专栏名称: 中信研究

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【晨会0818】集装箱：拐点已至；通信：4G周期回顾兼中报行情点兵

中信研究 · 公众号 · · 2017-08-18 08:11

正文

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重点推荐

【机械（集装箱）】行业拐点已至，景气持续复苏

预计下半年集装箱行业规模180万箱，较上半年增80%。2018年行业规模有望回复到350-400万箱高位。上调中集集团2017/18/19年净利润预测至27.0/36.2/44.5亿元，目标价24.3元，“买入”评级。建议关注胜狮货柜，其市占率25%，90%收入来自集装箱业务，业绩弹性更大。

——刘海博，左腾飞，联系人：李睿鹏

【通信】4G周期回顾兼中报行情点兵

建议结合行业周期，兼具进攻和防御，聚焦两条主线：一、景气度高的基础设施板块，业绩高成长行业有空间的企业，重点推荐光环新网（云计算）、天源迪科（大数据）、宜通世纪（物联网）、海联金汇（支付）；二、5G和ICT融合将是通信演进方向，聚焦行业龙头和高确定性受益标的，重点推荐中兴通讯（5G）、烽火通信（光通信）、紫光股份（ICT融合）、海能达（专网）、中国联通港股（混改）。

——许英博，联系人：郑泽科

总量研究

【债券（利率债）】DR007波动性下降对国债利率平抑效果的实证研究

央行在最新发布的《货币政策执行报告》中明确表示了“削峰填谷”、维持流动性稳定的态度，未来DR007的稳定性或将进一步提高。我们从三个不同角度出发进行历史数据实证研究，证明了DR007波动性下降对国债利率平抑效果。我们坚持10年期国债收益率3.6%的顶部中枢判断不变。

——联系人：明明，余经纬，章立聪

【债券】货币政策关注的价格指标：以CPI绝对量为主，兼顾资产价格相对水平

货币政策对价格指标的关注必不可少，金融危机后资产价格关注尤为重要。综合我国经济现状，货币政策对于价格的关注应主要放在CPI的绝对量，兼顾资产价格的相对水平，保持“稳健中性”温和的货币政策。

——联系人：明明，余经纬，章立聪

行业研究

【房地产】下半年商品房销售预测详解

2017年7-8月可能销售增速降幅明显。9月份之后尽管同比基数有明显提高，但推货可能也会有放大。目前市场对于商品房销售态度比较悲观，我们相信八月之后销售可能向上超预期。

——陈聪，张全国，联系人：郭一辰

【电力】高温及二产促高增，三产强劲居民较弱

7月电量数据强劲，高温及二产偏强为主因。分产业：二产升、三产强、居民弱。

——崔霖

公司研究

【华夏幸福（600340）】脱虚向实，挑战中迎来希望

公司区域方面的平衡性已经大有进展，且公司脱虚向实，发力PPP符合国家政策方向。我们维持公司2017/2018/2019年EPS预测为2.93/3.43/4.35元/股。给予公司2017年13倍的PE，即38.10元/股的目标价，维持公司“买入”的投资评级。

——陈聪，张全国，联系人：郭一辰

【金融街（000402）】增持优质物业，适当补充土储

公司“优质自持物业”加“滚动开发土地储备组合”的经营模式具有合理性，且增加自持物业的努力顺应行业趋势。维持公司2017/2018/2019年1.15/1.27/1.30元/股的盈利预测，维持NAV23.96元/股，维持16.77元/股的目标价和“买入”的投资评级。

——陈聪，张全国，联系人：郭一辰

【中旗股份（300575）】农化产品回暖，半年净利同比增六成

公司农药走差异化路线，销量毛利双提升；募投项目有序推进，产能与品种扩充步伐加快；开发海外过保护期农药，迎来发展新机遇。维持预测公司2017-2019年EPS分别为1.69/2.30/3.34元，维持目标价84元，维持“买入”评级。

——王喆，黄莉莉，袁健聪

【海大集团（002311）】盈利优化，高增长有望持续

盈利同比增长34.89%，符合预期。饲料销售结构优化，毛利率创新高。动保维持高增速、高毛利率。看好17年销量提速，盈利优化。维持“买入”评级，目标价24.4元。

——盛夏，熊承慧

【西王食品（000639）】食用油略低预期，保健品盈利提升

业绩回顾：并表Kerr贡献H1业绩增量，业绩基本符合预期。考虑到公司玉米油业务增长略低预期等因素，下调2017-2019年EPS预测至0.67/0.97/1.12元。

——戴佳娴

【普莱柯（603566）】利空出尽，扬帆起航

猪用招标苗拖累，费用率上升，归母净利下滑；市场苗高增长，后续有望陆续爆发;诊断布局稳步推进，动保检测巨头可期。维持“买入”评级。

——盛夏，熊承慧

【广田集团（002482）】现金流大幅改善，ABS盘活应收账款

公司上半年业绩增速符合预期，毛利率稳中略降，经营性现金流由负转正大幅改善。公司订单收入比2.1倍，业绩确定性较好。同时公司应收账款压力减轻，设立小贷公司优化供应商关系，为公司可持续发展助力。维持17-19年EPS预测分别为0.34/0.41/0.50，PE分别为25/21/17。维持“买入”评级。

——罗鼎

【天虹股份（002419）】业态创新，双线融合，业绩超预期

扣除地产结算后，营业收入/归属净利润分别同比+2.6%/+25.1%，业绩超预期。百货购物中心化成效显著，可比店收入、利润剪刀差进一步扩大。维持归属净利润预测为6.5/8.5/8.7亿元，维持18.0元目标价及“买入”评级。

——周羽，徐晓芳

【金石资源（603505）】萤石行业显著回暖，公司半年增利两成

受监管、环保等限制，预计未来2年，萤石新增产能<10%，高景气可延续，公司持续受益。

——王喆，黄莉莉，袁健聪

会议提示

电话会议：百润股份中报业绩交流

时间：2017年8月18日周五15:30~16:30

主持人：戴佳娴；嘉宾：公司董秘马总

电话会议：集装箱行业投资机会——景气复苏，拐点已至

时间：2017年8月18日周五15:00-16:00

主讲人：刘海博、李睿鹏

嘉宾：吴三强（中集董秘办主任）、王心九（中集证券事务代表）、黄松（中集集装箱板块研究发展部总助）

评级调整

注：“评级调整”项下涉及的内容均节选自已经公开发布的证券研究报告（标示的日期为相关证券研究报告发布的时间），仅供汇总参考之用

8月下半月★亮马全组合

摘自《中信证券亮马全组合半月报（201708下）—躁动之后》；报告日期：2017-08-12；标红为本期新调入。

一周重点报告

【宏观】企业贷款是信贷“反季节性”的关键

企业贷款较高是7月信贷小月不小的关键，体现出资金成本上升并未对银行企业信贷造成较大影响。债市融资恢复，成为支撑社融超预期的关键。M2再创新低，无需过度解读，对经济增长的指导意义逐渐减弱。

诸建芳、联系人：刘博阳

报告日期：2017-8-16

【策略】细说中观，剖析行业景气

景气向好的周期链上，港股的ROE对应估值水平更具吸引力，消费品端；周期之外，我们看好中游和外贸更相关的集运，下游消费的新能源车（及产业链）和乳业，还有大金融的保险板块（偏好港股）及电子领域的OLED板块。

杨灵修，秦培景，联系人：裘翔

报告日期：2017-8-15

【传媒（电影）】《战狼2》之后，国产电影我们应该期待什么

目前电影行业投资仍然需要考虑行业整体情况和相关公司的业绩确定性。从业绩确定性角度来讲，院线将更确定分享行业成长的红利，而随着我国电影工业化体系走向成熟，内容&发行龙头也将保持一定市场份额。当前，我们建议投资者重点关注电影龙头万达电影，中国电影，建议关注光线传媒、上海电影。

肖俨衍、联系人：韩京

报告日期：2017-8-15

【电新能源（光热发电）】光热大会推进示范项目积极落地

第三届光热大会传政策端积极信号，首批20个示范项目进入实质性阶段，80%项目开工或招标近期落地，光热设备与系统集成企业率先受益，持续推荐首航节能。

弓永峰、联系人：罗小虎胡焜

报告日期：2017-8-14

【电新能源（光伏）】金刚线引爆硅片耗材革命

光伏行业迎三季度需求持续增长，预计全年出货量超预期。金刚线技术突破大幅降低光伏成本，多晶硅对金刚线的需求放量，市场空间出现预期差。金刚线需求量达到约2600-2700万KM，而现有金刚线产能仅1500万KM短期供不应求。

弓永峰、联系人：罗小虎、胡焜

报告日期：2017-8-16

【交通运输（快递）】电商物流篇：平台入局对决，凸显快递链价值

从亚马逊物流的经验看，物流体验对于构建平台良性循环生态至关重要，而电商自建物流的开放趋势也将触及第三方快递的蛋糕，但也表明快递链价值的核心地位。不必依赖某些平台仍能持续健康增长、提升份额和话语权的优质规模快递，或方能走的更远。

刘正、吴彦丰、联系人：程锦文

报告日期：2017-8-14

【通信】联通混改落地，投资热点开启

1、中国联通混改落地，方案整体超预期，我们认为对运营实体有积极促进作用，重点推荐中国联通港股，关注A股复牌的交易机会；2、引入的垂直行业投资者业务有协同，依托联通合作有望扩展自身业务版图提升盈利能力，重点推荐网宿科技、宜通世纪。3、为中国联通提升技术服务支撑的企业，重点推荐天源迪科、东方国信。

许英博、联系人：郑泽科

报告日期：2017-8-17

【海外研究】索尼：娱乐内容与影像技术成为核心

索尼曾是消费电子一代霸主，平井一夫领导公司转型。以硬件产品与技术为根基，开拓相关领域。影音游戏是主路线，虚拟现实设备助力应用场景的拓展。图像传感器为行业龙头，具有技术与规模绝对优势。

许英博

报告日期：2017-8-17

【永辉超市（601933）】地网渐开，半小时生活圈送你所需—从小店角度看永辉

永辉云创主要业务包括永辉生活及超级物种，本篇详解永辉“小店”业务—永辉生活：一张地网逐渐铺开，“新技术+新零售”演绎新生活。永辉小店近1/3门店已实现盈利，引入生鲜与自有品牌，当前线上订单占比已超20%.维持盈利预测及8.8元目标价和“买入”评级。

周羽、徐晓芳

报告日期：2017-8-15

【安踏体育（02020.HK）】业绩超预期，龙头地位凸显

运动鞋服行业景气增长，公司是本土第一运动品牌，份额有望进一步提升；多品牌经营持续推进，FILA/安踏Kids/电商推动业绩增长，新布局品牌Descente/Sprandi/Kolon打开新的增长空间。根据公司多品牌成长步调，上调公司2017/2018/2019年EPS预测1.10/1.33/1.59元（原为1.10/1.24/1.46），上调公司目标价至33.80港元，对应2017年PE26倍，维持“买入”评级。

薛缘

报告日期：2017-8-16

【西泵股份（002536）】产品结构升级完成，新产品进入回报期

预计2017/2018/2019年EPS分别为0.62/0.85/0.98元，对应17/18/19年23/18/15倍PE。汽车水泵和排气歧管等主营产品结构改善，向中高端市场迈进，开始进入回报周期，并且已率先抢占新能源汽车和高端车市场，有望持续享受新能源汽车和高端车市场增长红利。公司重视研发投入并已新能源汽车电子和发动机热管理领域，将提供更多的业绩增长支撑。参考同比公司估值水平，我们给予公司2017年30倍PE估值，目标价19元

陈俊斌、联系人：汪浩

报告日期：2017-8-17

中信研究

本文节选自中信证券研究部已于当日发布的《晨会》报告，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见《晨会》报告。

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