本周国债利率曲线走平，中短端利率回升，长债利率先上后下。当前10Y 国债到期收益率点位仍在 1.70%附近，
我们提示跨年后利率曲线各期限可能面临一定的止盈压力：
第一，跨年后银行系拉久期行为可能放缓，对应 3-10Y 期限债券面临抛压。
从近期的机构行为跟踪来看，银行系（主要为大行、股份行）出现了较为明显的拉久期行为，体现在对 3Y 以上国债出现不同程度增配，对比历史来看，2023 年年末也出现相同特征，这或与银行年末考核有关，而在今年年初时利率出现下行，银行系整体止盈，大行转为仅增配1Y 以下债券，在 2023 年初时利率出现明显上行，银行系依然维持各期限配置力度，
说明跨年后银行大概率不会是 3-10Y 期限债券牛市行情的推动者，更多采取止盈后兑现、回调后买入的配置策略。
第二，超长期限债券所面临的买盘力量可能也相对不足。
一方面，往年的跨年行情下买入 30Y 国债的主要力量为保险机构（年底抢跑、回调后买入、牛市追涨），而今年以来保险机构由于 30Y 国债利率偏低等因素，几乎不在二级现券交易中买入国债，地方债是其基本盘，
因此跨年后超长债所面临的需求端存在一定不稳定性
；另一方面，基金近期已经开始降久期，数据上我们看到利率型中长期债基久期本周出现下行（降至 3.89 年），现券交易上 12 月中旬以来基金对超长债持续出现净卖出，本周基金出现大额申购，但期限主要集中在 10Y 以下的中短债以及各期限二永债，且基金的买入行为通常与行情强相关（顺势买入、回调后卖出），在超长债买入力量较往年偏弱的情况下，基金或难以持续增配成为主力，此外超长债供给也是不确定因素之一。
第三，12 月降准落空后，跨年整体资金压力不大，但分层现象有所加剧。
当前政府债供给压力小，跨年整体资金压力并不大，但在 12 月降准落空后资金分层现象有所加剧，当前 R007-DR007 利差为 34bp，银行系资金融出量同时有所回落，当前 R007 与 10Y 国债持续倒挂，跨年后或加剧非银机构的止盈情绪。
