导读
从银行理财价格指数变化来看，广东省价格指数延续了8月的上涨趋势，且涨幅进一步扩大，环比上涨1.04点至107.12点。
从风险指数来看，2017年9月，广东省银行理财风险指数调头向下，大幅下滑，环比下跌3.03点至99.69点，低于全国平均水平，且差距进一步扩大。随着银行产品结构转型的逐步推进，市场情况逐步明朗化，市场预期较为一致，价格波动风险由此大幅下跌，这也是带动整体风险下行的主要原因。
东莞银行-普益标准
广东省银行理财市场指数报告
（2017年09月）
广东省银行理财价格指数增幅明显，风险指数逆转向下
从银行理财价格指数变化来看，广东省价格指数延续了8月的上涨趋势，且涨幅进一步扩大，环比上涨1.04点至107.12点。我们认为，一方面是全国金融工作会议将金融安全放在首位，监管进一步收严；另一方面，处于季度末月，市场流动性压力较大，银行融资成本难以下降。在稳健偏中性货币政策未改变的情况下，长期来看，资金面仍是偏紧的，价格指数预期难以出现大幅度下滑的情况。
从收益表现来看，广东省理财产品平均收益进一步上涨，符合当前市场流动性紧平衡及季末时点特征。反观东莞银行，其理财产品平均收益并未出现跟风上涨趋势。一方面，东莞银行在前两月经历了较高的上涨行情后，其理财产品收益水平处于较高位，继续上涨的动力不足；另一方面，全国金融工作会议后，监管层将防控金融风险放在第一要位，切实推进各项监管业务，银行面临较大的监管压力。从东莞银行理财产品9月的收益表现来看，东莞银行采取了较为稳健的策略，这也是应对监管，根据市场情况适时调整业务节奏的合理举措。
从风险指数来看，2017年9月，广东省银行理财风险指数调头向下，大幅下滑，环比下跌3.03点至99.69点，低于全国平均水平，且差距进一步扩大。随着银行产品结构转型的逐步推进，市场情况逐步明朗化，市场预期较为一致，价格波动风险由此大幅下跌，这也是带动整体风险下行的主要原因。
从财富指数来看，9月财富指数增速略高于上月，广东省银行理财产品财富继续稳定累积，有利于投资者进行投资规划达到资产保值及增值的目的。
第五次全国金融工作会议结束后，银监会深入贯彻会议精神，将金融安全放在首位，切实控制金融风险，引导金融机构健康稳定发展。受同业存单大规模到期、银行增加备付等季末因素的影响，市场资金面有明显收紧迹象，但央行明显加大了流动性释放的力度，维稳意图明显。具体来看，9月份，央行通过SLF、MLF、PSL向金融机构释放流动性近4000亿元，缓和了资金面紧张的局面。其中，SLF利率发挥了利率走廊上限的作用，有利于维护货币市场利率平稳运行；而开展MLF操作，可以维护银行体系流动性的基本稳定，解决金融机构的流动性需求。
监管方面，监管层将继续围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革“三位一体”的金融工作主题做出部署，尤其是国务院金融稳定发展委员会的统筹协调监管将在资管业、银行业等问题突出领域“放大招”，凸显整体监管环境并没有放松。各银行应做好自查工作，同时根据市场经济表现，调整业务节奏，降低无序扩张步伐，引领资金“脱虚向实”，继续推进净值型产品研发、FOF与MOM投资业务布局，促使理财业务回归本源。
广东省封闭式预期收益型产品价格指数增幅明显，风险指数逆转向下。正如上月我们所预期的那样，在稳健偏中性货币政策未改变的情况下，市场资金面长期来看仍是趋紧的，加之处于季度末月，市场流动性压力较大，广东省银行理财价格指数进一步上涨，环比上涨1.04点至107.12点，领先全国平均水平。具体来看，各类型产品价格指数均出现了不同程度的上涨。其中，封闭式预期收益型产品价格指数上涨幅度尤为明显，环比上涨1.37点至111.89点，开放式预期收益型产品价格指数环比上涨0.55点至99.97点。
从风险指数来看，9月广东省银行理财市场风险指数逆转向下，出现较大幅度的下滑。其中，银行承担的隐性风险环比下降0.39点至102.38点，继续在低位震荡；基础资产传导风险延续了此前的下滑趋势，环比下跌1.04点至83.77点；价格波动风险波幅较大，本月下行幅度明显，环比下跌16.88点至115.49点。价格波动风险大幅下滑也是带动整体风险下行的主要原因。
从财富指数来看，广东省财富指数相较上月环比上涨0.40点至107.29点，理财财富继续稳定累积。
银行理财产品的价格指数反映了产品收益率的涨跌情况，我们可从整体表现及分类指数来对地区银行理财产品收益变化进行分析。
银行理财价格指数走势
广东省银行理财价格指数进一步上涨。正如我们上月所预期的那样，监管政策进一步收紧，促使银行负债端结构继续调整，广东省银行理财价格指数延续了上月的上涨趋势。同时，由于处于季度末月，市场上争夺资金的局面较为严峻，使得银行资金成本难以下降。从价格指数水平来看，广东省银行理财价格指数与全国银行理财价格指数愈加趋近，说明广东省银行理财市场正向全国银行理财市场步调靠拢。
目前稳健偏中性的货币政策未发生改变，市场流动性长期来看仍是偏紧的。10月中旬即将迎来党的十九大，全国及地区将维持稳定，预计市场流动性方面不会被逼得太紧。随着季节性时点过去，预期银行理财价格指数上涨幅度会有所回落，但上涨趋势仍将延续。
各类型价格指数走势
除整体价格指数外，还可以从封闭式及开放式两个方面观察广东省各类型价格指数的走势，有利于投资者根据自身实际情况选择合适的产品。
封闭式预期收益型产品价格指数上涨明显。9月，广东省封闭式预期收益型与开放式预期收益型产品价格指数均出现上涨，且封闭式预期收益型产品涨幅尤为明显。从价格指数水平来看，封闭式产品价格指数水平与开放式产品差距进一步扩大，这主要受到季末时点性因素的影响，导致封闭式产品价格指数进一步上涨。从价格指数走势来看，封闭式预期收益型产品与开放式产品均处于上升通道，且封闭式产品整体上涨趋势更为强烈，开放式产品上涨趋势则更为平缓，这也凸显了开放式产品受时点因素影响较小的特征。
随着季节性时点过去，预期封闭式预期收益型产品价格指数将出现小幅回落，开放式产品价格指数或将继续平缓上涨。
广东省非保本开放式理财价格指数继续平稳上行。与其它地区比较，广东地区非保本开放式理财产品的价格指数走势相对稳定，自2016年11月以来，已经呈现11个月的上涨局面。从2017年9月数据来看，广东省该指数在9月环比上涨0.49点，保持了平稳上升的态势。随着十九大的即将召开，全市场将维持稳定的状态，这也使得该类指数继续平稳上涨。长期来看，开放式产品将成为银行未来的主流产品，银行负债端结构调整还未完成，该类产品的价格指数或将延续此上涨趋势。
东莞银行理财收益趋于稳健。本月，东莞银行理财产品平均收益出现一定程度的下滑，收益水平与广东省理财产品平均收益水平相当。我们认为，一方面，东莞银行在前两月经历了较高的上涨行情后，其理财产品收益水平处于较高位，面临较大的下跌压力，继续上涨的动力不足；另一方面，全国金融工作会议后，监管层将防控金融风险放在第一要位，切实推进各项监管业务，银行面临较大的监管压力。
从东莞银行理财产品9月的收益表现来看，东莞银行采取了较为稳健的策略，这也是应对监管，根据市场情况适时调整业务节奏的合理举措。
银行理财风险指数走势
广东省银行理财风险指数是由目标银行承担的隐形风险、产品的价格波动风险以及投资于基础资产传递风险三类风险加权所得，主要反映了银行理财市场的整体风险状况。该指数越大说明对应市场的风险也越高，反之则风险越低。
广东省银行理财风险指数逆转向下，水平低于全国平均。9月，广东地区银行理财风险指数呈现与上月相反的下降走势，且跌幅明显。从风险指数水平来看，广东地区风险指数水平已经低于全国平均水平，说明广东地区整体风险可控水平与全国相当甚至强于全国平均，反映了该地区的特质性风险水平较低。从风险指数的趋势来看，广东地区及全国风险指数均处于下行通道，随着全国金融工作会议的结束，监管层将防控金融风险放在工作第一要位，监管将进一步收严，预期短期内地区及全国风险水平将延续此下行趋势，风险水平有望进一步降低。
银行理财各类风险展示
一般而言，银行承担的隐性风险主要是指刚性兑付前提下银行为理财产品预期收益率提供的隐性背书所带来的风险；产品价格波动风险指的是银行理财产品到期后无法按照预期收益率兑付的风险；而基础资产传导风险即为由投资的基础资产传递而来的风险。
价格波动风险大幅下滑，基础资产传导风险下滑趋势不变。强监管背景下，广东省银行审慎经营理念未改变，促使银行承担的隐性风险继续在低位震荡。随着各银行产品结构调整的逐步推进，市场局面逐渐明朗化，致使价格波动风险逆转向下，大幅下跌。9月央行通过SLF、MLF、PSL货币政策工具向市场释放了近4000亿流动性，其中，SLF利率发挥了利率走廊上限的作用，维护货币市场利率平稳运行，债市行情也较为稳定，基础资产传导风险继续下降。在全国金融工作会议“三位一体”主题的号召下，监管层将继续严控金融风险，进一步推进监管能力建设，全国及地区理财风险指数或将继续下行。
投资银行理财产品的财富指数反映的是投资者在一段时间内的累计收益。
财富总指数涨幅扩大，广东省银行理财财富稳定累积。由于银行理财通常以预期收益的形式发行，因此收益与时间呈现正相关关系。由图可见，广东省银行理财市场财富指数随时间推移持续上行，仅有单月增幅差异的变化。2017年9月，广东省财富指数环比上涨0.40点至107.29点，环比上涨幅度为0.37%。该财富指数平稳上升，广东省银行理财财富继续稳定累积。
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