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燕京啤酒:利润高增,实现开门红【中泰食品】

食品饮料俱乐部  · 公众号  ·  · 2024-04-25 12:03

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投资要点
事件: 202 4Q1 公司实现收入 3 5.87 亿元,同比增长 1.72 % ;实现归母净利润 1.03 亿 元,同比增长 58.90% ;实现扣非后归母净利润 1.03 亿元,同比增长 81.72 %


收入表现平稳, 盈利能力 稳步提升。 2 023Q1 收入高基数下(同比增长 1 3.74% ,今年一季度公司收入仍实现了正增长实属难得。 2 024Q1 公司毛利率同比提升 0 .40 pct 3 7.18% ,成本红利逐步体现。一季度公司税金及附加 / 收入同比提升 0. 22 pct 8 .45% 。期间费用率方面, 20 24Q1 公司销售、管理、研发、财务费用率同比分别 - 0.57 - 0.21 - 0.06 + 0.23 pct 1 1.93% 1 1.76% 1 .90% - 0.95% 。销售费用率 管理费用率管控良好, 推动 净利率提升。综合来看,一季度公司归母净利率同比提升 1 .03 pct 2 .86% ,扣非后归母净利率同比提升 1. 26 pct 2 .86%


盈利预测: 燕京啤酒是区域啤酒龙头,新董事长上任后,公司加速改革,追赶行业龙头,吨酒收入和盈利能力具备显著提升空间。 燕京 U 8 大单品实现强劲增长 推动均价提升从而驱动利润弹性释放 且中高端产品矩阵日益丰富 有望持续承接向上升级 。公司内部通过产能优化等措施实现降本增效,扭转子公司亏损。我们预计公司 202 4 -202 6 年收入分别为 1 52.29 1 64.16 1 71.22 亿元,归母净利润分别为 9 .27 1 2.75 1 5.65 亿元, EPS 分别为 0.33 0. 45 0. 56 元,对应 PE 29.3 倍、 21.3 倍、 17.3 倍,维持“买入”评级。


风险提示事件: 全球经济增速放缓;食品安全风险;因不可抗要素带来销量的下滑;市场竞争恶化带来超预期促销活动 ;研报信息更新不及时的风险


范劲松:食品饮料首席分析师,董事总经理,消费组长,食品专业硕士。11年证券、期货投资研究经验,2014年评为期货优秀分析师, 2016年新财富入围, 2018年金罗盘量化评选最准分析师、第一财经食品饮料最佳分析师评选第一名,2018年福布斯中国最佳分析师20强。2019、2020年评为新浪金麒麟新锐分析师。
执业证书编号:S0740517030001;
手机:13023226679 ;
邮箱:[email protected]


熊欣慰: 食品饮料行业分析师,中国科学技术大学金融工程硕士,主要覆盖啤酒、调味品、休闲食品板块,曾就职于东北证券食品饮料组。

手机:15921024206;

邮箱:[email protected]


何长天:食品饮料行业高级分析师,美国凯斯西储大学金融学硕士,主要覆盖白酒板块,曾就职于天风证券、长城证券、东吴证券,3年新财富团队成员。

手机:18302148182


晏诗雨:食品饮料行业分析师,复旦大学金融硕士,2021年加入中泰证券研究所。

手机:19821239008;

邮箱:[email protected]


赵襄彭:食品饮料行业分析师,上海交通大学能源与动力工程学士,哥伦比亚大学运筹学硕士,曾任职于华尔街富达投资,2021年加入中泰证券研究所。

手机:15021131657


田海川:食品饮料行业研究员助理,新南威尔士大学金融经济与商业分析硕士,2022年加入中泰证券研究所。

手机:15900958084

邮箱:[email protected]




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