昨天晚上，招行的IR主动将这次临时股东大会的交流实录发给我，并说是领导刚刚定稿的。我当时感到一丝惊诧。首先，我没想到招行管理层在这次临时股东大会还安排了投资者答疑。其次，我没想到领导这么晚还在校正交流实录的内容。最后，我并没有主动向IR索取这份材料，但招行的工作人员主动将文件在第一时间发给我，让我感受到了招行对股东的温暖。
此次实录有十几个问题22页，我就不在这里贴原文了。我将原文上传到百度云盘，大家可以自行下载。链接如下：
https://pan.baidu.com/s/13GhdY9hWImIfWwZ87IS5qA 提取码: 5xd5
我在这里对这十几个问题进行筛选，归类点评，方便投资者抓住重点。十几个问题主要围绕几大方向提问的：
1，关于是否会降息，招行的净利差能否保持稳定。
实录的前三个问题和第九个问题都和利率以及净息差有关。这充分说明投资者都非常关心招行的净息差。4个问题分别涉及是否会降息，是否会升息，是否有窗口指导压降LPR加点，净息差是否能保持稳定。
这部分问题主要是王良副行长回答的，其中的要点主要有：
1，按照1.5万亿元的政策安排，7月份以后还剩下6300亿元左右。随着因为上半年降息政策的逐步落地，目前的利率已经处于比较低的水平，如果继续保持这样的利率水平滚动计算的话，全年完成减费让利任务是没问题的。下半年货币政策可能会边际收紧，利率水平总体保持在现有水平，LPR继续大幅下调的可能性不大，后续政策的调整还是要根据实体经济恢复情况、减费让利政策成效以及银行业保持合理稳定的利差水平等情况作一个综合平衡。
2，监管并没有明确要求压降LPR的加点幅度，我们会在综合考虑风险收益的情况下，做好各项贷款定价，预计后续LPR加点会保持在一个稳定的水平。
3，下半年招行从两个方面确保了净息差的稳定：一个是调整了贷款结构增加了高利率的零售贷款的投放。二是压降结构性存款有利于负债成本的下降。虽然下半年零售贷款利率还有下降的可能，但是净息差有望保持稳定。
4，对银行利润的判断是短期承压长期看好是因为中国经济基本面向好、货币政策回归正常、流动性和市场利率水平回归常态，这为商业银行的经营创造了非常好的条件。只要经济形势好、企业好，银行就会好。随着宏观经济逐渐恢复，针对银行的减费让利和降息政策也会边际向好。
点评：
在王行长的要点里藏着2个小彩蛋，一个是剩下的6300亿让利不需要银行继续大幅下调利率。另一个是随着经济恢复，让利和降息政策也会逐渐退出。总体看，招行高管对于下半年招行保持稳定的净息差水平信心比较足。从王行长的发言看，下半年LPR下调的概率比较低，整个利率环境已经正常化，有利于银行的营运。招行乃至整个银行业在下半年的利差有望保持稳定，政策不会再出台更严格的降息让利政策。以此推算招行的全年净息差有望保持在2.48%~2.5%之间。
2，关于信用卡不良、利率和交易量的问题。
这部分由王良副行长和零售金融总裁张东解答，主要的要点：
1，信用卡的清收确实比过去要差一些，一方面是4月武汉的催收中心才恢复工作，所以上半年催收进度有点落后，现在已经恢复正常。另一方面是监管机构出台文件反对暴力清收，所以今年的清收力度会小于过去。
2，个人破产法对个人消费金融领域会产生深远的影响。对消费金融公司客户选择也非常重要。如何选择自己合适的客户定位，做好风险管控，关键还是要苦练内功。
3，海外消费额确实大幅下降对于佣金产生了一定影响，虽然招行在海外刷卡占比还在提升，但是交易量确实下降很多。短期只能通过加强国内消费来补这块的缺口。目前，单月增速都已经恢复到去年同期的水平，总交易量也已经同比转正。下半年会抓住电商购物节加大活动力度。
4，目前招行的信用卡利率主要是由客户细分类型和促销活动力度决定。
5，信用卡作为招行零售业务的重要发展方向，未来会继续加大投入力度。
点评：
综合招行高管的表态，短期看信用卡业务受到疫情一次性影响，中国经济恢复比较快。信用卡的数据正在回到正轨。长期看，信用卡业务还在加大发展力度。但是，可以看到对于个人破产法的推广，招行的态度是比较慎重的。个人破产法的推广对于整个消费金融行业会带来持久而深远的影响。未来个人消费信贷的客户质量会成为一道分水岭，客户下沉的代价可能会提升。所以，如何找到收益和风险的平衡点将考验各家银行的风险定价能力。
3，关于投行业务。
这部分由王良副行长回答，概括的要点：
1，招行非常重视投行业务的发展，投商行一体化是大势所趋。
2，招行虽然已经在投行方面做出了一些成绩，但是目前这块业务的占比还是比较小的。主要是受机制和监管两方面的影响，投行的收益周期较长，现有的银行员工考核机制还不适应这种长周期的回报模式。另外，监管机构的一些政策限制也压制了商业银行投行业务的发展。
点评：
可以看到招行在投行方面已经完成了对投行业务和投商行一体化的初步布局，目前看效果还是不错的。但是，招行目前的业务发展还受到体制和机制方面的限制。这也是在暗示如果未来招行在内地获得券商牌照，投商行联动的业务可能会做的更好。
4，关于获客，私行，与互金的合作和竞争
这部分主要由零售金融总部总裁张东回答，要点包括：
1，招行的APP目前主要的客户在内环（9000万绑定借记卡），剩下3000多万的中环和外环客户，招行也在尝试推动这些客户向内环转化。转化这些年做了一些成绩转化一类账户200万，二三类账户100多万，但是现在还在不断摸索中。还没有特别成熟的模式达到很好的效果。
2，承认私人银行最近几年的增速减缓，但是强调招行目前的客户挖掘体系：金卡（5万），金葵花（50万），钻石卡（500万），私行（1000万）还是合理的。招行也在尝试通过投行联动，代发联动，客户推荐等方法增加私行的获客。
3，在支付场景招行愿意和所有第三方支付合作。在理财销售场景，招行的客户主要紧盯中高净值的客户，客户的平均基金持仓规模在15万，而蚂蚁金服的客户平均5000，差距30倍，这就是客户对于招行专业性的信任。
点评：
可以看到，招行在这几个方面还是需要努力提高的。特别是在App获客以及和互金竞争财富管理场景上，招行也属于摸着石头过河。但是，可喜的是招行看到了挑战敢于迎难而上，勇于尝试。任何新鲜事物都有一个认知的过程，如果不迈出第一步就永远不知道终点是什么在等待我们。
综合看，我看到了招行管理层一贯的对投资者开放的态度，对业务细节的专精，对问题的坦诚和正视。招行管理层对于投资者越来越开放，披露信息越来越丰富，投资者才会安心做长期股东。目前，这种风气正在形成正循环，堪称上市公司中的典范。
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