两融"绕标套现"被卡死，监管部门紧急刹车两ETF融资买入，券商又有了新招

券商中国 · 公众号 · 财经 · 2017-07-30 21:23

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两融“绕标套现”成为市场需求、券业创新和监管博弈的对象，今年市场刚刚创新的担保证券融资业务2.0版，再次被监管层卡死。不过，市场仍在创新其他绕标渠道，比如在信用账户买入ETF，后再普通账户卖出，通过这种模式仍然可以实现绕标。

多家券商经纪业务负责人表示，市场、证券业和监管多重博弈的背后，是股权质押市场的分流、证券业收入结构转型动力和监管从严的思路之间的博弈，未来恐将继续。

绕标 2.0 再被监管卡死

细心的投资者可能会发现，H股ETF和黄金ETF突然被暂停融资买入，原因竟是监管部们已经注意到，这两种可以T+0交易的ETF已成为两融“绕标套现”的神器。

早年间，证券业两融绕标1.0版本的通常做法是经过四步，最多可提取原账户总资产33%的现金。假设账户资产100万元（满仓股票），信用总额度100万元（不计交易手续费、利息等费用及买卖价差和折算率），套现步骤为：

第一步：融券卖出价值33万元的标的证券，融券负债33万元；

第二步：融资买入相同数量的同一标的证券，融资负债33万元；

第三步：将融资买入的标的证券以现券还券的方式偿还融券负债，账户显示总负债33万元，融券卖出资金33万元解冻；

第四步：此时担保比例（总资产/总负债）为400%，客户可转出资金恰为33万元。

据业内人士介绍，上述做法前几年已被监管层叫停，导致上市公司大股东涌向股权质押市场。

不过，今年以来，全市场股权质押比例越来越高，银行和券商开始谨慎为这些大股东开展质押融资，而这些大股东减持之路也被监管层规范。在融资需求火热的背景下，上市公司大股东开始频繁接触券商，希望能通过担保证券融资业务变种后的2.0版，来解决这类融资。

据东部沿海某大型上市券商人士介绍，变种后的担保证券融资业务，需要客户提交一定的股票作为担保品，这些股票需要是流通股，可套现资金为账户资产的33%。

这类融资的优势是，一是成本低，一般在7%左右；二是手续简便，开通融资融券账户即可；三是完成时间短，1个交易日可用，3个交易日可取；四是资金用途无限制；五是可随借随还；六是若是上市公司大股东，无需公告。

综合多家券商的经验，这类融资业务需要流通股和一定的现金方可完成，具体操如下（下述A和B均为可T+0交易的融资融券标的）：

第一步：提交3000万股票作为担保品，转入信用账户100万现金；

第二步：融资买入A80万元；

第三步：融资买入B20万元；

第四步：对B进行卖券还款，按照先借先还的规定，A负债减少20万元，为60万元；B负债为20万元；

第五步：重复第三步和第四步，直至A负债被全部还清，B负债为80万元；

第六步：对A进行担保品卖出，此时现金180万元和80万元负债，资金当日可用；

第七步：重复第二、第三、第四、第五步，直至信用账户中股票市值为3000万元，现金1100万元，负债为1000万元；

第八步：转出现金1100万元。转出后的总资产3000万元，总负债1000万元，担保比例为300%。

当然，这种创新后的担保证券融资业务，需要3个交易日完成，且并非仅针对上市公司大股东。“任何投资者都可以通过这个方法套现，只是近期大股东这方面的需求多了起来。”北京一位不愿具名的券商人士称。

没错，上述A和B就是H股ETF和黄金ETF，监管部门近期已紧急叫停了这两种ETF融资买入，直接宣告绕标2.0的死刑。

担保证券融资不断变种背后

两融绕标2.0被宣告死刑，并未阻止券商两融绕标的创新。据业界介绍，业内又出现一种通过在信用账户买入50ETF或300ETF，然后划到普通账户卖出的最新”绕标套现”模式。

不过，据多家券商表示，“信用买入+普通卖出”这种模式近期也被监管部门盯上，大部分大型券商已不再提供这种服务，但一些中小券商人，仍不遗余力地为上市公司各种变通。

两融"绕标套现"被卡死，监管部门紧急刹车两ETF融资买入，券商又有了新招

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