【中粮视点】宏观：山雨欲来风满楼

本周从央行发布2月金融数据来看，新增信贷和新增社融均超市场预期，2月新增人民币信贷1.36万亿元，同比多增4,543亿元，部分与疫情造成的信贷低基数有关。结构上看，居民部门新增贷款1,421亿元，同比多增5,554亿元，居民消费和按揭贷款发放进度在去年同期均受疫情影响。但居民中长期贷款新增4,113亿元，显著强于正常年份同期，表明房地产市场仍有韧性。细分来看，企业部门新增1.2万亿元，中长期贷款新增1.1万亿元，期限结构继续向中长期倾斜。由于2月地方新增专项债尚未启动发行，银行对专项债的基建配套贷款或新增不多，我们认为对公贷款或主要投向制造业、普惠金融等领域。今年央行对国有商业银行设定的普惠金融信贷增速目标为30%，显示金融体系对小微企业的支持力度仍较大，今年前2月新增人民币信贷虽持续多增，但考虑今年3-4月为延期贷款的还本付息高峰，预计后续信用条件仍会边际收缩，但鉴于我国疫情恢复较快，对今年制造业投资仍然保持相对乐观状态，广义财政赤字率方面或支撑企业信贷增长，并缓冲企业还本付息高峰下信用条件的紧缩。

国际方面，中美在3月18日至19日两日在安克雷奇举行中美高层战略对话，本次会面是在返美国新任国务卿与日韩访谈结束后回程时的会面，会议在开场白阶段，美国严重超时，很有可能威胁对方的意味。从第一天双方会议后表述来看，双方会谈涉及到新疆，香港，台湾事务，美方表示这些事务不只是中国的内政，大有美国干预是必然的韵味，我们认为未来或在包括涉疆，涉港和涉台事务、网络攻击方面，联合盟友共同采取经济措施。预计本次会谈并不会取得实质成果，这次会谈更多的是美国新任政府过渡期完全替代政策的升级版，更多的是试探双方的红线。但我们仍然认为，目前随着美国通过拜登政府1.9万亿美元的刺激法案以及新基建法案，拜登政府希望通过刺激政策能更好地惠及本国企业和居民，减少对其他国家的“外溢效应”，同时联合其他盟友共同施压我国，增加全球影响力，同时降低美国经济对于全球贸易的拉动。

徐乾程

中粮期货研究院 宏观高级研究员

范永嘉