【中财期货】每日投研焦点

氧化铝： 期货端，11月12日，氧化铝2501低开低走，报收于5248（-134）元/吨，较前一交易日跌2.49%，成交量27.9万手（-13.5万手），持仓量27.4万手（-17612）。现货端，11月12日，氧化铝现货价格继续普涨，河南、山东、山西、广西、贵州、新疆氧化铝均价分别为5465元/吨、5450元/吨、5550元/吨、5460元/吨、5460元/吨、5900元/吨，价格分别上涨50元/吨、50元/吨、45元/吨、50元/吨、50元/吨、45元/吨，受限于国产矿复产缓慢，加之四季度云南或不再限产，几内亚消息扰动，印尼铝土矿禁令持续，氧化铝现货供应紧张，下游冬储备货意愿积极，海外价格持续上扬，国内价格持续上涨。观点逻辑：当周几内亚铝土矿供给受到扰动，印尼铝土矿禁令不放松，氧化铝企业检修复产并存，整体开工率有所恢复，国内氧化铝价格持续大涨，进口倒挂。四季度电解铝产能仍有一定提升空间，氧化铝现货供应紧张，铝厂对氧化铝冬储，积极寻找货源。库存低位，短期内难有改观，明年一季度后期供给或将改善，具体仍看矿石供应和近期投产产能落地情况，近月避免摸顶。建议关注近远月价差收窄后的正套机会。

锌： 长江综合0#锌价报25300-25300元/吨，均价25300元，+50元；广东南储0#锌报25000-25300元/吨，均价25150元，+60元，1#锌报24930-25230元/吨，均价25180元，+60元。现货锌价持稳，下游维持谨慎。

沪锌2412报收24850元/吨，-0.24%，围绕25000关口震荡。其自身矿端供应扰动短期内暂时无法得到改善，下游企业需求表现疲软，整体基本面格局不变的情况下价格表现震荡。

工业硅： 昨日工业硅止跌企稳，工业硅Si2412合约收于12425元/吨，涨幅0.2%。现货方面，华东不通氧553#硅价格在11600-11700元/吨，较前一日持平；华东通氧553#硅价格在11700-12000元/吨，较前一日持平；华东421#硅价格在12100-12300元/吨，较前一日持平。基本面来看，进入11月以后，西南地区硅厂减产规模进一步扩大，新疆地区硅厂开工维持高位，部分新增产能开炉数逐步提升，整体来看供应边际收缩。需求方面，西南地区部分多晶硅产能存在减产计划，11月多晶硅产量环比下滑。有机硅，随着旺季结束，下游采购量有所下降。近期部分检修企业重启，开工率小幅走强。铝合金，目前再生铝企业反馈需求小幅好转，少数企业因终端年底冲量需求可能会增加。整体来看，西南地区硅厂停产规模扩大，而需求同样有所下滑，工业硅基本面仍处于过剩格局，短期内预计硅价维持震荡偏弱走势，建议关注逢高做空的机会。

基本面方面，一级镍产量环比增长，镍供给在年底前仍有一定增量。俄罗斯 表示或限制镍出口，但是目前未落地，10月底开始的Prabowo Subianto领导的下一届政府将继续推进印尼矿产资源下游发展议程。海外镍仍有较大的变动预期，需持续关注。国内需求方面，不锈钢厂仍处亏损状态，宏观回暖带来的需求实质性回暖未证实，目前仍处于负反馈阶段。新能源方面，三元材料开工持续提升，前驱体订单提升有限，整体需求提振有限。库存方面，LME库存提升，上期所库存环比降低。总而来看，需求短期改善难以成为主要驱动，供应压力仍较大，宏观面消退重归基本面，近期偏弱 。

现货端收到原油下跌打压，市场氛围一般，美元走强，原油走弱。外盘FEI保持在630美元/吨左右存在支撑。目前燃烧需求预计逐渐抬升，化工需求上周有所回升，虽烷基化利润保持倒挂，但其与PDH开工均上涨，美湾运费增加未及预期，，进口成本在可控范围内，本周进口量预计较上周大幅增加，进口资源充足，。建议关注地缘政治变化，国际油价变动以及美湾运费情况。

沥青： 11月12日，BU2501收盘价格为3317（-28）元/吨。华东地区区内价格参考3550-3720元/吨；山东地区市场参考价在3410-3620元/吨，齐鲁石化复产后稳定生产，区内开工稳中有增。近期省内及周边下游项目赶工需求良好，业者采购积极性尚可，市场成交氛围较为活跃。短期来看，开工率方面，11月7日，国内沥青81 家企业产能利用率为26.2%，环比-3.2%；54 家样本企业厂家当周出货量为38.4万吨，环比-18.2%。库存方面，国内厂库、社库分别环比-1.9%与-2.3%。

沥青盘面在能源板块表现相对强势主要受到山东计划向以燃料油、稀释沥青、石脑油为原料生产的应税产品和非应税产品，按应税产品占比计算准予扣除的数量。预计税费成本将使地炼生产成本上升450-600元/吨不等。除此之外关注炼厂冬储情况 。