水分”、信贷淡季等多重影响，五月信贷增量将保持低位，但在政府债发行加速支撑下，社融增速有望反弹，并于6月保持反弹趋势 。
货币政策方面，在“防止资金沉淀空转”的引导下，6月降息的必要性并不明显（对此，我们在报告 《不一样的“资金空转”》 中进行详细讨论，不再赘述）。关注跨半年期间资金面的情况，短期存在降准的可能 。
以上内容来自于2024年6月5日的《 5月社融预测 》报告，报告作者马瑞超， 执业证号 S1090522100002 ， 详细内容请参考研究报告。
往期文章
20240606 “防止低通胀”基调或初见成效——宏观经济预测报告（2024年5月）
20240604 成功化债的必要条件是什么
20240602 外需渐有凉意 ——宏观周观点（2024年6月2日）
20240602 全球主要权益市场表现偏弱 ——大类资产配置跟踪（5月27日-5月31日）
20240601 金融防风险政策升温——货币流动性跟踪（5.27-5.31）
20240601 上下游全面主动补，中游行业分化——3月美国行业库存数据点评
20240529 当前宏观经济的症结与政策思路的调整——显微镜下的中国经济（2024年第18期）
20240528 下一个行业亮点或为中游装备 —— 2024年4月工业企业利润分析
20240527 内需政策料具有持续性 ——宏观周观点（2024年5月26日）
20240527 全球风险偏好普遍受到压制 ——大类资产配置跟踪（5月20日-5月24日）
20240526 政策预期升温 ——货币流动性跟踪（5月20日-5月24日）
20240521 难得的窗口期 ——显微镜下的中国经济 （2024年第17期 ）
20240521 科技、民生、基建支出均提速——4月财政数据点评
20240520 政策目标是什么？——宏观周观点（2024年5月19日）
20240520 MLF等额续作——货币流动性跟踪（5月13日-5月17日）
20240520 港股表现仍然亮眼——大类资产配置跟踪（5月13日-5月17日）
20240518 外内需剪刀差或处于极值水位——2024年4月数据点评
20240513 外资行为才是当前关键——宏观周观点（2024年5月12日）
20240512 四月社融怎么看——4月金融数据点评兼论一季度货执报告
20240512 全球主要权益市场表现较好——大类资产配置跟踪（5月6日-5月10日）
20240511 资金价格显著下行——货币流动性跟踪（5月6日-5月11日）
20240510 进出口均释放积极信号——2024年4月进出口数据点评
20240509 亟待发债推进新项目——卫星视角下的4月基建地产边际变化
20240504 就业数据给美元与美债降温——2024年4月美国就业数据分析
20240503 上下游全面进入主动补库——2月美国行业库存数据点评
20240502 在发展中防范化解重点领域风险—— 中央政治局会议点评
20240501 什么因素推动投资链商品价格回升？——显微镜下的中国经济（2024年第15期）
20240429 美国非典型滞胀与国内非典型复苏——宏观周观点（2024年4月28日）
20240429 港股大涨——大类资产配置跟踪（4月22日-4月26日）
20240428 企业利润增速回归合理趋势——3月工业企业利润分析
20240426 美国的非典型滞胀 —— 2024年一季度美国GDP数据点评
20240423 价格指标表现继续改 善 ——显微镜下的中国经济 （2024年第14期 ）
20240422 Q2核心矛盾是什么——宏观周观点（2024年4月14日）
20240422 内地权益市场表现较好——大类资产配置跟踪（4月15日-4月19日）
20240420 MLF连续两个月缩量续作——货币流动性跟踪周报
20240417 除了“开门红”，还需要关注什么？——2024年一季度经济数据点评
20240416 价格指标表现明显改善——显微镜下的中国经济（2024年第13期）
20240415 3月数据扰动过后，出口链仍积极——宏观周观点（2024年4月14日）
20240415 黄金继续大涨——大类资产配置跟踪（4月8日-4月12日）
20240414 全球正式步入“30+岁”时代，意味着什么？
20240413 亚洲区域贸易改善是亮点 —— 2024年3月进出口数据点评
20240412 4月CPI环比回升概率较大 —— 3月通胀点评
20240408 增发国债推进新项目必要性增强——卫星视角下的3月基建地产边际变化 （2024年4月7日）
20240408 假期人均出游支出首超疫前——宏观周观点（2024年4月7日）
20240407 黄金和原油均大涨——大类资产配置跟踪（4月1日-4月5日）
20240406 Q2几无降息可能——2024年3月美国就业数据分析
20240404 Q1或高于去年全年增速 —— 宏观经济预测报告（2024年3月）
20240403 高频数据中的一些政策线索——显微镜下的中国经济（2024年第12期）
20240402 美国主动补库的再确认——2024年1月美国行业库存数据点评
20240401 国内风险偏好或进一步改善——宏观周观点（2024年3月31日）
20240401
怎么看原油走势的后劲？——供给侧看原油（一）
20240331 内弱外强主动补库，哪些行业受益？——3月PMI点评 20240331 黄金再创历史新高 —— 大类资产配置跟踪（ 3月25日-3月29日 ）
20240327 除了低基数还有什么关注点？——1-2月工业企业利润分析
20240326 生产高频数据为何与总量数据有较大分歧——显微镜下的中国经济（2024年第11期）
20240325 汇率、股债与流动性的矛盾切换——宏观周观点（2024年3月24日）
20240323 美股三大指数均收涨——大类资产配置跟踪（3月18日-3月22日）
20240320 2024年3月17日“总量的视野”电话会议纪要
20240319 哪些因素带动开年经济超预期？——1-2月经济数据点评
20240318 事情在变化，只是没那么快——宏观周观点（2024年3月17日）
20240318 商品价格近期明显走弱——显微镜下的中国经济（2024年第10期）
20240316 企业中长期贷款呈企稳迹象—— 2月金融数据点评
20240313 美国核心通胀持续强劲——美国2月CPI点评
20240312 市内人员出行已恢复至正常状态——显微镜下的中国经济（2024年第9期）
20240311 政策基调转变 —— 宏观周观点（ 2024年3月10日 ）
20240310 超越季节性的跳升还能持续吗？——2月通胀点评
20240309 降息预期再度由弱转强——2024年2月美国就业数据分析
20240308 建筑施工增量提升——卫星视角下的2月基建地产边际变化
20240307 全球外需仍有韧性——2024年1-2月进出口数据点评
20240306 广义财政扩张力度不保守 —— 政府工作报告点评
20240305 复工速度加快——显微镜下的中国经济（2024年第8期）
20240304 资本市场Price-in了多少不确定性？——宏观周观点（2024年3月3日）
20240303 美国或已进入主动补库——2023年12月美国行业库存数据点评
20240303 国内债市长端利率继续下行——大类资产配置跟踪（2月26日-3月1日）
20240227 节后第一周高频数据的5个特征——显微镜下的中国经济（2024年第7期）
20240226 变量或在未来数周确认——宏观周观点（2024年2月25日）
20240225 国内股债均表现较强——大类资产配置跟踪（2月19日-2月23日）
20240219 M1、卫星数据与假期消费提供的一些宏观线索——宏观周观点（2024年2月18日）
20240219 节后港股多日连涨——大类资产配置跟踪（2月5日-2月16日）
20240214 服务业通胀的压力持续——美国1月CPI点评
20240209 建筑施工增量放缓——卫星视角下的1月基建地产边际变化
20240207 人员返乡 数据趋缓——显微镜下的中国经济（2024年第6期）
20240205 市场期待更为持续的积极政策 —— 宏观周观点（ 2024年2月4日 ）
20240204 国内债市明显走强——大类资产配置跟踪（1月29日-2月2日）
20240203 需求侧景气带动部分行业工资增速——2024年1月美国就业数据分析
20240201 降息预期会不会一降再降？——2024年1月美联储议息会议点评
20240131 2024年1月28日“总量的视野”电话会议纪要
20240130 政策环境趋于积极——显微镜下的中国经济（2024年第5期）
20240129 内外部的三点确定性变化——宏观周观点（2024年1月28日）
20240128 部分行业进入主动补库存 —— 2023年12月工业企业利润分析
20240128 原油价格大涨 —— 大类资产配置跟踪（ 1月22日-1月26日 ）
20240126 消费动能强化软着陆前景——2023年四季度美国GDP数据点评
20240123 制造业高频数据低位震荡——显微镜下的中国经济（2024年第4期）
20240122 抢跑的中美降息预期均被修正——宏观周观点（2024年1月21日）
20240121 国内债市走强——大类资产配置跟踪（1月15日-1月19日）
20240117 年底数据的几个关注点 —— 2023年经济数据点评
20240116 春节错位效应开始显现——显微镜下的中国经济（2024年第3期）
20240115 一些积极信号 —— 宏观周观点（ 2024年1月14日 ）
20240114 全球市场风险偏好持续分化 —— 大类资产配置跟踪（ 1月8日-1月12日 ）
20240113 2024年出口增速表现可期——2023年12月进出口数据点评
20240110 制造业供需两侧高频指标维持低位——显微镜下的中国经济（2024年第2期）
20240109 建筑施工增量显著提升——卫星视角下的12月基建地产边际变化
20240108 好消息是预期不高——宏观周观点（2024年1月7日）
20240107 全球主要权益市场均表现偏弱——大类资产配置跟踪（1月2日-1月5日）
20240106 市场对于降息预期的抢跑面临调整——2023年12月美国就业数据分析
20240105 全年经济目标有望顺利达成——宏观经济预测报告（2023年12月）
20240104 制造业供需均走弱——显微镜下的中国经济（2024年第1期）
20240103 以进促稳——2023年中国金融稳定报告解读
20230102 暂时延续弱 季节性 —— 宏观周观点（ 2023年12月31日 ）
20231231 人民币汇率大幅升值——大类资产配置跟踪（12月25日-12月29日）
20231228 盈利持续改善：中游>上游>下游——2023年11月工业企业利润分析
20231227 如何理解欧元区内部经济失衡？——欧洲经济结构研究系列一
20231226 寒潮结束 生产回升——显微镜下的中国经济（2023年第47期）
20231225 寒潮暂时强化了季节性——宏观周观点（2023年12月24日）
20231225 国内长短端利率均下行——大类资产配置跟踪（12月18日-12月22日）
20231221 静待增发国债形成支出——11月财政数据点评
20231219 高频指标转弱 ——显微镜下的中国经济 （2023年第46期）
20231219 招商证券 总量的视野-电话会议纪要（20231217）
20231218 共识与分歧——宏观周观点（2023年12月17日）
20231217 10年美债下行幅度较大 ——大类资产配置跟踪（12月11日-12月15日）
20231216 全年经济增速大概率略超5％——11月经济数据点评
20231214 加息结束后美债的变数——12月FOMC点评
20231213 对中央经济工作会议的五点理解
20231212 水泥产量大幅下降——显微镜下的中国经济（2023年第45期）
20231211 延续“波浪式”复苏格局——宏观周观点（2023年12月10日）
20231211 建筑存量续降，道路明显提升——卫星视角下的11月基建地产边际变化
20231211 黄金价格转跌——大类资产配置跟踪（12月4日-12月8日）
20231209 美债或再度进入观望期——2023年11月美国就业数据分析
20231208 美股60年及其政治周期规律
20231205 钢铁生产形势持续改善——显微镜下的中国经济（2023年第44期）
20231204 仍处被动去库尾声——宏观周观点（2023年12月3日）
20231203 全球市场风险偏好分化 ——大类资产配置跟踪（11月27日-12月1日）
20231201 适应货币信贷新特点——2024年货币流动性展望
20231130 重返潜在增速—— 2024年度国内宏观经济展望
20231128 高频指标表现继续改善——显微镜下的中国经济（2023年第43期）
20231127 生产端强于需求端——宏观周观点（2023年11月26日）
20231126 人民币汇率强势反弹——大类资产配置跟踪（11月20日-11月24日）
20231123 财政收支同步改善 —— 10月财政数据点评
20231122 高频指标止跌反弹——显微镜下的中国经济（2023年第42期）
20231120 经济新平台，突破须努力——宏观周观点（2023年11月19日）
20231119 美债收益率和美元下行幅度较大——大类资产配置跟踪（11月13日-11月17日）
20231118 2023年APEC峰会的主要共识
20231115 如期降温——美国10月CPI点评
20231115 国内经济步入淡季——显微镜下的中国经济（2023年第41期）
20231113 怎么看内外边际变化？ —— 宏观周观点（ 2023年11月12日 ）
20231113 原油价格跌幅明显 —— 大类资产配置跟踪（ 11月6日-11月10日 ）
20231112 被低估的美国消费还能继续超预期吗？——兼谈2024年美国消费前景
20231111 建筑施工小幅回落 —— 卫星视角下的10月基建地产边际变化
20231108 为何出口增速维持低位？——2023年10月进出口数据点评
20231107 短期数据波动不是当前A股走势的主要矛盾 ——显微镜下的中国经济 （2023年第40期）
20231105 怎么看10月全球制造业PMI同步降温？ —— 宏观周观点（ 2023年11月5日 ）
20231105 全球主要权益市场反弹明显——大类资产配置跟踪（10月30日-11月3日）
20231104 就业数据如期转差——10月美国就业数据分析
20231104
怎么看日本央行微调YCC？——日本央行10月货币政策决议点评
20231031
值得关注的几组高频数据——显微镜下的中国经济（2023年第39期）
20231031 资金面“紧平衡”——10月流动性月报
20231030 积极财政能否进一步提振补库情绪？——宏观周观点（2023年10月29日）
20231029 国内权益市场表现较好——大类资产配置跟踪（10月23日-10月27日）
20231028 转向主动补库的信号愈加明显——2023年9月工业企业利润分析
20231027 为何Q3数据公布后美股下跌？——2023年三季度美国GDP数据点评
20231026 基本面延续改善势头 ——显微镜下的中国经济 （2023年第38期）
20231023 内外政策基调变化是关键 —— 宏观周观点（ 2023年10月22日 ）
20231022 全球主要权益市场均下挫——大类资产配置跟踪（10月16日-10月20日）
20231019 “一带一路”峰会有哪些主要成果？
20231018 超预期复苏的内生动能在哪？——3季度经济数据点评
20231017 生产迅速回升——显微镜下的中国经济（2023年第37期）
20231016 美国10债收益率高位回落——大类资产配置跟踪（10月9日-10月13日）
20231016 经济仍有恢复空间——宏观周观点（2023年10月15日）
20231014 出口结构亮点与前景展望——9月进出口数据点评
20231013 建筑施工基本平稳——卫星视角下的9月基建地产边际变化
20231013 通胀无法消除FED政策分歧——美国9月CPI点评
20231012
中国主要出口产业链的竞争力如何？——出口专题（四）
20231011 长假导致生产高频数据有所波动——显微镜下的中国经济（2023年第36期）
20231010 内需改善——宏观周观点（2023年10月8日）
20231003 汽车、机械等五大产业链竞争力如何？——重点出口产业链拆解
20231001 向全年经济目标迈进——9月宏观经济预测报告
20230930 升破荣枯线之后，制造业PMI怎么走？——9月PMI点评
20230927 当月利润增速已大幅转正——2023年8月工业企业利润分析
20230926 国内经济活跃度继续改善——显微镜下的中国经济（2023年第35期）
20230925 积极因素增加——宏观周观点（2023年9月24日）
20230924 内地权益市场表现较好——大类资产配置跟踪（9月18日-9月22日）
20230923 长债利率与政府杠杆率有何联系？——新兴国家篇
20230921 软着陆不是首要目标——9月美联储议息会议点评
20230920 物流数据持续回暖——显微镜下的中国经济（2023年第34期）
20230918 经济回暖的确定性增强——宏观周观点（2023年9月17日）
20230917 人民币汇率反弹回升——大类资产配置跟踪（9月11日-9月15日）
20230916 经济回暖，全年目标进度如何？——8月经济数据点评
20230915 护航资金面——9月MLF操作点评兼论降准
20230914 耐心等待就业打败通胀——美国8月CPI点评
20230913 政策效果在一线城市二手房挂牌指数已有所呈现——显微镜下的中国经济（2023年第33期）
20230912 8月金融数据点评
20230912 建筑施工继续回暖——卫星视角下的8月基建地产边际变化
20230911 产业政策接力总量政策——宏观周观点（2023年9月10日）
20230911 消费回暖的持续性与投资、出口底部的信号——年内宏观形势研判
20230910 原油价格涨幅明显——大类资产配置跟踪（9月4日-9月8日）
20230910 通胀如期回升，动力结构是关键——8月通胀点评
20230908 当前应关注哪些高频指标——显微镜下的中国经济（2023年第32期）
20230906
长债利率与政府杠杆率有何联系？——发达国家篇
20230905 重回宽松——央行金融报表评析
20230904 全球主要权益市场普遍上行——大类资产配置跟踪（8月28日- 9月1日）
20230902 我们正站在美联储政策一阶导拐点左侧——2023年8月美国就业数据分析
20230831
9月制造业PMI有望重上荣枯线——8月PMI点评
20230830 日本央行政策转向：黑天鹅变灰犀牛——海外流动性专题系列（一）
20230829
供需关系的脆弱平衡何时能打破——显微镜下的中国经济（2023年第31期）
20230828 利润累计增速降幅继续收窄——2023年7月工业企业利润分析
20230827 黄金价格涨幅较大——大类资产配置跟踪（8月21日- 8月25日）
20230827 认房不用认贷：宏观影响几何？
20230826 Jackson Hole全球央行会议释放了怎样的信号？
20230825 中国企业全球竞争力系列（三）——从全球价值链看产业转移和长期出口
20230824 中国企业全球竞争力系列（二）——竞争力和产品依赖度看出口变化
20230823 中国企业全球竞争力系列（一）——下半年哪些商品出口增速有望回升？
20230822 生产改善 价格走弱——显微镜下的中国经济（2023年第30期）
20230821 转弯进行中——宏观周观点（2023年8月20日）
20230820 价值链重塑下的全球资本开支上升周期——全球价值链重塑系列（一）
20230820 权益市场避险情绪升温 ——大类资产配置跟踪（8月14日- 8月18日）
20230818 基调转松——二季度《货币政策执行报告》解读
20230817 从全球价值链看产业转移和长期出口——出口专题（三）
20230816 价松量紧的不对称降息—— 8月MLF操作点评
20230816 总量特征、定量估算和结构亮点——7月经济数据点评
20230814 短期扰动需待政策破局——宏观周观点（2023年8月13日）
20230813 各行业库存周期走到哪了？——周期的拐点系列之二
20230813
原油价格继续上行——大类资产配置跟踪（8月7日- 8月11日）
20230812 存贷款同步回落——7月金融数据点评
20230812
建筑施工同增止跌——卫星视角下的7月基建地产边际变化
20230811 核心CPI或将快速下行——美国7月CPI点评
20230809 看透库存周期：底层逻辑、路径预测和资产映射——“周期的拐点”系列之一
20230809 今年的当月出口增速低点已至——2023年7月进出口数据点评
20230808
关注出口集装箱运价指数企稳后的出口形势——显微镜下的中国经济（2023年第28期）
20230808 从竞争力和产品依赖度看出口变化——出口专题（二）
20230807 慢就是快——宏观周观点（2023年8月6日）
20230806 下半年哪些商品出口增速有望回升？——出口专题（一）
20230806 美债收益率继续上行——大类资产配置跟踪（7月31日- 8月4日）
20230805 海外今年哪些国家国别风险上升?
20230805
失业率才是核心矛盾——2023年7月美国就业数据分析
20230804 韩国产业升级之路：从出口导向到科技文化强国
20230802 诸多指标的同比底部出现——7月宏观经济预测报告
20230801 7月政治局会议后可以关注哪些高频指标——显微镜下的中国经济（2023年第27期）
20230801 制造业PMI重回荣枯线的条件——7月PMI点评
20230731 风险偏好与固投增速将同步回升——宏观周观点（2023年7月30日）
20230730 秋天将有什么样的收成——大类资产配置的脉络（2023年3季度）
20230730 港股和A股均明显上行——大类资产配置跟踪（7月24日-7月28日）
20230729 为什么美国经济对FED加息不那么敏感？
20230729 资本开支上升周期下的美国Q2经济——2023年二季度美国GDP数据点评
20230727
资产定价逻辑开始变化——7月美联储议息会议点评
20230726 高频数据中的经济内生动力改善证据——显微镜下的中国经济（2023年第26期）
20230725 有哪些信息“超预期”？——政治局会议点评
20230724 市场在等怎样的政策？——宏观周观点（2023年7月23日）
20230723 国内债券市场走强——大类资产配置跟踪（7月17日- 7月21日）
20230721 从美国各行业库存周期看美股——海外库存周期系列（二）
20230720 美国各行业库存周期走到哪了？ ——海外库存周期系列（一）
20230719 居民收支数据中的消费需求预期差——显微镜下的中国经济（2023年第25期）
20230719
招商证券总量的视野-电话会议纪要（20230716）
20230717 哪些结构存在内外共振机会？——宏观周观点（2023年7月16日）
20230717 人民币对美元汇率大幅回升——大类资产配置跟踪（7月10日-7月14日）
20230716 跌破100后，美元怎么走？
20230715 出口增速底部将现——2023年6月进出口数据点评
20230715 央行新闻发布会的三个看点
20230714 打开预期管理工具箱——揭开汇率的“面纱”之二
20230713 下半年核心向下，非核心反弹——美国6月CPI点评
20230713 上周二手房供需失衡局面加剧——显微镜下的中国经济（2023年第24期）
20230712 社融增速或开启低斜率回升——6月金融数据点评
20230710 为何商品最为敏感？ ——宏观周观点（2023年7月9日）
20230709 再议美国结构性变化：就业、经济错位、生活习惯
20230709 全球主要权益市场下行——大类资产配置跟踪（7月3日-7月7日）
20230708 趋于平衡为就业转弱埋下伏笔——6月美国就业数据分析
20230704 国内供需正在确立新的平衡点——显微镜下的中国经济（2023年第23期）
20230703 Q3经济大概率环比改善 —— 宏观周观点（ 2023年7月2日 ）
20230703 国内债市情绪由谨慎转暖 —— 大类资产配置跟踪（ 6月26日-6月30日 ）
20230626 什么因素将打破暂时的平衡？——宏观周观点（2023年6月25日）
20230626 全球主要权益市场均下挫——大类资产配置跟踪（6月19日-6月23日）
20230624 复盘“失去的30年”：日本经济的特征与挑战
20230621 超常规但未超预期的10BP——2023年6月LPR报价点评
20230620 国内环比快速下滑的阶段可能已结束——显微镜下的中国经济（2023年第22期）
20230619 当性价比足够高——宏观周观点（2023年6月18日）
20230619 债市演绎利多出尽行情——大类资产配置跟踪（6月12日-6月16日）
20230618 曙光已现——大类资产配置的脉络（2023年6月）
20230617 价格高频指标出现止跌回稳迹象——显微镜下的中国经济（2023年第21期）
20230616 美国CPI加速放缓，一如预期——美国5月CPI点评
20230616 宏观逻辑进入关键阶段——5月经济数据点评
20230615 实际利率转正后的以进为退——6月美联储议息会议点评
20230614 “弱社融”打破货币政策空白期——5月金融数据点评
20230613 等待的价值——6月MLF操作前瞻
20230612 当差数据不再冲击市场——宏观周观点（2023年6月11日）
20230611
债市走强，权益微幅收涨——大类资产配置跟踪（6月5日-6月9日）
20230611 假若出口回升与FED降息同时在H2发生
20230610
卫星视角下的5月基建地产边际变化
20230608 出口如期换挡后走向何方？——2023年5月进出口数据点评
20230607 下半年经济的另一种情景——显微镜下的中国经济（2023年第20期）
20230605
积极因素开始浮出水面——宏观周观点（2023年6月4日）
20230604 市场风险偏好有所回升——大类资产配置跟踪（5月29日-6月2日）
20230603 非农是否是强弩之末？——5月美国就业数据分析
20230601 等待破晓——2023年中期国内宏观经济展望
20230531 价格水平不断下跌的影响——显微镜下的中国经济（2023年第19期）
20230529 政策重心或将切换——宏观周观点（2023年5月28日）
20230528 A股、港股下挫幅度较大——大类资产配置跟踪（5月22日-5月26日）
20230527 中游装备制造业利润增速明显回升——2023年4月工业企业利润分析
20230524 生产形势继续走弱——显微镜下的中国经济（2023年第18期）
20230523 负债成本是LPR下调阻碍——5月LPR报价点评
20230522 还会更差吗？——宏观周观点（2023年5月21日）
20230521 美元反弹，黄金大跌——大类资产配置跟踪（5月15日-5月19日）
20230520 中亚峰会的五方面主要成果——中亚峰会点评
20230519 财政收支进度节奏加快——2023年4月财政数据点评
20230517 投资需求可能还在下滑——显微镜下的中国经济（2023年第17期）
20230517 复苏之路走向何方——4月经济数据点评
20230515 “弱”和“复苏”哪个更重要？——宏观周观点（2023年5月14日）
20230514 全球主要权益市场均表现不佳——大类资产配置跟踪（5月8日-5月12日）
20230511 三重周期压制，通胀何时企稳——4月通胀点评
20230511 美国通胀迎来关键分项拐点——美国4月CPI点评
20230509 两院分裂如何影响美国债务上限？
20230508 天量信贷去哪儿了
20230507 夯实经济底——宏观周观点（2023年5月7日）
20230506
就业韧性将引发FED政策预期波动——2023年4月美国就业数据分析
20230505 “逆周期”与“跨周期”切换的锚是什么？——“就业—通胀”政策框架
20230504 距离降息还有多远？——美联储5月FOMC点评
20230503 服务业的强劲修复不会昙花一现——显微镜下的中国经济（2023年第16期）
20230501 债市明显走强——大类资产配置跟踪（4月24日-4月28日）
20230429 冷热不均——宏观经济预测报告（2023年4月）
20230428 美联储加息：结束的开始——美国一季度GDP点评
20230428 提质，稳量，防风险——政治局会议的三个要点
20230427 现实与预期的分化如何收敛——大类资产配置的脉络
20230427 工业企业利润开始爬坡——3月工业企业利润分析
20230425 4月政治局会议的看点——显微镜下的中国经济（2023年第15期）
20230424 怎么看经济运行逻辑与政策思路的变化？——宏观周观点（2023年4月23日）
20230424 避险情绪驱使权益市场回调——大类资产配置跟踪（4月17日-4月21日）
20230423 为什么人民币汇率“不动”了？
20230421 一季度金融数据发布会的几个亮点
20230419 前置发力，稳收增支——2023年3月财政数据点评
20230419 服务消费与出口可能是2 季度经济成色的决定性因素——显微镜下的中国经济（2023年第14期）
20230417 两指标确认经济的“位置”——宏观周观点（2023年4月16日）
20230416 降息博弈进行时——2023Q1货币政策例会点评
20230416 债市对经济基本面反应钝化——大类资产配置跟踪（4月10日-4月14日）
20230414
必然多于偶然——2023年2023年3月进出口数据点评
20230413 哪些资产尚未Price-in美国通胀加速回落前景？——3月美国CPI点评
20230411 稳就业关键期 政策环境将继续优化——显微镜下的中国经济（2023年第13期）
20230410 预期正在修复；人民币积蓄升值动能——宏观周观点（2023年4月9日）
20230409 卫星视角下的3月基建地产边际变化
20230408 美国就业供需缺口加速修复——3月美国就业数据分析
20230406
站在人民币国际化的起点——兼谈宏观与大类资产研究范式的变化
20230404 供给改善 需求换挡——显微镜下的中国经济（2023年第12期）
20230404 2023年4月2日“总量的视野”电话会议纪要
20230403 预期渐明——宏观周观点（2023年4月2日）
20230402 数据方差收敛；社融持续改善——3月宏观经济预测报告
20230402 风险偏好回暖带动权益市场上行——大类资产配置跟踪（3月27日-3月31日）
20230401 复苏即将进入换挡期——3月PMI点评
20230331 小荷才露尖尖角，预期开始起变化
20230329 需求继续回暖仍需政策支持——显微镜下的中国经济（2023年第11期）
20230328 工业企业利润增速触底——2023年1-2月工业企业利润分析
20230327 阶段性预期底部——宏观周观点（2023年3月26日）
20230326
从财政四本账看2023年财政发力重点
20230326 国内权益市场表现好于债市——大类资产配置跟踪（3月20日-3月24日）
20230323 “预期陷阱”与“临门一脚”——3月FOMC点评
20230322 经济环比修复速度向均值回归——显微镜下的中国经济（2023年第10期）
20230321 怎么理解海外风险传导的逻辑与影响？
20230320 “盲人摸象”阶段即将告一段落——宏观周观点（2023年3月19日）
20230319 原油大跌，黄金大涨——大类资产配置跟踪（3月13日-3月17日）
20230318
收入降速，前置财政将持续发力——2023年1-2月财政数据点评
20230318 怎么看超预期的降准？
20230316 开年经济复苏的成色和亮点——1-2月经济数据点评
20230316 超额续作下，降准概率降低——3月MLF操作点评
20230315 FED政策转向前的代价——硅谷银行事件跟踪
20230315 通胀或逐渐成为次要矛盾——2月美国CPI点评
20230314
总理答记者问的要点总结和学习体会
20230314
投资需求继续扩张——显微镜下的中国经济（2023年第9期）
20230313 债强股弱——大类资产配置跟踪（3月6日-3月10日）
20230313
警惕海外负面因素的传导——宏观周观点（2023年3月12日）
20230312
就业未传递更坏消息——2月美国就业数据分析
20230311 信贷“大小月”规律终被打破——2月金融数据点评
20230311 怎么看海外流动性风险？先“危”后“机”——硅谷银行事件点评
20230310 怎样理解CPI大幅低于预期——2月通胀点评
20230308
出口好于预期，进口恢复仍需等待——1-2月进出口数据点评
20230307 如何理解5%的GDP目标增速——显微镜下的中国经济（2023年第8期）
20230306
预期波动后，需关注复苏结构——宏观周观点（2023年3月5日）
20230305 从有限信息中能看到什么——政府工作报告点评
20230305 权益市场表现强劲——大类资产配置跟踪（2月27日-3月3日）
20230304 美国通胀将如何演绎？从货币和通胀的关系谈起
20230302 PMI提供的三个事实和三个猜想——2月PMI点评
20230301 社融回升，持续关注生产端修复——2月宏观经济预测报告
20230228 经济复苏能否持续——显微镜下的中国经济（2023年第7期）
20230227 有“安全垫”的守候——宏观周观点（2023年2月26日）
20230226
美元继续走强——大类资产配置跟踪（2月20日-2月24日）
20230224 社融与M2增速差回升下的资产特征——“中国式QE”系列报告第四篇
20230223 消费复苏的两个阶段——内需复苏系列报告（三）
20230222
地方政府债务处置及风险
20230221 高频指标仍处于季节性回升过程中——显微镜下的中国经济（2023年第6期）
20230221 LPR不变，房贷利率下行——2月LPR报价点评
20230220 低斜率但更可持续——宏观周观点（2023年2月19日）
20230219 信用债收益率继续下行——大类资产配置跟踪（2月13日-2月18日）
20230217
上、中、下游行业库存周期分别走到了哪儿？
20230215 弃旧立新的日本央行——日本央行行长提名点评
20230214 生产形势加速从底部回升——显微镜下的中国经济（2023年第5期）
20230214 2023年2月12日“总量的视野”电话会议纪要
20230213 好消息、坏消息与预期分歧——宏观周观点（2023年2月12日）
20230212 原油价格走高——大类资产配置跟踪（2月6日-2月10日）
20230211 冰火两重天的信贷——2023年1月金融数据点评
20230207 经济低水平改善不会影响稳增长政策节奏——显微镜下的中国经济（2023年第4期）
20230206 两个预期差——宏观周观点（2023年2月5日）
20230205 大宗商品价格普遍走弱——大类资产配置跟踪（1月30-2月3）
20230201 经济修复，通胀先行——1月宏观经济预测报告
20230131 如何评估复苏力度和政策映射——1月PMI点评
20230131 当月利润增速降幅已现收窄——2022年12月工业企业利润分析
20230131 经济修复，财政收支差额缩小——2022年12月财政数据点评
20230130 节前热度可持续吗？——宏观周观点（2023年1月28日）
20230127 疫后美国消费行为变化：一次性，还是可持续？
20230125 房地产复苏的经济意义超越地产链本身——内需复苏系列（二）
20230123 外资持续布局我国权益市场——大类资产配置跟踪（1月16-1月20）
20230122 供需触底 静待节后反弹——显微镜下的中国经济（2023年第3期）
20230118 经济数据的几个意料之外和启示——12月经济数据点评
20230117 复苏初现——宏观周观点（2023年1月14日）
20230116 一月降息落空怎么办？——1月MLF操作前瞻
20230116 权益市场表现积极——大类资产配置跟踪（1月9-1月13）
20230115 价格先行——显微镜下的中国经济（2023年第2期）
20230114 哪些行业受外需掣肘最大？——12月进出口数据点评
20230114 美国CPI年内跌破3概率大增——12月美国CPI点评
20230109 经济短周期低点已过 ——宏观周观点（2023年1月7日）
20230108 人民币资产保持强劲——大类资产配置跟踪（1月2-1月7）
20230107 就业韧性与经济衰退前景——12月美国就业数据分析
20230106 制造业向左 服务业向右——显微镜下的中国经济（2023年第1期）
20230103 不乏积极信号——宏观周观点（2022年12月31日）
20230102 辞旧迎新之际，轻装上阵之时——12月PMI点评
20230102 权益市场交易量低迷——大类资产配置跟踪（12月26-12月30）
20221231 防疫优化闯关冲击高频数据——显微镜下的中国经济（2022年第36期）
20221230 从居民两张表看疫后消费复苏——内需复苏系列（一）
20221228 黎明之前——2022年11月工业企业利润分析
20221226 市场计入了怎么样的预期？——宏观周观点（2022年12月24日）
20221225 债市回暖——大类资产配置跟踪（12月19-12月23）
20221223 箭在弦上的中国式QE——全国金融工作会议前瞻
20221221 全年财政收入或不及预期——11月财政数据点评
20221220 等待调降MLF破局——12月LPR报价点评
20221220 2022年12月18日“总量的视野”电话会议纪要
20221219 强预期与弱现实收敛——宏观周观点（2022年12月17日）
20221219 内外市场风险偏好下降——大类资产配置跟踪（12月12-12月16）
20221218 季末冲量还是防疫优化的影响——显微镜下的中国经济（2022年第35期）
20221215 短鹰；长鸽——2022年12月FOMC点评
20221214 站在新周期的起点——2023年大类资产配置展望
20221214 23Q2美实际利率将转正——11月美国CPI点评
请到「今天看啥」查看全文
推荐文章
|
|
跨境电商鹰熊汇 · TEMU终止全托管？？？造谣！假消息到处飞！2025年刚开始，行业乱象初现！ 昨天 |
|
|
老高电商圈子 · 老高电商报 【2月7日电商早报简讯】 昨天 |
|
|
老高电商圈子 · 老高电商报 【2月7日电商早报简讯】 昨天 |
|
|
深圳商务 · 春节假期，深圳外贸“欣欣向荣” 2 天前 |
|
|
深圳商务 · 春节假期，深圳外贸“欣欣向荣” 2 天前 |
|
|
雨果网 · 欧盟也将取消免税政策！卖家要疯 2 天前 |
|
|
SellerGuard · 低成本为亚马逊链接构筑一道保护防线，他们这样做！ 3 天前 |
|
|
HRTechChina · 脱离58赶集一周年，斗米兼职完成4000万美元B轮融资 8 年前 |
|
21财闻汇 · 戴15元手表，隐性捐出560亿！这个衣衫褴褛的慈善家，让巴菲特、盖茨都钦佩不已 7 年前 |
|
雨果网 · 卖家注意：这里有主流平台和新兴电商平台的最新政策动向！ 7 年前 |
|
今日闵行 · 樊锦诗来闵行做“导游”，听完她的10句话小编恨不得立马飞敦煌！ 7 年前 |
|
梅斯医学 · 重磅来袭！！2017国际生物医药创新（杭州）峰会 7 年前 |