【电新】工控行业8月月报：朱格拉周期引领持续复苏

徐伟， S1440514050001

简评

朱格拉周期引领新一轮资本开支周期启动

自去年下半年以来，全球经济形势持续复苏，这在宏观数据和下游细分行业得到印证。今年以来，工控行业整体复苏，相关行业均好于预期，并且景气度可持续， 我们认为，这主要得益于的全球新一轮朱格拉周期启动，叠加 “供给侧改革”推动新一轮资本开支周期启动，带动制造业上游、中游盈利改善。新一轮的制造业设备采购和产业升级将推动工控行业持续复苏。

与市场观点不同，我们认为这次行业复苏并非局部性、偶发性的，而是是全球性、可持续的，复苏周期在 2-3 年。虽然复苏过程中个别指标或偶有变化，但从长期趋势来看，工控行业相关公司盈利将保持高增长。

宏观经济指标向好，工控行业持续回暖

PMI 和 PPI 持续向上， 美、欧、日、中 PMI 指数自 2016 年 8 月以来均位于荣枯线之上，国内外工控市场的复苏态势明显制造业景气度良好。 PMI 和 PPI 持续向上，反映制造业景气度良好。 由此来看，全球和我国制造业复苏已成定局。 工业企业产成品库存增速有所回落， 工业企业利润增速维持高位。全社会和工业用电量持续增加， 1-7 月全社会用电量累计同比增速达到 6.91% ，其中，轻工业用电量同比增速达到 6.89% ，重工业用电量达到 6.64% 。 制造业固定资产投资完成额继续回暖， 通 用和专用设备增加值今年 7 月分别增长 11.5% 和 11.9% ，增长势头良好。

下游行业持续高景气

机床、包装设备增速向上， 今年 7 月金属切削机床和金属成形机床产量分别增长 5.2% 和 3.4% ，景气度回升可持续。 注塑机龙头海天国际和伊之密业绩高涨， 上半年营收同比增速分别达到 29.90% 和 44.77% ，行业未来将保持平稳增长。