【华创交运*业绩点评】顺丰控股：24Q1归母净利19.1亿元，同比增长11.1%，再创当季新高，公司继续推出回购计划

华创交运与供应链研究 · 公众号 · · 2024-04-30 12:55

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公司公告2024年一季报：实现归母净利19.1亿元，同比增长11.1%，扣非净利16.6亿元，同比增9.2%。

1）收入： 24Q1实现收入653.41 亿元，同比增长 7.03%，（不含丰网增长8.2%）；速运物流收入484亿，同比增长6.3%，不含丰网增长7.87%；供应链及国际板块收入同比增长6.40%。

2）利润： Q1实现归母净利19.1亿元，同比增长11.1%， 扣非净利16.6亿元，同比增9.2%。

分季度看： 23Q1-24Q1归母净利分别为17.2、24.6、20.9、19.7、19.1亿，扣非归母净利分别为15.2、21.9、18.4、15.9、16.6亿，同比分别增长66%、77%、7.3%、7.8%及9.2%。 23Q3-24Q1扣非净利均为公司最高当季度利润，即连续三个季度新高。

经营数据：

1）业务量： 24Q1年业务量29.73亿票，同比增长3.6%，不含丰网同比增长12.96%。

2）票均收入： 单票收入16.3元，同比增2.6%。注：公司于23年6月完成了丰网的剥离出售。

盈利水平：

1）公司Q1期间费用率 同比下降1.26个百分点，其中管理费用下降0.97个百分点，财务费用率下降0.24个百分点。

2）24Q1归母净利率2.93% ，同比提升0.11个百分点，扣非归母净利润率2.54%，与上年同期基本持平。

公司重视股东回报：持续推动回购。

1）回购注销股份： 年报中，公司披露变更22-23年回购30亿剩余库存股用途为注销，以及24年回购5-10亿变更为注销，注销比例达到1.3%-1.6%，可帮助提升EPS。

2）继续推出回购方案。 本次季报，公司同步推出2024年第2期回购股份方案：金额5-10亿元，回购价格不超过人民币 53 元/股。

我们继续建议关注鄂州： 披露截止2023年底，鄂州枢纽已开通45条国内货运航线和10条国际航线，覆盖全国40个城市，连通国际13个机场。货运航班量位居全国前三。我们始终强调鄂州有望助力公司生态体系再次飞跃。

投资建议：

1）盈利预测： 基于国际形式复杂多变，国内宏观经济环境恢复节奏，我们预计公司24-26年实现归母净利分别为93.2、114、139亿元，对应2024-26年EPS分别为1.9、2.3及2.8元，对应PE分别为19、16、13倍。

2）投资建议： 我们认为公司24年战略目标清晰：国内市场完善产品矩阵、构建中长期结构性成本优化、提升客户体验；国际市场立足亚洲本土优势，加快国际网络布局，打造第二增长曲线，从而在国内-国际双循环中强化公司长期竞争壁垒。

3）目标价： 我们维持分部估值，根据24年预测给予目标市值约2429亿，目标价49.6元，预期较现价36%空间，维持“强推”评级。

风险提示：时效件业务增速不及预期、成本投入超出预期。

具体内容详见华创证券研究所2023年4月30日发布的报告《顺丰控股：24Q1归母净利19.1亿元，同比增长11.1%，再创当季新高，公司继续推出回购计划》

【华创交运*业绩点评】顺丰控股：24Q1归母净利19.1亿元，同比增长11.1%，再创当季新高，公司继续推出回购计划

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