近日，河南郑州杀出一个超级隐形冠军：蜜雪冰城，向港交所发起IPO冲刺 ，且通过了聆讯，距离上市又近一步。
蜜雪冰城，大家肯定都熟悉了，是一家现制饮品企业，提供高性价比的现制果饮、茶饮、冰淇淋和咖啡等产品。截至2024年9月30日，蜜雪冰城全球门店数量已超过4.5万家，覆盖中国及海外11个国家。
按现制茶饮细分市场来看，蜜雪冰城以零售额计算市场份额为17.8%，排名第一。此次更新的招股书中，蜜雪冰城向市场透露了哪些信号？
蜜雪冰城的产品主打性价比，重点提供现制果饮、茶饮、冰淇淋和咖啡等产品，客单价低至6元，旗下拥有现制茶饮品牌 “蜜雪冰城” 和现磨咖啡品牌 “幸运咖” 。
其用户涵盖不同年龄层和消费群体。截至 2024年9月30日，蜜雪冰城在中国内地的门店数量达到40,510家，其中 23,162 家位于三线及以下城市，占比达57.2%；全球门店数量突破 45,000家，在中国内地以外开设了约 4800家门店，分布在印度尼西亚、越南、马来西亚、泰国等 11 个国家。
它的核心盈利模式是赚加盟商的钱，绝大部分收入来自加盟门店：向加盟商销售门店物料、设备，以及收取加盟费和相关服务费获取收入。此外，自营门店及电商零售渠道也为公司带来一定收益。
当然，这自营收入占比很小。截至 2024年9月30日，蜜雪冰城拥有门店总数达45282家，自营店数量仅20家，加盟店占比超 99.96%，即自营店占比约0.04%。
从产品上看，“蜜雪冰城”提供如新鲜冰淇淋、冰鲜柠檬水、蜜桃四季春等茶饮和果饮，还有珍珠奶茶等经典奶茶产品。
其中，新鲜冰淇淋价格亲民，2024年前九个月在国内售出约 5.01 亿支，是中国现制饮品行业销量最高的单品之一 ，也是收入的重要来源。“幸运咖” 则专注现磨咖啡，提供经典款、流行款、创新款等咖啡饮品。
蜜雪冰城成立于1997年，最初是一家名为“寒流刨冰”的小店。
1999年正式启用 “蜜雪冰城” 品牌名，2005年研发出标志性产品新鲜冰淇淋，2012年设立第一家中央工厂，2013年推出首款现制果饮冰鲜柠檬水，2014 年自建专属物流体系，2017年创立 “幸运咖” 品牌，2018年 “蜜雪冰城” 首家海外门店开业且超级 IP “雪王” 诞生，2020年门店数量突破 10,000 家，2021年最大生产基地投入运营，截至2024年9月30日，门店网络覆盖中国及海外11个国家，门店超 45,000家。
在发展过程中，2020年12月完成Pre-IPO投资，龙珠美城、深圳蕴祺及天津磐雪参与投资。
蜜雪冰城所处的赛道是：现制饮品。目前已经接近成熟期，市场需求强劲，但也竞争激烈。
首先，参与者众多。新品牌层出不穷（如奈雪、喜茶、蜜雪冰城等），技术创新和产品迭代加速。其次，市场竞争趋于白热化，头部品牌占据主导地位，市场份额集中。
按现制茶饮细分市场来看，蜜雪冰城以零售额计算市场份额为17.8%，排名第一；古茗零售额占据7.8%，位居第二；茶百道零售额占据 6.8% ，位列第三；沪上阿姨零售额占据4.2%，排在第四位；书亦烧仙草零售额占据3.4%，排在第五位。
若以客单价来比较，蜜雪冰城走亲民低价路线，产品价格大多在5-15元之间；茶百道价格区间在8-25元，以中低端价格产品为主；古茗产品价格一般在10-25元，处于中等价位；沪上阿姨产品价格多在10-20元，主打性价比；书亦烧仙草价格在12-25元。
蜜雪冰城的主要竞争对手包括星巴克、瑞幸咖啡等国际品牌，以及喜茶、奈雪的茶等国内品牌。与这些竞品相比，蜜雪冰城的最大区别在于其聚焦平价市场，通过大规模的供应链体系和加盟模式，提供高性价比的产品。
根据灼识咨询的报告，全球现制饮品市场预计将以7.2%的复合年增长率增长，到2028年市场规模将达到11,039亿美元。中国和东南亚市场是增长的主要引擎，预计2023-2028年复合年增长率分别为17.6%和19.8%。
东南亚地区农业资源丰富，水果、茶叶等现制饮品原材料产量大、品质高，为现制饮品行业提供了充足的原料供应。同时，物流和冷链技术的发展，保障了原材料的新鲜度和运输效率。
而在竞争过程中，尽管东南亚已经出现现制饮品品牌，如泰国有After You，菲律宾有Cha Time（台湾品牌），但这些品牌规模相对较小。比如Cha time，在菲律宾有180多家门店，在全球有2500家门店（38个国家），但这与门店超过10000家的蜜雪冰城来说，依然有差距，更难成为消费者的首选品牌。
2022年、2023年以及2024年前九个月，蜜雪冰城分别实现了 136亿元、203亿元、187亿元的收入，分别同比增长 31.2%、49.6%及 21.2%。而同期的净利润分别为20亿元、32亿元、35亿元，分别同比增长 5.3%、58.3％、42.3%。
现制饮品行业未来将继续受益于消费升级和健康意识的增强。数字化和智能化技术的应用将进一步提升运营效率和消费者体验。此外，随着市场的全球化和下沉市场的开发，平价现制饮品将迎来更大的发展空间。
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