美联储1月会议纪要的信号与你我有什么关系？

美国时间2024年2月21日，美联储公布1月议息会议纪要。市场降息预期继续降温，10年美债收益率上升5BP至4.32%，刷新年内新高；美股纳斯达克指数小幅收跌；美元指数震荡下跌，收于104下方。

会议纪要基本维持2月以来的政策基调，谨慎对待降息，仍较关注通胀风险。

一问：没有太多增量的纪要，为何打击降息预期？

2月21日会议纪要公布后，市场降息预期仍受打击，CME数据显示，3月降息概率仍然维持在6.5%，而5月和6月降息预期分别下降7.5和8.2个百分点，全年降息超过3次的概率由60.1%下降至50.1%。

当日，2年和10年美债收益率均上升5BP，分别至4.64%和4.32%，均持平或刷新年内新高。

我们认为，在传递谨慎降息的信号上，美联储之前已经做得比较充分了，本次会议纪要并没有明显的增量信息。那么，为何市场降息预期仍在降温？

二问：降息预期还会调整多久

目前，CME利率期货市场的主流预期是全年降息3-4次，已经基本接近我们的基准预期。不过，市场对利率走向的分歧也在加大。

譬如，美国前财长萨默斯以及部分华尔街机构，开始评估美联储年内不降息、甚至再加息的风险。

三问：除降息预期波动，近期还有哪些因素或影响资产价格？

美股方面，标普500指数年内（截至2月21日）已累涨4.4%，但2月中旬开始涨势减弱、波动加大。由于美国经济增长势头更足，但降息预期也在修正，投资者更需在乐观的盈利前景与上升的估值压力中寻求平衡。

盈利方面，据FactSet数据，截至2月16日，市场预计2024年标普500公司盈利增长11%，且盈利增速呈现逐季上升。估值方面，截至2月21日，标普500指数市盈率为25.5倍，历史分位水平处于近十年的82%、1928年以来的93%。

此外，随着视频生成模型Sora问世，英伟达业绩“不负众望”地大超预期等，目前“人工智能”主题投资热情仍高，这也意味着投资者在判断相关股票的“合理估值”时很可能陷入主观。