【CAS干货】简评全国金融工作会议对PPP之影响

习近平指出，防止发生系统性金融风险是金融工作的永恒主题。要把主动防范化解系统性金融风险放在更加重要的位置，科学防范，早识别、早预警、早发现、早处置，着力防范化解重点领域风险，着力完善金融安全防线和风险应急处置机制。要推动经济去杠杆，坚定执行稳健的货币政策，处理好稳增长、调结构、控总量的关系。要把国有企业降杠杆作为重中之重，抓好处置“僵尸企业”工作。各级地方党委和政府要树立正确政绩观，严控地方政府债务增量，终身问责，倒查责任。要坚决整治严重干扰金融市场秩序的行为，严格规范金融市场交易行为，规范金融综合经营和产融结合，加强互联网金融监管，强化金融机构防范风险主体责任。要加强社会信用体系建设，健全符合我国国情的金融法治体系。

刘世坚 评：之前地方债的防控已被提升到国家安全的高度，并将不发生系统性风险作为防控底线（2017年4月26日，财政部、发展改革委、司法部、人民银行、银监会和证监会六大部委行会联合发布《关于进一步规范地方政府举债融资行为的通知》（财预[2017]50号）：“各地区要充分认识规范地方政府举债融资行为的重要性，把防范风险放在更加重要的位置，省级政府性债务管理领导小组要切实担负起地方政府债务管理责任，进一步健全制度和机制，自觉维护总体国家安全，牢牢守住不发生区域性系统性风险的底线。”），此次讲话是对此前相关政策的进一步强调。

如果不充分强调金融风险防控，地方政府在PPP模式之外的不合规选择可能会始终难以遏制，在很大程度上，这与长期以来推动PPP模式和深化投融资体制改革的努力是相悖的。换言之，强调金融安全和金融风险防控，对伪PPP或其他变相举债行为可能是利空，对规范的PPP可以是利好。

习近平强调，金融是实体经济的血脉，为实体经济服务是金融的天职，是金融的宗旨，也是防范金融风险的根本举措。要贯彻新发展理念，树立质量优先、效率至上的理念，更加注重供给侧的存量重组、增量优化、动能转换。要把发展直接融资放在重要位置，形成融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者合法权益得到有效保护的多层次资本市场体系。要改善间接融资结构，推动国有大银行战略转型，发展中小银行和民营金融机构。要促进保险业发挥长期稳健风险管理和保障的功能。要建设普惠金融体系，加强对小微企业、“三农”和偏远地区的金融服务，推进金融精准扶贫，鼓励发展绿色金融。要促进金融机构降低经营成本，清理规范中间业务环节，避免变相抬高实体经济融资成本。

刘世坚 评：绝大部分PPP项目通过基础设施的建设和运营提供公共产品与服务，既是实体经济的重要组成部分，也是实体经济的基础性支撑。金融服务实体经济，是防控金融风险的根本举措。而且从总体而言，对于PPP项目属于长期利好。当然，金融服务实体经济的号召具体如何落实，并与PPP项目不同于传统基础设施及公共服务项目的特点相互适应（如金融机构对于增信的偏好，以及对创新金融的能力建设），尚有很多不确定性，有待观察。

习近平强调，要坚定深化金融改革。要优化金融机构体系，完善国有金融资本管理，完善外汇市场体制机制。要完善现代金融企业制度，完善公司法人治理结构，优化股权结构，建立有效的激励约束机制，强化风险内控机制建设，加强外部市场约束。要加强金融监管协调、补齐监管短板。设立国务院金融稳定发展委员会，强化人民银行宏观审慎管理和系统性风险防范职责。地方政府要在坚持金融管理主要是中央事权的前提下，按照中央统一规则，强化属地风险处置责任。金融管理部门要努力培育恪尽职守、敢于监管、精于监管、严格问责的监管精神，形成有风险没有及时发现就是失职、发现风险没有及时提示和处置就是渎职的严肃监管氛围。要健全风险监测预警和早期干预机制，加强金融基础设施的统筹监管和互联互通，推进金融业综合统计和监管信息共享。

刘世坚 评：我们此前的研究表明，PPP模式与现有的法律法规（包括现有的金融方面的政策法规）之间存在冲突，这也是PPP项目融资难、落地难的主要原因之一。深化金融改革，优化金融机构体系等举措，既是金融发展的根本动力，也有利于从融资层面打开局面，有利于金融机构，以及财务投资人合法、合规、风险可控地参与PPP项目，但这也需要一个过程，而且在此过程中，可能会对PPP项目目前较为常见的一些融资安排（如通过基金投资项目公司、名股实债、小股大债等）产生实质性影响，并导致一些PPP项目无法落地。