历史性时刻

宏观土肥圆 · 公众号 · · 2024-12-13 16:12

正文

今天 30 年国债收益率跌破了 2%， 10 年期国债收益率跌破 1.8%。

尴尬的是，隔夜回购利率是 1.47%， 7 天回购利率是 1.62%。

可见，现券收益率和资金成本已经没什么利差了。

这里面隐含的要么是对基本面预期不乐观、要么是对宽松预期非常乐观。

债券的多头其实就是基本面最大的空头。

924 以来，除了 9 月底以外，多数时候债券收益率都是下行的，基本无视了股票期间的活跃表现以及商品的强势。

原因在于，债券相对反映出融资需求缺失的现实。

实体融资需求不给劲，银行的闲置资金总是要做配置的，不太可能让资金闲置，所以实体融资需求不足，就成为了债券天然的多头，

这是小作文或者预期无法扭转的，反映的是现实。

另一方面，这也对应了机构票无人理睬，因为 EPS 的确不支持，能涨的只能是题材，因为题材是靠利率下行和想象空间支撑的。

债券收益率长期下行的趋势改变了吗？

恐怕没有。

一个地产，一个积极性，除非这两个点能有效突破，否则收益率继续下行的趋势很难终止。

短期可能因为资金成本制约，波动率加剧，但收益率最终还是要下的。

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