【安信煤炭】梅花香自苦寒来~继续推荐山煤国际！

作为市场上唯一持续坚定看好山煤国际的卖方，我们分别于2017年4月5日发布点评《山煤国际：脱星摘帽情可待，病树前头万木春》、2017年5月24日发布点评《山煤国际：剥离亏损资产，业绩有望持续改善》，并于2017年2017年6月22日发布重磅深度报告《山煤国际：“煤花”香自苦寒来》，继续推荐！ 逻辑如下：

公司煤炭业务表现优异，业绩弹性释放可期。煤炭业务作为核心业务，2016年量价齐升，2017年趋势不改。公司毛利率以56.08%冠绝行业，吨煤成本仅高于露天煤业。未来弹性释放可期。

走出“困境”，打造一体化现代煤炭供应体系。2016年通过剥离不良资产等方式助力公司走出困境。2017年公司加强区域性管理，着手打造“产运销”一体化的现代煤炭供应体系，预计年内贸易板块子公司可实现全盈利。此外，未来公司或将持续剥离不良资产，固本培元。

山西国改持续催化，集团资产注入可期。大股东山煤集团具备注入条件煤炭产能约825万吨/年，占上市公司目前产能的38.73%。其中，河曲矿现已投产，不论产能还是储量均为集团为最优质的煤炭资产。近期山西国改文件落地，外加集团同业竞争考虑，未来一旦时机成熟，注入可期。

“宝剑锋从磨砺出，‘煤花’香自苦寒来”。公司曾经磨难，砥砺前行。结合煤炭行业景气有望维持和公司出众的成本控制能力，让我们有信心守得云开见彩虹。预计2017年-2019年净利率增速分别为175.60%/8.51%/2.01%，EPS分别为0.43/0.46/0.47。维持目标价6元，坚定推荐！