央妈的爱

老钱日日谈 · 公众号 · · 2020-03-04 20:54

正文

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昨晚美联储降息了，而且完全不按套路出牌，出乎所有人的意料。

正常情况下，就算降息也要在例行的FOMC议息会议宣布，3月份的这个会安排在了17号。连半个月都等不了，就火急火燎地宣布。

而且美联储之前每次都调整0.25%，昨晚却一次性下调了0.5%，相当于一次干了两次的活。

降息，我懂。但昨晚美股的表现却没太看懂，先涨，然后大跌，可能也是被吓到了吧？

段子说得好，孩子本来只是得了肺炎，给块糖安慰下就行。结果央妈不仅提前发糖，还一次给了两块。孩子可能觉得自己时日无多，被吓到了。当然股市短期走势本来就是玄学范畴，也可能是我们想多了。

很多人对所谓的「降息空间」没概念，这里解释一下：

2008年全球经济危机，央妈出手救市用了两大工具。一个是 数量型工具 ，量化宽松也好，QE也罢，说白了就是放水撒钱；另一个是 价格型工具 ，说白了就是降息，把利率按在地上，搞零利率。后来欧洲和日本央妈又发明了新工具，按在地上还不够，得按在地底下，搞负利率。

2008-2017，利率在地上躺了近十年。利率水平决定资产现值，美股走出十年牛市。错过美股和错过中房的感觉一模一样，那是被时代甩在身后的痛。

负利率这种极端做法暂且不论。 可以说，零利率就是货币政策的底线，距离零利率还有多远，就是所谓的「降息空间」。

2017-2019，经过一轮短暂的加息周期，美联储又给自己争取了200多个基点的降息空间。截至昨晚，利率水平降至1%。按照每次调整25个基点的套路，还能用4次。留给央妈的空间，确实不多了。

主要经济体的央妈都在降息，日本央妈更是亲自下场买起了基金。

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但降息并不是万能的，它既不能改善总需求，也不能治疗疫情。

降息的量大直接作用，一是降低还款压力，这点好理解，LPR利率从4.9%降到4.75%，大家每个月的房贷都能减少那么一丢丢。

第二个作用是能提高资产的估值，因为利率水平可以影响资产价格。这点比较绕，但把窗户纸捅破了也好理解。我来解释下：

利率就是 未来价值（期值） 转化成 当前价值（现值） 的 打折程度 。

说人话解释，因为现在的钱比未来的钱更值钱。所以未来的钱想平移到现在花，得打折，至于打几折就看利率了。

好了，逻辑是这样的：

什么叫资产？能持续产生现金流的资源都是资产。

所谓买资产，本质是用现值买一个资产未来能产生的现金流总和（期值）。前面说了，期值转现值是要根据利率打折的。如果利率低，打的折就少，所以现在的价格就会高。

这就是为什么低利率能提高资产的价格。

再换个角度，降息放水说明市场上的钱多了。而全球经济增长乏力的背景下，好资产本来就少（资产荒），大家又都想买，这会进一步推高优质资产的估值和价格。

所以，谁手里有好资产，谁就能从降息中获利。 08年之后， 买了房的中国老百姓 和 买了股票的美国老百姓 都莫名其妙的富了，也是因为这个。

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最近确实很看好基建，前天用脚投票了老基建-基建工程指数和新基建-5GETF。

从宏观角度看，基建为什么能行？

新冠战疫，国内上半场结束，海外下半场正酣的背景下，今年想刺激经济，完成经济目标。外需出口肯定歇菜了，只能靠内需。居民部门的消费又被疫情压制，需求起不来。

现在还有发挥空间的，全靠上图中的4个重点—— 制造业复工、