新一期LPR非对称下调释放了什么信号？

证券日报之声 · 公众号 · · 2022-08-22 12:43

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本报记者刘琪

新一期贷款市场报价利率（LPR）非对称下调！

8月22日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，最新一期LPR为：1年期LPR为3.65%，较前值3.7%下调5个基点；5年期以上LPR为4.3%，较前值4.45%下调15个基点。

图片来源：央行网站

实际上，在央行8月15日开展中期借贷便利（MLF）操作和公开市场逆回购操作中标利率均下降10个基点后，本月LPR下调几无悬念。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对《证券日报》记者表示，本次LPR下调，符合市场预期，主要是上周央行调降MLF利率锚，央行通过调整政策利率引导金融机构进一步合理让利实体经济，巩固经济复苏基础。同时，近期公布数据显示，金融机构也面临实体经济融资偏弱的问题，金融机构通过适度调降利率，有助于刺激融资回暖。

仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部主管庞溟在接受《证券日报》记者采访时认为，1年期LPR降幅为5个基点，幅度和节奏略低于预期，与MLF利率降低10个基点相比，传递的是货币政策依然维持宽松的政策基调，表明了继续呵护经济平稳复苏和信心修复但不过度刺激、继续防止资金空转脱实向虚的政策信号。

相较于1年期LPR，5年期以上LPR下调幅度更大。对于此次非对称下调，东方金诚首席宏观分析师王青对《证券日报》记者表示，首先，当前居民房贷利率仍处相对较高水平，需要较大幅度下调5年期以上LPR报价，为房贷利率进一步下行铺平道路。其次，在经历二季度的大幅下调后，接下来为推动房贷利率进一步下行，需要5年期以上LPR先行较大幅度下调。

“另外，当前银行净息差已压缩至历史低位，而企业贷款利率也频创历史新低。在贷款市场供需平衡方面，受多重因素叠加影响，7月份以来楼市再度转冷，居民房贷市场进一步向贷款方倾斜，报价行也有动力通过较大幅度降低5年期LPR报价，刺激居民房贷需求。”王青补充道。

庞溟表示，5年期LPR降幅为15个基点，符合市场预期。这既可以降低购房者按揭成本和月供，推动银行进一步降低贷款利率，积极放贷满足居民合理购房需求，又能促进开发商回款，助力确保房屋交付，逐步扭转信贷和地产的复杂形势、扭转市场对经济和地产的预期，楼市的筑底复苏可期。

图片来源：央行网站

此次调整是LPR年内第三次下调。 今年5月份，5年期以上LPR单独下调15个基点，创LPR改革以来最大降幅。今年1月份，1年期LPR与5年期以上LPR分别下调10个基点、5个基点。

展望下半年，王青预计，LPR仍有一定下调空间，特别是5年期LPR报价还会有15至20个基点的较大降幅。

他分析称， 一方面，下半年消费修复将较为温和，房地产还会低位运行一段时间 ，另外，在全球经济衰退阴影下，此前对经济增长拉动作用较大的出口存在减速趋势。这些因素意味着政策面有可能进一步加大稳增长力度，重点是刺激国内总需求； 另一方面，下半年国内物价形势总体有望保持稳定，猪肉价格上涨带动的结构性通胀难以引发物价全面大涨 ，扣除食品和能源价格的核心CPI将持续保持2.0%以下的低位，不会对未来宏观政策形成较大掣肘。同时，下半年美联储等海外央行在政策收紧过程中，会更多考虑由此带来的经济衰退风险，政策收紧步伐有可能放缓，这意味着国内政策宽松的外部约束也在减轻。

从货币政策工具运用来看，庞溟表示，年内还将有2.6万亿元MLF到期，央行可能继续择时适度缩量续作，逆回购操作规模或仍较为谨慎。考虑到货币政策的主要发力点是保持流动性合理充裕，保持货币信贷平稳适度增长，重点在于推动宽货币向宽信用转变，下一步在总量工具上可能采用资金成本更低、期限更长，调节银行资金结构更为便捷的降准措施。

封面 | 包图网

制作 | 张昕

审核 | 谢若琳

编辑 | 张明富才山丹

终审 | 张歆

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