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来源：棱镜（ID：lengjing_qqfinance）
作者：邬川 赵安歌
2017年12月1日，证监会发布处罚决定书，“佛山帮”大佬廖国沛因在2014年2015年操纵的个股行为而被罚5432万元。在此之前，华泰证券北京雍和宫营业部大佬唐汉博因利用沪港通、深港通跨境操纵个股，被罚12亿元，创游资被罚记录。
值此游资和市场共同沉寂之际，腾讯《棱镜》对严监管生态下的游资群体进行了一次探访，观察他们将向何处去。
他们是谁？一位“温州帮”游资大户向腾讯《棱镜》概括这类人的特征：大多为单身或离异男性，对数字和市场有着极度的敏感性，性格孤僻，在很多场合经常会犯怵。
他们在做什么？2017年下半年以来，不少江浙大户马放南山，游山玩水；还在市场搏斗的游资也一改追涨停板的单一手法，从基本面学习选股。
但学习的进度仍然漫长。一位游资在操作一只蓝筹股票后，虽股价接近翻番，但账户盈利未见增多。原因在于短线的交易思路制约了持仓耐心，追涨杀跌错过主升浪。
他们目前的操作逻辑是什么？在总舵主徐翔被判刑后，宁波“敢死队”现在又是何种境况；我们探访了游资大佬聚集地——中信证券淮海中路营业部；我们也去打探了游资操作手法的进化，以及力度空前的监管。
宁波游资改头换面：自称拥有 “秒杀”能力的操盘手
“给你看看我的操盘室怎么样？”王克给腾讯财经《棱镜》发来了一张照片。
照片中的他，身着米色格纹短袖衬衫、浅灰色长裤，跷腿斜倚在一张黑色皮质靠椅上，斜嘴浅笑；在他身后的办公桌上，15台显示器位列上下两排。在桌子的左边，摆放着一个木质貔貅——中国民间盛传这种凶猛瑞兽可以辟邪、镇宅。
王克的操盘室
王克出生于浙江宁波，毕业于上海一所知名院校，是宁波当地一名全职的游资操盘手。
宁波作为中国最早开放的海港，商业的气息一直十分浓厚，浙商胆大敢闯敢干的传统在这里早已沉淀多时。
“炒股不跟解放南，便是神仙也枉然”，当时股市所流传的说法，说的正是“宁波涨停板敢死队”所扎根的光大证券宁波解放南路证券营业部，这个地方也是徐翔的发家地。那时的徐翔已经被称为“敢死队总帮主”，风光无出其右。
2015年的A股股灾，徐翔的泽熙旗下的所有产品均成功逃顶，上演不败神话。但当年11月，徐翔在宁波杭州湾跨海大桥附近被捕，“宁波帮”光芒渐渐暗淡。
而“宁波敢死队”之后，“温州帮”这一神秘团队开始引发资本市场关注。所谓的“温州帮”，是一股利用温州、青岛、上海等地全国各地的席位，在某些股票快速拉升并用断头铡刀形状出货的资金。他们凭借超短线操作，作风凶残，常以“断头铡刀”式的跌停砸盘出货，凶悍手法令市场侧目。
此前，王克管理着十几亿的资金规模，同“温州帮”一起打板。按照约定，王克所管理的账户，单个1000万元起，操作保本，盈利五五开。
这些资金大多来自各方融资、配资资金。王克自己同时还经营着一个配资公司。
王克所采取的形式，在“温州帮”之中并不少见。多位市场人士对腾讯《棱镜》表示，许多“温州帮”，都是一些配资的游资账户，因此经常引起股票暴涨暴跌。
王克说，15台电脑，需要2个人盯，他自己来操盘，另一个是风控。但是从今年年中开始，王克已经很少去操盘室了，由于市场行情冷淡，以及“温州帮出事”，他已经放弃操作配资的游资账户。
王克口中所提到的“出事”，指的是证监会2017年6月所通报的一则行政处罚。
通报显示，马永威、曹勇于2016年7月5日至7月18日期间，利用资金优势，通过连续买卖、在涨停板大量申报买单维持涨停价格、虚假报撤单、在自己实际控制的账户之间进行交易等手段，操纵“福达股份”股价，获利共计约2288万元。
对于上述行为，证监会决定没收马永威、曹勇违法所得约2288万元，并对马永威处以约4577万元罚款，对曹勇处以约2288万元罚款，总计罚没金额9154万元。
福达股份正是去年市场所称的“温州帮”资金操作的股票。从处罚期间席位来看，也正是所谓“温州帮”的席位。
王克告诉腾讯《棱镜》，十几亿的资金，在宁波其实算不上比较大的资金体量，“在宁波管理比较大的资金可以达到一百多亿。”
长期浸淫在数字和K线世界里的王克，仿佛有着双重人格，一边极度谨慎克制，说话虚虚实实让人真假难辨；一边却又乖张跋扈，对钱色的欲望都毫不掩饰。
他向腾讯财经《棱镜》展示了他的一个账户，账户总资产大约是3668万元，当日净赚66.6万元。这部分钱都是其自有资金。
“我一个账户就可以秒杀很多人。”王克难掩得意。
对于王克来说，监管环境和市场行情的变化，让他的生活许多“变”与“不变”都在发生。
去上市公司做调研是“不变”的部分。“在打一个票之前，都要去上市公司做调研。包括业绩和基本面都要考察过，才会去对这个股票进行拉升。如果没很好的消息支撑，没有上市公司配合，会很难做。”
“变化”也正在发生。
在王克朋友圈内，马新奇、徐晓、孙国栋等游资大佬们，相较之前似乎更加清闲。他们常常会在微信群里面聊一些风花雪月的话题。当然，这些游资大佬们也常常通过语音来探讨股票、业务，一来语音难以监管留存，二来，浙江、福建等地的方言难以搜索。
而对于王克自己来说，之前下午3点收盘之后，他还会看研报，现在完全不看了，“3点以后的活动更多的是游泳、泡妞”。
在王克看来，现在都是资金为王，“研报算什么，我们都控盘了。现在都是我们自己在买进卖出，价格我们已经定好了，拉高了散户进去，我们出来，只要把图形做好看了就没别的问题。”他很喜欢用这些夸张的、真真假假的话来强调自己的实力。
在王克的身边，有着许许多多和他做着一样工作的人，在王克眼里，这部分人“以男性为主，大多离异或者未婚，性格孤僻、抗压性强，在某些公开场合时常会犯怵。”
一位监管人士也赞同这种说法，在他看来，这部分人 “在三点之后实际上是很难受的”。
该人士还回忆称，这部分人也有属于自己的一份执着跟偏执。例如章建平会开玩笑问营业部老总，你们证券市场为什么周末就不开市呢？
从上海的外滩驱车向西驱车不到十分钟，就可到达中信证券淮海中路营业部（下称“中信淮海路营业部”），这里是目前市场顶尖游资聚集之地。
2016年之前，中信淮海路营业部并非活跃于一线。腾讯《棱镜》根据同花顺iFinD统计发现，2016年，中信淮海路营业部龙虎榜成交金额达到193.45亿元，较上一年增长64.90%，从第54位跃居上榜券商第三。
而截至2017年6月底，中信淮海路营业部则凭借上半年151.03亿元的龙虎榜成交金额，以及243次的上榜次数，位居全国约5500家上榜营业部中第一位。
在中信淮海路营业部工作接近10年的李宇，几乎是见证了中信淮海路营业部的壮大。
他回忆称，现在的中信淮海路营业部原本位于番禺路，后来才搬到更位于市中心的淮海中路。
近年来，由于对来伊份、武昌鱼以及廊坊发展等个股的操作，中信淮海路营业部以“龙头发动机”和“新股收割机”的角色，跻身全国超一线游资的地位。
其与同样地处上海，游资活跃的中信证券上海溧阳路营业部、中信证券上海古北路营业部常常发生联同协作——二者在2017年以来的龙虎榜成交金额中分列第6、第7。
“游资汇聚于此也是一个慢慢集聚的过程。”在李宇看来，目前许多手持数十亿资金的老牌的游资，很多都是从番禺路带过来，也是从几百万慢慢培养起来的。
而当资金规模越来越大，中信淮海路营业部也不断地对更多大大小小的逐利资本产生着虹吸效应。
李宇对腾讯《棱镜》透露，目前在中信淮海中路营业部的资产规模有900多亿元，而上海其他营业部较大规模也仅有四五百亿元。对于这一数字，腾讯《棱镜》暂时未从公开渠道进行印证。
在李宇看来，这种引力并不难理解。除了明星营业部的品牌借力之外，游资本身就有着极强的地域属性，极爱抱团；此外，在不同成交量的营业部操作，就好比将同样大小的鱼放在不同面积的水域中，“小水沟自然比黄浦江更容易被捕到。”
除了可以适当调整的佣金率，以及快速的交易通道，李宇认为营业部可以为游资大户们提供的帮助实际上比较有限——尽管交易速度几乎会扼住这部分人的咽喉。
李宇还记得，在早几年的网络还没有像现在这样普及的时候，许多游资大户都会在营业部内进行交易。营业部会为这部分VIP客户提供一间房间，几台电脑，方便这部分人盯盘、下单。
“上午收盘之后，他们有些人会在外面抽烟，这个时候营业部的同事会屁颠屁颠地跟在他们后面，问他们要去买哪只股票。”当然，现在这部分客户已经搬进了豪华的办公室，不再需要营业部为他们提供这样的服务。
但反过来看，对于传统经纪业务收入曾在在收入结构之中占据半壁江山的券商来说，营业部和游资的关系十分微妙。
一位监管人士曾向腾讯《棱镜》讲述，2000年初前后，一个东北游资大户由于总是交易异常被“赶出”，中信证券淮海路营业部当时一位负责人便使出各种方法将其收入麾下。 “当时这位负责人甚至会帮大户解决孩子上学的问题，他开出的条件，是这位游资大户必须在该营业部达到一年固定的交易量。”
新一场猫鼠游戏：绕道与阻击
在这片江湖中，衡量成功与否的指标有且只有一条：赚得更多，活得更长。
“佛山游资被罚，对于习惯追涨打板的游资群体来说，将会是一个标志性的事件，正如徐翔被抓一样。”一位接近浙江游资大佬的人士透露，涨停板打法即将成为历史。
12月1日，证监会网站公布了一则关于廖国沛的行政处罚决定书。行政处罚决定书显示，42岁的广东佛山人廖国沛因为操纵“中钢天源”等15只股票，证监会决定没收其违法所得2716万元，并处以5432万元罚款，共计8150万余元。
在短线操盘手和广大的淘股吧（著名短线投资者社区）用户看来，“佛山帮”廖国沛的技术和格局不亚于总舵主徐翔，尤其是在漫漫熊市。
廖国沛最主要的两大席位是光大证券佛山季华六路营业部和光大证券佛山绿景路营业部。证监会的处罚通知书也印证了他的重仓席位是上述两家。
根据龙虎榜统计，近一年，光大证券佛山季华六路成交100亿元，上榜287次；光大证券佛山绿景路成交60亿元，上榜227次。
被罚之后，“佛山帮”并未停止交易。12月8日，光大证券季华六路主买吉林化纤，净买入1296万元。
此前被处罚的其他游资，其打板手法都是大额挂涨停单、频繁撤单，吸引散户追高后再反向砸开出货。
廖国沛的手法和技术都进化了不少。他通常会等其他投资者拉涨停后，再挂上涨停价买单，无大量撤单，反而大量买入。次日再清仓卖出，全天并无反向交易。
其代理律师也指出，股票涨停与廖的申购行为并无因果关系。
但证监会认为廖国沛利用资金优势、持股优势，通过大额封涨停，以涨停价虚假申报、盘中拉抬并封涨停等方式，在涨停价位大量买入，影响股票收盘价格和交易量，于次日反向卖出获利，违法事实清楚。涉案15只股票封单量高、封单次数多、虚假申报比例高，具有欺诈性。
一位接近北京证监局的业内人士表示，“佛山帮”的软肋在于“虚假申报”的比例和“大量买入”。和其他被罚游资相比，佛山帮的“无大量撤单”只是“五十步笑百步”。
“你撤了一千万，其他人撤了两千万，对于一些小股票来说，盘面影响差不多。”
由于大部分小市值股票的流动性溢价是游资赋予的，大量买入形成控盘也就等于控制了筹码的供需。就目前的监管取向而言，这样的控盘并不被接受。
因此，“佛山帮”等游资的“大量买入”必然进入监管视线，并留下记录。
“怎么衡量比例和大量，裁量权都在监管部门手上。”所谓的严监管其实就是打击游资，减少因涨停而起的一哄而上和羊群效应。
对于交易层面的核心监管目标，一要降低个股波动率；二是驱使短线资金进入蓝筹股。
相较于收到交易所的警告电话和监管函，游资最担心的是买入的个股被停牌。
“交易所对于一些热门个股会采取随时停牌的措施。”一旦停牌就意味着丧失了流动性，还需面临更长时间的不确定性。
这对于限制游资的交易而言，无异于釜底抽薪。
“一些游资资金的隔日成本很高，第二天出不来就得去筹钱还。”上述业内人士表示。
如果把交易环节当做事中监管，那么对于游资的事前监管，交易所同样在积极行动。
“现在如果不想被监管，就会用语音。”一位熟知游资的人士称。
最近交易所查处的一些操纵市场行为，比如动用上百个账户下单，但下单指令并不会通过文字信息，而是通过语音。
“因为语音无法留存和搜索。”而且现在的大游资多数来自福建、浙江、江苏和上海。说他们各自的家乡话，难以搜索。
龙虎榜也是名利场，有人想登台造势。
上述一线监管人士在巡查异常交易时，一位营业部负责人质问他，“我成交量这么大，为什么不让我上榜？”
一家营业部频繁上榜之后，对于所在券商而言，会吸引投资者开户进驻；对于游资而言，散户会形成羊群效应，跟风买入。
但被上榜的游资频繁割韭菜后，散户同样也会博弈游资。
因此，龙虎榜亦是杀猪榜。
上榜之后散户也会害怕游资断崖式出货，因此在第二天比谁更快清仓。“更不用说其他上榜的游资之间互相博弈，如果无法形成合力，那么股价将是一地鸡毛。”一位在北京银河证券阜成路开户的操盘手分析。
一名中型券商的经纪业务负责人也在担忧，频繁上榜会接到交易所的密切问询。
“不只是游资，券商经纪部门也经常接到交易所电话，让我们去盯着开户的大户和游资，劝他们合规交易。”
面对目前的监管，游资似乎只剩下资金优势。
12月1日，上交所、深交所、中证登三部门联合发布《上海证券交易所 深圳证券交易所 中国证券登记结算有限责任公司证券 交易资金前端风险控制业务规则》。
该规则旨在不影响证券、基金、保险公司等市场参与机构的自营和资管等业务的正常交易情况下，强化对其日常交易管理。
实施资金前端控制的交易单元包括：1，证券公司的自营和资管交易单元；2，基金公司等机构持有或租用的交易单元；3，证券公司用于经纪、两融业务的交易单元；4，交易所认定的其他交易单元。
但港交所在上海、深圳设立的证券交易服务公司持有的交易单元除外。
交易参与人、结算参与人不能超过其资金前端控制的最高额度与自设额度，但两个额度可以进行调整。
这意味着游资租用的机构席位，将受到更为严格的事前监管。
上述经纪业务负责人表示，游资租用机构席位，通常用来抢开板新股和江南嘉捷这种连续涨停的热门股，还有就是跌停板出逃。
在上述规定实施后，对于监管而言，机构席位会变得更加透明。
他透露，不乏大户和游资借道香江，通过沪股通和深股通来操盘个股，相对隐蔽和难以追查。
但监管力度的升级让隐匿幕后的游资难以藏身。
2017年3月10日，证监会公告了一则行政处罚决定书。常驻华泰证券北京雍和宫营业部的游资唐汉博因为跨境操纵市场，被罚12亿元，创造游资被罚记录。
处罚书显示，唐汉博绕道香港，通过本地券商电话下单，利用沪港通和深港通来控盘A股个股。
留给游资的施展时间正在减少。
上述《交易前端规则》将在 2018 年 6 月 1 日起实施。“半年之后，游资即便是租用机构席位，交易上也会规矩不少。”上述经纪业务负责人判断道。
一位与江浙游资大佬相熟的投资人士总结，不会学习的游资一定会被市场消灭。
“凭什么看一天龙虎榜追涨的游资赚得比花上几个月调研研究个股的机构投资者还多。”这不正常，他如此反思，未来即便是投机，也一定是机构投资者主导的价值投机。（王克、李宇为化名）
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徐翔是1976年生人，虽然年龄不大，但其经历拍一部金融犯罪片《A股之狼》基本没什么问题。这位曾经的“私募一哥”，从17岁弃学入市，拿着3万元开始专心投资，到20岁出头即为宁波“涨停板敢死队”成员，再到2009年底在上海成立私募基金泽熙投资，他参与过重庆啤酒、双汇发展和酒鬼酒的逆市抄底活动，创造了一个又一个资本市场的奇迹，不断赚取着巨大的财富，俨然已经走向人生巅峰，直到突然被捕，一切重新归零。
4月29日，新华社发布消息称，泽熙投资管理有限公司法定代表人、总经理徐翔等人涉嫌操纵证券市场、内幕交易犯罪，于近日被依法批准逮捕。
5月5日，据和讯网报道，一位不愿具名的司法专家表示，既然徐翔目前羁押在青岛胶州看守所，比较大的可能是青岛市中级法院未来直接在胶州进行审理。且对于这样的大案，应该不会交由一个县级法院进行审理，如果青岛中级法院借用胶州法院的场所进行审理，也意味着刑期可能会升至20年以上、无期徒刑直至死刑。
对于可能的刑期，上述专家告诉和讯网，由于徐翔涉及操纵证券市场和内幕交易两项罪名，《刑法》对每一项罪名的顶格刑期都是10年，而这个案件属于情节特别严重，因此两个罪名有可能合并判处20年刑期。
在去年6月至8月的股灾中，泽熙投资旗下的私募基金产品净值显示其在股灾中成功逃顶，并精确抄底，泽熙二期、三期、四期和五期产品都于2015年8月21日创出净值历史高点。
徐翔迎来了投资生涯的又一个高峰，然后直坠谷底。
徐翔，这个缔造了中国A股市场神话的男人出生于1976年。从目前的资料来看，徐翔的父母并没有什么过人之处，但他们唯一的儿子对于股票操作表现出来的天赋至今却让不少人为之咋舌。
1993年，当徐翔第一次杀入A股市场时，所有的“子弹”只有三万元，当时，他还只是个17岁的孩子。
一年之后，他的资产翻了N倍，18岁，在征得家人同意后，徐翔放弃了高考，专心炒股。
2003年2月15日，《中国证券报》的头版刊发了一篇关于宁波《涨停板敢死队》的文章，这是徐翔第一次正式进入公众的视线，时年他才27岁。
在这篇文章中，中国证券报记者首次披露了银河证券宁波解放南路营业部存在“涨停板敢死队”。文章称，2003年，营业部4楼贵宾室有专门做超短线的“三大高手”，手中有三四千万的资金，当时正是熊市，营业部绝大部分成交量都来自他们，1号人物叫徐翔（人称“小徐”），也是“敢死队”队长，2号人物姓吴，3号人物徐海鸥（人称“大徐”）。
有人曾回忆，“敢死队”投资风格彪悍，对于选中的股票，都是大手笔，“大进大出，高起高落。”即“集中资金迅速拉高股价到涨停，然后大举出货，手法异常凶悍。”
坊间传言，在宁波的数年中，徐翔至少获利20亿元。
2005年，完成原始积累的徐翔转战上海，并于2009年成立了上海泽熙投资管理有限公司，这也意味着，徐翔准备从幕后走到台前了。
2010年3月5日，徐翔掌舵的首只私募产品——泽熙一期成立。有人曾用“一鸣惊人”来形容泽熙一期当年的亮眼表现。
有统计显示，泽熙一期成立仅4个月，净值就增长差不多30%，远高于同期的大盘以及众多的公募、私募。
泽熙到底有多牛？2015年股市暴跌中泽熙的成绩或许可以给出答案。截至当年10月16日，泽熙旗下1期到5期10个半月的收益率分别为311.67%、152.76%、369.95%、204.78%、177.07%。
根据公开资料，徐翔最经典的“战役”莫过于购买重庆啤酒的股票。曾任徐翔助理的叶展在《我在泽熙学到的七堂课》中对此有过详细回顾：
2012年初，重庆啤酒乙肝疫苗揭盲数据失败，股价从82元跌至28元那天，奇迹发生了，巨量买盘一开盘就横扫千军，股价扶摇直上，盘中一度涨停。
没有人想到，在市场一片看空的时候，泽熙出手了。
此后的一个月中，重庆啤酒一路涨到40元，徐翔从中获利数亿元。
当时的泽熙主要有上海泽熙投资管理有限公司（即市场上常说的“泽熙投资”）、上海泽熙资产管理中心（普通合伙）、上海泽添资产管理中心（有限合伙）、西藏泽添投资发展有限公司等四大运作平台，主要以在二级市场买卖、参与定增、进入上市公司寻求控制权等三种方式参与资本市场运作。
此外，徐翔妻子应莹为法定代表人，应莹和郑素贞为股东的上海泽煦投资有限公司成立于2011年1月。
媒体统计显示，泽熙近五年多来一共现身了190只个股的前十大流通股东。其中沪深主板一共有108只，中小板和创业板个股有82只。
2015年6月15日，是A股市场的一个转折点，多只私募产品之后遭遇净值腰斩、爆仓、清盘，但徐翔旗下的私募已经悄然撤离。
到2015年9月底时，其私募年化收益平稳在200%多到300%多之间，这条线数月不波动，说明徐翔空仓已久。
作为中国最大的私募基金之一，泽熙私募一直就以高收益率和对市场精准的把控能力闻名于私募界。2015年11月私募排排网上的“中国私募基金排行榜”可以佐证这一说法，前五位的私募基金产品中，泽熙占了三个席位。其中泽熙三期的收益率最高，达到了382.07%。
不过，徐翔的入狱告诉我们，如此高的收益，远非一般人可以做到。
内幕交易水很深，董事长直接与“徐翔式”机构见面合谋操纵股价。
上市公司董事长与机构合谋炒作股价的帖子经常出现在各大论坛、股吧里，但是一直未能做实，中小投资者们也只是猜疑，真相只能等待监管部门的介入。
徐翔旗下的泽熙投资产品尤其是泽熙1期近几年每年业绩都遥遥领先，成为二级市场一大奇迹，但这个神话在2015年11月破灭了。因“通过非法手段获取股市内幕信息，从事内幕交易、操纵股票交易价格”，涉嫌违法犯罪，徐翔被公安机关采取刑事强制措施。
今年初，市场流传着一张有徐翔名字、上市公司名字的高清无码卷宗照片，及徐翔与五十家左右的上市公司董事长勾结操作二级市场的传闻。
“徐翔一般不出去调研上市公司，一般只与上市公司董事长、实际控制人级别人士的见面，有很多隐秘的渠道给他介绍。”上海一位接近徐翔的私募人士告诉21世纪经济报道记者。
4月中旬，华丽家族（600503.SH）、大恒科技（600288.SH）、宁波中百（600857.SH）、文峰股份（601010.SH）等上市公司陆续发布公告称泽熙系所持股份被轮候冻结。在此之前，美邦服饰（002269.SZ）公告称董事长周成建失联，业内普遍猜测与徐翔案有关。
近日，证监会也查处了一类上市公司董事长直接参与内幕交易的案件，涉及到时为宏达新材（002211.SZ）董事长、总经理、实际控制人朱某洪，汇通能源（600605.SH）董事长郑某昌，炬华科技（300360.SZ）董事长丁某华等。
21世纪经济报道记者发现，在上述案件中，董事长多将内幕交易透露给利害关系人、亲属，或者交好的朋友等。
比如丁某华作为炬华科技的董事长，全程主导和指挥炬华科技2013年利润分配方案的测算工作，是内幕信息最早的知情人。原中国证券监督管理委员会浙江监管局潘荣伟与丁某华在内幕信息敏感期内有11次通话、5次短信联系，交易炬华科技两日盈利14万元。
潘荣伟自2008年至案发在浙江证监局工作，还利用自有资金交易其他上市公司股票；另外，汇通能源董事长郑某昌在公司重组期间与唐政斌联系频繁，据证监会查出二人系同学，两人关系长期密切。唐政斌控制4个账户买卖汇通能源，合计盈利63万元。
“目前大数据很发达，内幕交易一旦做的话，往往很难盖得住。几乎所有的事情只要使用通信、电脑等，都会留有证据，只不过各家公司做得有大有小，也许没有被曝光出来的还有大把存在，只不过有些不严重、不明显。”华南某大型券商一位营业部老总表示。
不过，调查此类案件中也存在不小的难度。据证监会资料显示，“内幕交易案件调查对象之间大多存在亲属、朋友、校友关系，形成攻守同盟，共同制造伪证，干扰调查视线，破坏调查进程，内幕信息传递过程和资金划转关系无法快速还原。”
董事长泄漏内部消息，只是给相关利益人提供了方便；而另有一些董事长不甘寂寞，寻机与机构合作直接操纵股价，也大有人在。而近年发展起来的市值管理饱受争议，其先天性为内幕交易、操纵股价提供了便利，因此，“伪市值管理”的声音此起彼伏。
“目前A股的上市公司越来越多，一些外部的第三方如财务顾问公司、PE机构等打着资本运作、市值管理的幌子不断给董事长们洗脑。”上述营业部老总透露，上市公司大股东、董事长初期可能没想到那么严重，找些关系抬抬股价。不过，在操作的过程中，账户、通话记录、电脑留痕等都留下了一堆的操纵股票的证据，想隐藏、想隐瞒是非常难的事情。
市场上也的确不乏打着“市值管理”的幌子与上市公司董事长合谋操纵股价的机构。比如上海永邦投资有限公司（下称上海永邦）主营业务系投资二级市场以及帮助上市公司股东进行“市值管理”。
其中“市值管理”系通过大宗交易购买上市公司股东持有的股票，为上市公司股东提供现金，并与其约定回购期，由其通过大宗交易将股票购回。如果在回购时股价上涨，上海永邦按约定收取股价上涨收益部分的10%或20%，再收取一定的融资利息；如果亏损，损失由上市公司股东承担。
经证监会查实，原宏达新材董事长、实控人朱某洪陆续将4788万股“宏达新材”减持到上海永邦董事长、实控人杨绍东控制的相关账户名下，由其帮助进行“市值管理”。其间，朱德洪与上海永邦存在配合行为。
朱德洪寻找并购重组题材和热点，未及时披露相关信息，并提供信息、资金等支持，上海永邦则通过连续交易和在自己实际控制的账户之间进行交易方式配合，双方共同影响“宏达新材”股价。至2015年9月，上海永邦控制的账户组交易宏达新材亏损3067万元。
而在新三板市场里，挂牌公司董事长甚至亲自操纵股价。
比如证监会查处的国贸酝领（430583）实控人、董事长陈宏庆自2014年12月30日至2015年5月13日的88个交易日中，先后使用自 己控制的多个账户，利用持股优势及信息优势，以连续买卖的手段操纵“国贸酝领”股票，获利80万元；中海阳（430065）实控人、董事长薛黎明动用8个账户，集中资金优势、持股优势，通过连续申报、以高于做市商报价的价格大笔申报等方式拉抬、维持中海阳股价，总计获利54.58万元。
“操纵股价一般是民营上市公司，董事长多是实控人，手里有控股权，可以给庄家筹码。”上海某资深公募基金经理表示，另外包括公司资本运作、发布信息等都需要董事长拍板，因此必须是董事长参与。
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