某种意义上，IEO是个“只许成功、不许失败”的游戏。
文 | 杜会堂
出品 | 火星财经（ID：hxcj24h）
“想到交易所会开战，但没想到会这么快。”
一年前的评论，放在眼下的加密市场，同样适用。
今天下午，OKEx CEO Jay Hao通过微博首度公布应用型Token销售平台“OK Jumpstart”的消息，表示该项目“从技术到产品都已准备就绪，随时可以上线”。
类似项目在过去一周层出不穷，如果往前回溯，我们能看到更清楚的脉络：
▶3月7日，火币宣布将推出“类币安Launchpad产品”Huobi Prime，表示将围绕平台币HT，为全球项目提供快速、合规的综合上币服务
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3月9日，BitMax宣布上线代币预售。去中心化预言机网络DOS Network将通过BitMax预售500万枚DOS代币，以此为项目募资
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3月12日，Bittrex子公司Bittrex International宣布推出类似币安Launchpad的代币发行平台，韩国区块链创业公司RAID将为其提供170亿枚XRD代币用来发行
过去一年，如果说交易所的竞争经历过上币项目、交易即挖矿、期货合约……等不同焦点的转变，那么这次竞争则聚焦在“IEO”——
一个名为“交易所首次公开发行”的全新模式。
币安Launchpad重启后大获成功，IEO模式浮出水面
IEO全称为Initial Exchange Offerings(交易所公开发行），指交易所直接帮助项目上线募资并销售其代币的一种方式。
IEO诞生于2年前，但能在眼下的熊市中“破土重出”则归因于币安Launchpad的成功。
2017年7月，币安推出资产发行平台Launchpad，希望帮助优质区块链项目进行ICO，当时曾上线Gifto、Bread Wallet两个项目。但在2017年9月4日，央行等七部委联合发文叫停ICO，受到影响的Launchpad在此后逐渐淡出市场。
然而Launchpad并未退出市场。沉寂一年多后，币安在今年1月宣布重启Launchpad，并陆续上线BitTorrent（BTT）、Fetch.AI（FET）两个项目。
1月28日，BTT上线币安Launchpad后，以0.00012美元的价格开放众筹。在开放购买的15分钟内，600亿枚BTT即被抢购一空。
1月31日，BTT登陆币安开放交易，再获成功——开盘价较众筹价格上涨近5倍。
2月25日，2019年的第2个Launchpad项目FET以0.0867美元的价格开放众筹，开放购买后22秒即宣布众筹成功。2月28日，FET登陆币安并开通交易，结果同样表现出色——价格较众筹上涨近3倍。
两个项目接连成功，币安Launchpad几乎“势不可挡”。
于是，当币安宣布将于3月19日上线今年第3个Launchpad项目Celer Network（CELR）后，市场情绪异常高涨，
当日币安BNB 24小时涨幅达到20%左右。此后甚至带起平台币普涨，3月7日主流平台币涨幅一度达到20%以上。
巨大的市场反应下，任何有野心的交易所都不可能按兵不动。
区块链融资新方向，IEO为何能脱颖而出？
币安Launchpad开启了加密市场的热情，在它的背后是一个被称为“IEO”的众筹募资模式。
如前文所述，IEO全称为交易所公开发行（Initial Exchange Offerings），指交易所直接帮助项目上线募资并销售其代币的一种方式。由于发行方本身就是交易所，所以IEO不需要公开募集资金、发行等环节，可以直接在交易所上市和交易。
IEO模式将项目方自身的风险转移到交易所上。
利用自身资源和项目经验，交易所可以完成对所提交项目的审核调查，同时还能抑制网络钓鱼、恶意攻击等技术风险。而交易所具有的用户、资金、流量等优势，对项目的传播、资金收集都能提供更有效的帮助。
IEO和此前被寄予厚望的STO有些类似，但流程更短、效率更高。
原因在于STO的审核方是官方机构，但IEO的审核方则是交易所这样的市场力量。它兼具项目融资必需的安全低风险、便捷高效两大特点，ICO、STO都无法比肩。
也因为这些，IEO被认为是区块链项目融资的新方向。
韦氏评级（Weiss Ratings）曾断言IEO将是加密市场的新热点。通过让交易所审查待融资的加密项目，从而保障投资者的安全。
火币、OK面临多重挑战，IEO头上“悬着利剑”
很明显，新入场的交易所都想在IEO的巨大红利中分得一杯羹。但IEO得以实现高效率、低风险，背后是交易所持有的巨大资源——交易所连接的海量用户，在项目调查方面的丰富经验，利用全球化布局摊薄政策压力……这些优势都会在IEO过程中发挥巨大作用。
反过来，如果一家交易所无法连接更丰富、更广泛的用户，无法灵活应对政策压力，那么即便IEO带来更大的市场机会，也很难灵活自如地施展手脚。
币安Launchpad成功的一大关键就是币安的全球化布局，一方面可以连接更广泛的用户，另一方面平摊了政策风险，当一个国家的政策收紧之后，可以将业务重心调整至另一国家。赵长鹏在采访中亦表示，IEO模式复制容易，但执行能力无法复制，同时币安在项目选择上拥有优势，放言“欢迎其他交易所来抄”。
相较之下，火币、OK则要面对一些限制。上周五推出Huobi Prime后，火币全球站CEO一直在纠正外界“众筹”的说法，强调Huobi Prime全名为“火币优选上币通道”，目标是“提供一个创新、快速、合规的综合上币服务”；
OK的情况与之相似，在OK Jumpstart的发布声明中，OKEx CEO Jay Hao也在强调“合规”，表示推出前曾“审慎地评估过这种模式在各国的合规性”。
交易所用自身信誉为项目背书，用来保障投资者安全，但IEO头上仍然“悬着利剑”。
一方面，IEO项目存在无人购买导致众筹失败的风险；另一方面，一旦项目上线交易后无人追高，价格骤降导致公募者被套牢，市场信心将极大受损。
某种意义上，IEO是个“只许成功、不许失败”的游戏——至少在项目上线交易的初始阶段，代币价格不能跌破发行价。
否则，不仅公募阶段的投资者信心受损，观望中的投资者也会因此离场。市场信心动摇，IEO就可能面临崩盘。
对于这一问题，币安创始人赵长鹏曾在采访中表示，币安会建议项目方不要将初始销售价定得太高，以此获得更多人气。但他也承认，市场行情无法预测，不是一、两天所能决定。
即便如此，IEO仍然是值得瞩目的创新形式。市场没有完美的模式，就像不成熟的ICO催生IEO一样，IEO的问题也将催生更具创新的模式。在熊市之中，加密市场仍在不断创新进化，新的模式仍能吸引玩家加入、推陈出新，这些比任何模式更重要。
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