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摘要
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半导体市场整体复苏，但结构性差异明显。
4-5月份安卓手机市场同比增长持续，AI手机趋势显著，PC市场预计下半年至明年将率先放量。服务器市场复苏态势明显，新能源车渗透率接近50%。
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库存去化接近尾声，预计下半年将出现补库需求。
消费类库存已降至安全水位，而工业、车用和风光类库存仍偏高，但工业库存已接近去化尾声。预计今年三季度或四季度，工业领域可能会出现补库需求，相应的芯片需求可能在下半年环比表现优于消费类芯片。
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供给侧表现分化，部分晶圆厂产能利用率回升。
中芯国际和华虹的财报指引偏乐观，但资本支出等方面仍有一些悲观情绪。存储价格开始放缓，但部分产品显示出需求复苏迹象。
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投资建议主要关注三类产业链、设备材料零部件国产化以及消费类过滤模拟领域的结构性机会。
例如
MC中的电子烟、电表等领域存在不错的结构性机会。
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英伟达数据中心业务创历史新高，
AI PC市场发展迅速。英伟达最新财报显示，其数据中心业务创历史新高，一季度收入指引为260亿美元，同比翻倍增长约30%。高通与微软合作推出基于骁龙X系列处理器的AI PC生态系统，目前已有20多款搭载骁龙X处理器的PC产品开始预售。
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存储市场复苏，价格上涨带动毛利增长。
美邦和三星的一季度财报显示收入和毛利符合预期或略超预期，这主要得益于价格上涨带来的边际弹性。
Hbm存储器需求强劲，今年基本售罄，许多订单已排到明年。
Q&A
本次半导体月报的主要更新内容是什么？
本次半导体月报主要更新了近期的一些行业动态，包括
Computex大会、AI手机和PC、大基因的三期以及国产化进展等。相比上次5月份的月报，本次报告对国内外一季报的数据更新较少，更多关注近期热点事件和市场动向。
从需求端来看，
4-5
月份安卓手机市场的表现如何？
4-5月份安卓手机市场同比增长持续，全年预期增长在3-4个百分点。AI手机趋势显著，PC方面在近期I大会上推出了许多新品，预计今年下半年至明年IPC将率先放量。服务器方面，4月份新华数据表现良好，传统服务器复苏态势明显，云厂商一季度增速较高。汽车市场总体平稳，新能源车渗透率接近50%。
库存情况如何？
库存方面，与上次相比变化不大。消费类库存已降至安全水位，而工业、车用和风光类库存仍偏高，但工业库存已接近去化尾声。许多公司如
Tiadi和意法安森美对工业库存指引偏底部，今年一季度或二季度可能是低点，后续可能会出现补库节奏。
供给侧有哪些重要数据？
供给侧主要关注中芯国际和华虹的财报。从收入和产能利用率来看，这些公司指引偏乐观，但资本支出等方面仍有一些悲观情绪。这其中包含了很多结构性问题，将在后续详细讨论。
存储价格走势如何？
存储价格走势开始放缓，但部分之前价格处于底部的产品如利基存储、个别模拟料号和功率产品显示出需求复苏迹象。二季度存储价格预计继续上涨，但涨幅较之前有所减弱。
投资建议有哪些重点方向？
投资建议主要从景气度方向考虑，包括三类产业链、设备材料零部件国产化以及消费类过滤模拟领域的结构性机会。例如
MC中的电子烟、电表等领域存在不错的结构性机会。
2024
年一季度手机销量情况如何？
2024年一季度手机销量同比增长个位数，总体市场偏复苏。今年全年预期与一季度相似，为低个位数增长。4-5月份由于假期和618促销活动，同比增速较高。
苹果
AI
手机对市场有何影响？
苹果
AI手机备受关注，目前在消费电子和PCB领域已有预期。今年苹果大会将是观察其创新动向的重要时机。整体来看，今年苹果AI手机对市场带动作用有限，更大的影响可能要到明年显现。
PC
市场情况如何？
一季度
PC市场同比增长1-2个百分点，今年全年预计恢复增长，但具体增量取决于AI PC的发展。目前台湾笔记本代工大厂4月份数据同比增长6-7个百分点。今年下半年开始，高通芯片将成为主流架构，英特尔和AMD也将在三季度发布新处理器。惠普预测今年下半年AI PC占比将达到10%，未来三年内占比提升至40-60%。
可穿戴设备市场表现如何？
可穿戴设备自去年三季度开始小幅复苏，目前维持同比个位数增长趋势，呈现逐步回暖态势。
服务器市场情况如何？
服务器市场高频数据表现良好，传统服务器复苏明显，
AR服务器总体数据也不错。例如新华四月份数据显示同比加速，总体恢复态势良好。
新能源汽车及库存端情况如何？
新能源汽车渗透率接近
50%，整体变化不大。消费类库存已恢复正常节奏，自去年第三季度开始阶段性补库。今年淡季与旺季差异不大，上半年与下半年补库环比变化不会特别明显。
目前工业、汽车和风光储等领域的库存情况如何？未来的补库需求如何预期？
当前工业、汽车和风光储等领域仍在进行去库存操作。根据一些大型工业企业的指引，预计今年一二季度将完成阶段性的库存消化。因此，预计今年三季度或四季度，工业领域可能会出现补库需求，相应的芯片需求可能在下半年环比表现优于消费类芯片。这一趋势值得投资者关注。
全球晶圆厂的产能利用率和出货量情况如何？
全球晶圆厂的加工率仍维持在低位，但国内部分晶圆厂，如中芯国际和华虹半导体，产能利用率有所回升。具体来看，今年一季度台积电和联电的出货量环比增长，而部分企业如隔膜防水则因高库存导致出货量环比下降。中芯国际和华虹半导体的一季度出货量环比增长明显，其中华虹
8英寸晶圆产能接近满产。此外，存储器领域的产能利用率也在复苏，预计三星和海力士在今年三四季度将达到满负荷生产。
晶圆厂加工率变化背后的原因是什么？
晶圆厂加工率变化主要受到手机及消费电子拉货需求影响。例如，中芯国际加工率环比提升了
4个百分点，而华虹半导体提升了7个百分点，并且其8英寸晶圆产能接近满产。然而，世界先进的加工率仍在下降。整体来看，中国大陆部分晶圆厂表现优于联电和世界先进，但台积电除外，其情况较为特殊。
资本支出方面有哪些值得关注的动态？
资本支出方面存在较大争议。例如，美光科技主要针对
HDM进行资本支出，而中芯国际则对其开发计划持保留态度，仅能看到今年第三季度的数据，不确定性较高。特别是中芯国际南方厂的结构性差异使得其成熟制程对设备公司的订单影响较小，这导致设备板块出现较大调整。此外，国内先进制程扩产方面，如华立威亚近期公告显示，其配套建设厂房可能涉及14纳米或22纳米以下制程，这表明国内新兴市场超预期发展。
存储器价格走势如何？有哪些影响因素？
存储器价格自二季度以来出现小幅上涨，例如立即存储涨幅不到
10%。涨价原因包括历史周期与需求一致性、消费端复苏及库存回归正常水平。此外，加工率回升使得低ASP产品被挤压，从而推动价格上涨。未来涨价幅度及可持续性需进一步跟踪。
MCU
和模拟芯片价格走势如何？
模拟芯片价格基本触底并开始陆续上涨，但
TI（德州仪器）的价格战压力仍在。MCU（微控制单元）方面，一些特定应用如电子烟、电表类产品依然紧俏，甚至可能出现小幅涨价。这主要由于电子烟驱动从8位升级到32位所致。
英伟达近期财报及未来展望如何？
英伟达最新财报显示，其数据中心业务创历史新高，一季度收入指引为
260亿美元，高于此前240亿美元指引，同比翻倍增长约30%。数据中心业务同比增长4倍，环比增长23%。此外，其布莱克威尔产品已开始投产并将在三季度逐步增加出货量。今年第四季度客户数据中心建成后，将带来更多收入。H200和布莱克威尔产品需求远超供应，预计明年供不应求。此外，英伟达还计划推出多款新产品，包括2025年的HBM3e配合奥特x800以太网新品，以及2026年的HBM4配合Ruby平台，这些新品规划为未来几年提供了清晰指引。
高通在
AI PC
领域有哪些新进展？
高通与微软合作推出基于骁龙
X系列处理器的AI PC生态系统，目前已有20多款搭载骁龙X处理器的PC产品开始预售。这些产品性能强劲，并且高通还推出了AI Hub开发工具，可支持搭载骁龙平台PC终端扩展AI应用，从而缩短开发周期。这些举措展示了高通在AI PC领域的重要布局。
目前主要的
PC
厂商在基于骁龙平台的产品布局上有哪些进展？
目前，红旗、华硕、戴尔、惠普、联想和微软等主要
PC厂商已经开始推出基于骁龙平台的产品系列。这一趋势推动了高通股价的独立行情。此外，AMD在GPU和AI PC方面也在加速布局，以追赶市场需求。
国内算力市场的发展情况如何？
国内算力市场的信息较为有限，但寒武纪和海光等公司正在陆续推出相关产品。超算领域的一些芯片也将陆续面世。尽管如此，目前除了升腾外，还没有看到非常有竞争力的产品。龙芯也在推理芯片方面有所动作，而国内一些
SOC公司如瑞星威、恒玄、金城股份和中国蓝讯等，仍然以物联网为主。
家电出口和物联网市场近期表现如何？
家电出口市场近期有所变化，物联网领域表现良好，尤其是乐清地区，其收入和毛利持续恢复。电表业务表现超出预期。在工业领域，意法半导体预计今年二季度为低点，三季度平稳增长，四季度加速增长。
存储市场的最新动态是什么？
存储市场方面，美邦和三星的一季度财报显示收入和毛利符合预期或略超预期，这主要得益于价格上涨带来的边际弹性。
Hbm存储器需求强劲，今年基本售罄，许多订单已排到明年。资本支出偏向先进产品，而成熟存储加工率持续上升。台湾的数据表明存储市场已恢复正增长，并连续几个月保持这一趋势。
模组市场的现状如何？
模组市场受涨价时间差影响较大，目前国内许多模组公司库存仍在上升，因此利润率曲线尚需进一步观察。整体来看，利润率是否能继续上涨尚不确定。
联运公司的
IPO
上市情况如何？
近期
IPO基本暂停，但联运公司的过会具有指导意义。此外，香港信创的一家子公司收到AMD经销商确认函，将代理AMD产品，但具体是CPU还是GPU尚待确认。
模拟芯片行业的现状及未来展望如何？
模拟芯片行业景气度滞后，目前仍较弱，同比下滑明显。然而，从股价来看，一些公司创历史新高，这反映出市场对未来指引乐观。工业客户库存接近尾声，预计二季度为底部，三季度将有所增长。目前正处于工业复苏初期阶段，下半年毛利率有望增长。
手机链条中的射频和
CS
两大品类表现如何？
射频方面，我贸
4月份同比增长超过50%，二季度营收环比预计增长约10-15%。全年手机业务预计低速增长。CS品类受安卓手机整体复苏影响，一季度同比增速较高，新品持续突破。例如舜宇4月份镜头出货量同比增长29%。
功率器件市场的表现如何？
功率器件市场与新能源行业紧密相关。海外大厂如英飞凌一季度同比增长
11-11.9%，安森美则下滑明显。国内一些公司一季度消费类相关毛利有所增长，但高压器件价格压力较大，总体毛利收入压力依然存在。
